財聯社瀟湘
2024-11-27 
中國已搶占先機！華爾街策略師：下一個“特朗普交易”可能在美國以外
11月26日訊（編輯 瀟湘）特朗普在本月的美國總統大選中獲勝，這對美國股市來說無疑構成了一個利好，這從近來美股的漲勢中已經得到了一定的印證。
不過，當展望未來時，紐約投資咨詢公司TPW Advisory創始人兼全球策略師Jay Pelosky，卻有著與目前不少市場主流觀點不同的見解。
Pelosky認為，特朗普的勝利最終反而可能會成為一個重要的催化劑——推動美國市場終結相對世界其他國家市場長期以來的優異表現。
這聽起來可能并不合邏輯。至少摩根士丹利、高盛、摩根大通和許多其他華爾街大型機構，如今都依然預測美國股市在2025年將繼續表現出色，一些投行甚至喊出了標普500指數7000點的目標位。乍一看，這些機構的預測確實是有道理的。自2009年全球金融危機期間觸底以來，美國股市在近15年的大部分時間里都跑贏了全球其他市場。
尤其自特朗普登上政治舞臺以來，這一趨勢變得愈演愈烈。MSCI全球股票指數(ACWI)中的美國股票權重，已從特朗普2017年上任之初的50%左右上升至今天的65%以上，創下歷史新高。
投資者近來顯然也注意到了這一信息。美國大選后的散戶購買量是近三年來最強勁的，而外國投資者對美國上市ETF的購買量也創下了新高。這些投資者可能指望特朗普1.0時代的重演——減稅和放松管制將推動強勁的經濟增長和繁榮的股市。
然而，Pelosky認為，眼下想要真的復制特朗普1.0時代的“故事”，可能有些棘手……
Pelosky表示，2017年特朗普就職時，美國股市的遠期市盈率約為16倍，低于長期平均水平。但如今，美國股市的遠期市盈率已接近23倍。
在2017年時，通貨膨脹也并不是一個美國經濟面臨的主要問題，當時的利率低于2.0%。而如今，盡管過去兩年美國通脹率已大幅回落，但仍頑固地高于美聯儲2.0%的目標。10年期美國國債收益率目前則交投于4.3%附近——比2017年的水平高出了約200個基點。
最重要的是，美國的財政赤字目前大約是特朗普剛入主白宮時的兩倍——當前赤字率正徘徊在GDP的6%左右，并且有望進一步上升。
Pelosky指出，接下來具體的赤字率增幅多少將取決于許多變量，包括特朗普是否真正履行競選承諾。但是，如果從表面上看，大規模減稅、高額關稅和大規模驅逐出境的政綱，聽起來肯定不利于控制赤字，而擬議的削減開支不太可能成為靈丹妙藥。而且，考慮到巨額赤字、高企的利率以及對通脹的普遍擔憂，如果特朗普開始實施一些非常規政策，美國市場這次可能不會做出如此友好的反應。
美國以外
那么，這對其他兩個全球主要市場：中國和歐洲意味著什么呢？
Pelosky表示，特朗普的政策— —尤其是大范圍關稅的威脅，肯定會損害全球貿易和增長。但它們也可能會成為中國和歐洲長期需要的積極政策行動的催化劑。
Pelosky認為，中國已經搶占了先機：中國已經在忙著向經濟注入財政和貨幣刺激措施，而且重要的是，其正在尋求刺激國內消費，同時在人工智能和電動汽車等先進技術領域展開競爭。
近年來，中國還不斷擴大貿易伙伴。事實上，中國目前對東南亞的出口量已超過了對美國的出口量。在特朗普上任后，所有這些趨勢都可能加速。
在歐洲，Pelosky表示，歐洲各國的領導人也早就知道歐盟需要提高競爭力——只要看看前歐洲央行行長馬里奧·德拉吉最近發表的長篇報告就知道了。但對于一個由27個國家組成的聯盟來說，落實行動往往需要更長的時間。
歐洲的命運仍很大程度上取決于德國——該國是歐元區最大的經濟體，也是貿易戰中最脆弱的國家。德國即將于明年舉行選舉。無論誰獲勝，柏林方面都有足夠的財政空間來刺激經濟。現在的問題是，未來的德國政府是否會取消阻礙其利用這一空間的“財政閘門”。特朗普2.0的幽靈可能會扭轉局勢。
與此同時，Pelosky表示，據多家經紀商預測，歐洲明年經濟增長有望加速，而美國則相反。與美聯儲相比，歐洲央行的降息周期受政治因素影響的可能性也較小。
Pelosky最后總結稱，投資者目前確實仍堅持持有著美國股票。中國股市估值正接近歷史低點——無論是從絕對值還是相對于美國市場而言；而歐洲股市也遭遇著拋售，因為特朗普交易的共識導致其與美國股市的估值差距創下歷史新高。
Pelosky表示，經驗豐富的投資者知道估值差距不會自行縮小——他們需要的是催化劑，但我們眼下可能確實有。
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