新火種
2023-09-22 
地產鏈行情如何演繹？以史為鑒政策催化與基本面交叉驗證的三大行業被看好，核心受益標的一覽
9月17日訊（編輯 俞琪）在認房不認貸、降首付、取消限購及限售等房地產政策組合拳下，積極效應正在初步顯現。據記者了解，北京、上海等城市看房量、成交量出現回升。央行本周四官宣降準，業內表示當前市場增量需求還未被激活仍處于多空博弈的狀態，降準將有助于合理釋放部分需求，有助于促進房貸業務進一步發展進而更好提振房地產市場交易行情。
從二級市場表現來看，在此前大漲的房地產開發和服務相關個股金科股份和榮盛發展（自5月低點迄今累計股價最大漲幅分別為257%、168%）近一個半月經歷回調，自8月高點以來股價累計最大跌幅為35%和33%。另一方面，家居等地產產業鏈細分板塊走強，我樂家居自8月28日至9月6日連獲8個漲停板。
對于本輪地產鏈還有多大機會，華鑫證券楊芹芹在9月6日研報中指出，A股中有過四輪較為典型的地產行情，分別是2008年、2012年、2014年、2018年。通過回顧歷史行情，地產行情的超額收益多由政策驅動，時間和空間取決于寬松的力度及成效。通常政策底領先于市場底2-4個月，市場底先于銷售底2-9個月，超額收益持續時間在6-12個月。放松力度越大，樓市修復越好，地產行情漲幅越明顯。安信證券林榮雄在9月7日研報中同樣指出，最為首要的是地產超額行情漲幅和政策調控周期緊密關聯。
楊芹芹進一步表示，雖然當前地產政策力度堪比2014年930，但考慮到預期和基本面問題，地產行情演繹的持續性和強度弱于2014-2016年。但地產松動政策仍在進行時，市場預期逐步修正，仍存在博弈政策預期的機會。恰逢中報落地，基本面邊際上行的細分行業或有更高的確定性和彈性，重點把握政策催化和基本面交叉驗證的建筑材料、輕工制造、紡織服飾、家電、銀行的地產鏈機會。結合披露完畢A股中報業績，楊芹芹在9月7日研報中提到，地產鏈中輕工/家電/建材景氣相對占優。
從地產超額行情輪動規律來看，林榮雄同樣指出，前期復蘇上游開發投資鏈條率先啟動，有色、鋼鐵、煤炭等行業受益，后續隨著銷售、投資、新開工等基本面數據轉好，將逐步傳導至建材、家電、輕工等行業。
其中，結合上半年裝修建材行業業績，東莞證券9月10日研報顯示，上半年行業營業總收入、歸母凈利潤同比分別提升4.58%、17.02%。在地產進入存量時代的背景下，小B端、C端渠道的高速增長為消費建材龍頭企業業績增長做出重要貢獻。隨著政策細則逐步落地，關注地產鏈優質消費建材龍頭。
進一步來看，東莞證券建議關注具有規模優勢的防水行業上市企業東方雨虹、科順股份；布局“一體兩翼”做強防水業務的北新建材；高彈性五金龍頭堅朗五金；具有規模成本優勢的浮法玻璃龍頭旗濱集團；管材龍頭偉星新材、公元股份，涂料龍頭三棵樹、亞士創能。
中國銀河9月6日研報指出，地產利好政策密集發布，家電消費需求有望得到支撐。從估值來看，板塊估值依然處于較低位置，安全邊際較高。建議一方面關注高景氣度空調板塊，推薦美的集團、格力電器和海爾智家。另一方面關注受益于地產竣工改善的廚電，推薦老板電器、人和億田智能。東莞證券9月10日研報表示，“金九銀十”有望再現，進一步釋放家電市場需求。關注品牌效應廣、創新能力強、具備業績韌性的優秀家電企業。如并購三電發揮協同效應的海信家電、與飛利浦深度合作的德爾瑪、國內智能控制器龍頭和而泰、切入汽零和機器人賽道的熱管理龍頭三花智控。
對于輕工行業，浙商證券史凡可在9月14日研報中提到，從二季度業績來看，板塊內延續結構分化，竣工支持收入提速、龍頭盈利普遍較強。展望23H2，建議關注經營革新下收入成長確定性提升的優質白馬，首選顧家家居，歐派家居。后端效率&盈利能力提升，新渠道新品類潛力較大的索菲亞、志邦家居、慕思股份。以及與新房周期關聯度降低的智能家居細分賽道龍頭瑞爾特、好太太。
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