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12月29日訊（記者 閆軍）還有兩個交易日，2024年的A股即將畫上句點。

上證指數(shù)年內(nèi)漲幅超14%，日K走勢相當(dāng)能夠代表投資者的體驗。年初微盤暴擊，指數(shù)在2月觸及年內(nèi)低點，快速反彈后，情緒又遲疑分歧，遭遇連續(xù)縮量。隨后，“924”成為今年A股市場的最大分水嶺。對于市場而言，抓住了后半程機(jī)會，就能過個好年。

和2023年主動管理的直到最后一刻，華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開成為冠軍不同，2024年盡管還有2個交易日，公募基金主動管理冠軍已經(jīng)基本鎖定，摩根士丹利基金權(quán)益投資部副總監(jiān)雷志勇管理的大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)，年內(nèi)回報率75.9%。以近20%的優(yōu)勢，斷崖式領(lǐng)跑。

冠軍基已經(jīng)預(yù)定，主動基金經(jīng)理們開啟了亞軍爭奪戰(zhàn)，目前第二名是金梓才管理的財通景氣甄選一年持有，回報率為56.85%，不過，回報率超過50%的還有陸陽和雷濤、韓浩、周德生、張宇帆和馬麗娜、王鵬、王曉川、王森、張林等人，競爭激烈。

值得注意的是，盡管是ETF大年，被動基金規(guī)模在近三季度超過主動基金，但是基金公司對主動基金經(jīng)理的宣傳與露出明顯增多。多家機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，主動權(quán)益基金仍然是追求為投資者提供長期收益的工具之一。

本文將從以下5個問題，梳理即將過去的2024年公募主動基金和主動基金經(jīng)理。

第一，冠軍已經(jīng)基本鎖定，雷志勇是誰？

第二，誰有望拿下亞軍？

第三，為何規(guī)模小的基金排名更靠前？

第四，主動基金經(jīng)理能否回到舞臺中央？

第五，績優(yōu)主動基金經(jīng)理們?nèi)绾慰?025年？

第一，冠軍已經(jīng)基本鎖定，雷志勇是誰？

雷志勇的冠軍相在下半年已經(jīng)有所展露，今年8月底，在全市場抱團(tuán)紅利之時，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)在偏股混合基金中排名第二。

彼時雷志勇在接受專訪時表示，今年以來紅利板塊和人工智能都獲得市場青睞，基金經(jīng)理認(rèn)為紅利資產(chǎn)和人工智能看似兩個不同方向，但本質(zhì)上體現(xiàn)了同一種思路，即確定性。成長板塊的確定性來自業(yè)績高增長，訂單不斷甚至供不應(yīng)求。上半年遭遇極端波動時，能夠在確認(rèn)產(chǎn)業(yè)趨勢和標(biāo)的基本面依然良好的前提下，做好了堅守與結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

到了三季度末，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在偏股混合排名第一，延續(xù)到了年末，并把優(yōu)勢進(jìn)一步放大，此次拿下第一名，也是外商獨資基金首次斬獲冠軍。

全年來看，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)在今年2月市場反彈開始領(lǐng)先基準(zhǔn)、滬深300以及偏股混合平均收益率。雷志勇產(chǎn)業(yè)出身，在投資過程中將確定性放在首位、并且準(zhǔn)備把握了節(jié)奏。從基金經(jīng)理復(fù)盤來看，一季度集中配置光模塊、PCB等高確定板塊，二季度減倉小市值算力公司，924以來仍堅守策略，到了年底市場又開始重新聚焦基本面，產(chǎn)品再次贏得相對收益。

第二，誰有望拿下亞軍？

冠軍基本鎖定，亞軍的爭奪則進(jìn)入白熱化階段。今年以來，主動基金回報率在50%有16只，回報率在45%以上有25只，在可能性上來講，均有機(jī)會。其中，2-16名回報率區(qū)間為50.5%至56.85%之間，相差不足7%，誰能拿下亞軍、季軍？這就變得非常有看頭。

目前進(jìn)入決賽圈的，最熱門的莫過于財通基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)金梓才，不僅排名暫排第二，進(jìn)入決賽圈的產(chǎn)品也最多，達(dá)到5只。

陸陽和雷濤管理的德邦鑫星價值、韓浩管理的中航機(jī)遇領(lǐng)航、周德升管理的國融融盛龍頭嚴(yán)選、以及張宇帆和馬麗娜管理的工銀新興制造等產(chǎn)品同樣希望很大。

有公募基金人士告訴記者，今年最后兩周，冠軍基之戰(zhàn)已經(jīng)硝煙彌漫，績優(yōu)基金公司之間交流顯著減少，“大家都相互打聽基金經(jīng)理近期的想法和策略，但是各家從基金經(jīng)理到研究員都守口如瓶。”

不過，從持倉來看，這些基金三季度末均為中際旭創(chuàng)、新易盛、滬電股份、長電科技等個股，重倉股高度重合，最后誰能勝出，還得看誰的持倉中獨門股跑得更好。

第三，為何規(guī)模小的基金排名更靠前？

今年績優(yōu)基金的顯著特點還在于規(guī)模小。除了雷志勇、金梓才、王鵬、鄭巍山管理規(guī)模較大之外，其他均為規(guī)模較小的基金。僅有幾千萬、1億多的產(chǎn)品比比皆是。

業(yè)內(nèi)指出，規(guī)模較小的基金名列前茅，首先不能否認(rèn)基金經(jīng)理把握住了機(jī)會，其次，規(guī)模是業(yè)績的天敵，規(guī)模較小的產(chǎn)品更為靈活，調(diào)倉換股更易轉(zhuǎn)身。

與此同時，更為無奈的是，多只績優(yōu)基金在業(yè)績不斷攀升的過程中，遭遇到了贖回。“越漲越賣”也成為不少績優(yōu)基金規(guī)模較小的原因。

第四，主動基金經(jīng)理能否回到舞臺中央？

近期，基金公司在主動經(jīng)理經(jīng)理的傳播上明顯加大了力氣。不少基金公司主動權(quán)益投資的破局之道，比如今年在ETF上發(fā)力較多的摩根資產(chǎn)管理，從人才引進(jìn)、產(chǎn)品梳理、內(nèi)部管理等多個角度再次對主動權(quán)益的投研體系做了全新的升級。

從當(dāng)前來看，大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)回報率也領(lǐng)先漲幅最高的南方上證科創(chuàng)板芯ETF，主動基金經(jīng)理們能否重獲信任？機(jī)構(gòu)和個人投資者有不同的看法。

對于基金公司而言，主動管理依然是體現(xiàn)專業(yè)的信仰，亦是收入的關(guān)鍵。業(yè)績的基礎(chǔ)依然是貝塔，但總有人能做出阿爾法，后者就是主動管理的魅力。

多家機(jī)構(gòu)研報也認(rèn)為，從歷史業(yè)績、市場適應(yīng)能力、專業(yè)基金經(jīng)理的價值來看，主動權(quán)益基金仍然是追求為投資者提供長期收益的工具之一。

民生加銀認(rèn)為，快速上漲的牛市中，被動指數(shù)基金通常表現(xiàn)更好，但在市場主線不明確的階段，主動權(quán)益基金由于基金經(jīng)理的主動管理，往往能夠通過調(diào)整倉位和選股來尋求符合投資目標(biāo)的收益組合，表現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性。

浙商證券也表示，2025年主動基金超額仍有機(jī)會重新走強(qiáng)。2005年以來主動股基在扣除不低于1%費率成本后，依然相對A500指數(shù)提供2%的年化超額、壓降4%的年化波動，并且保持了低投資門檻和較高透明度，性價比并不低。但歷史收益不代表未來，要重構(gòu)信任機(jī)制，當(dāng)下必須回答投資者兩個問題：1）整體上主動基金的超額何時回歸？2）結(jié)構(gòu)上，如何提供超越ETF的產(chǎn)品？

不過，對于個人投資者而言，ETF日漸深入人心，主動要重回投資者眼中，上一輪明星基金經(jīng)理給投資者帶來的傷害尚需修復(fù)。

第五，績優(yōu)主動基金經(jīng)理們?nèi)绾慰?025年？

展望新一年，基金經(jīng)理們觀點陸續(xù)發(fā)布。

對于科技板塊，雷志勇表示，2025年仍然會持續(xù)跟蹤宏觀基本面、行業(yè)景氣度和個股的業(yè)績表現(xiàn)。重點關(guān)注英偉達(dá)芯片的進(jìn)展，封裝產(chǎn)能，以及中美關(guān)系動態(tài)變化或可能導(dǎo)致的制裁等。但從大方向來看，我們?nèi)詫⒅攸c關(guān)注人工智能產(chǎn)業(yè)鏈中景氣趨勢向上的領(lǐng)域。

在趨勢判斷上，金梓才認(rèn)為，本輪行情在中短期，包括在2025年，主要還是靠流動性帶來的估值驅(qū)動的。所以，相對于經(jīng)濟(jì)基本面的配合，有政策的不斷落地和推進(jìn)更為重要。從9月24日政策組合拳，到10月12日財政部會議定調(diào)總體又超預(yù)期，再到12月9日，政治局會議時隔15年再提“適度寬松的貨幣政策”和“更加積極的財政政策”，重要會議表態(tài)積極、增量政策不斷出臺，這種政策基調(diào)給市場維持較高估值水位帶來了可能性，期待2025年具體政策的落地和推進(jìn)，以及政策到位后，有望解決地方隱性債務(wù)與房地產(chǎn)庫存問題，為地方政府減輕負(fù)擔(dān)，國內(nèi)有效需求有望逐漸恢復(fù)，對整個經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)反彈起到幫助。

西部利得基金公募權(quán)益部總經(jīng)理何奇指出，展望后市，房地產(chǎn)、股市政策力度有望持續(xù)，中國資產(chǎn)的價格重估正徐徐展開，預(yù)計A股在2025年有望迎來較好的結(jié)構(gòu)性行情，但上行空間受到國內(nèi)政策決心和全球宏觀環(huán)境影響。

在行業(yè)板塊方面，工銀瑞信基金經(jīng)理馬麗娜表示，2025年看好兩個方向：第一是AI驅(qū)動的科技產(chǎn)業(yè)；第二是內(nèi)需中過去兩年供給出清，格局優(yōu)化的方向。

“2025年科技板塊，特別是人工智能和半導(dǎo)體領(lǐng)域，有望繼續(xù)成為2025年的投資主線。”招商移動互聯(lián)網(wǎng)基金經(jīng)理張林同時認(rèn)為，潛在的風(fēng)險也需關(guān)注，包括內(nèi)需恢復(fù)可能需要更長的時間、海外經(jīng)濟(jì)和地緣政策的不確定性，尤其是美國的貿(mào)易保護(hù)和逆全球化政策可能對全球貿(mào)易體系和中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系帶來不確定性。對于科技產(chǎn)業(yè)來說，潛在的風(fēng)險因素是AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，例如大模型能力提升步伐放緩，行業(yè)應(yīng)用遲遲難以落地或者大面積鋪開。