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5月26日訊（編輯 齊靈）以下為各家券商對(duì)美股的最新評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)：

招商證券(香港)維持Baozun（BZUN.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)3美元：

分析師基于1Q25業(yè)績(jī)超預(yù)期，BBM業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)23%及BEC業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)1.4%，預(yù)計(jì)2Q25E BEC利潤(rùn)增長(zhǎng)33%，BBM虧損收窄至RMB40mn，維持2025E非GAAP運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)預(yù)測(cè)RMB119mn，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至3.55美元。

中信證券維持微軟（MSFT.O）買入評(píng)級(jí)：

分析師看好微軟中長(zhǎng)期投資價(jià)值，盡管短期面臨產(chǎn)品商業(yè)化和IT開支復(fù)蘇偏慢的擾動(dòng)，但智能云業(yè)務(wù)健康增長(zhǎng)，且在AI領(lǐng)域領(lǐng)先布局，通過(guò)AI Agent全面滲透開發(fā)者工具、辦公生態(tài)和操作系統(tǒng)等場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)“平臺(tái)+應(yīng)用”雙輪驅(qū)動(dòng)。

廣發(fā)證券維持唯品會(huì)（VIPS.N）買入評(píng)級(jí)：

盡管收入短期承壓，但公司展現(xiàn)出高效的經(jīng)營(yíng)效率和成本管控能力，凈利潤(rùn)率維持在8.8%。同時(shí)，公司持續(xù)進(jìn)行股東回報(bào)，包括分紅和回購(gòu)。分析師預(yù)計(jì)2025-2027年公司Non-GAAP凈利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，并基于8倍PE估值，給予合理價(jià)值18.98美元/ADS。風(fēng)險(xiǎn)包括電商競(jìng)爭(zhēng)加劇、SVIP用戶增長(zhǎng)瓶頸及宏觀消費(fèi)疲軟。

國(guó)信證券維持唯品會(huì)（VIPS.N）優(yōu)于大市評(píng)級(jí)：

盡管收入受需求疲軟和競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，但公司積極推動(dòng)SVIP增長(zhǎng)，提供獨(dú)家產(chǎn)品吸引用戶，預(yù)計(jì)Q3收入將重回增長(zhǎng)軌道。Non-GAAP凈利潤(rùn)雖同比下降，但費(fèi)用率變動(dòng)在可控范圍內(nèi)，且公司已用完10億美元回購(gòu)額度，并啟動(dòng)新的回購(gòu)計(jì)劃。風(fēng)險(xiǎn)包括政策、市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

交銀國(guó)際維持信也科技（FINV.N）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)13美元：

信也科技1季度盈利超預(yù)期，凈利潤(rùn)同比增38.7%，環(huán)比增8.4%，為2019年以來(lái)單季新高。國(guó)際業(yè)務(wù)保持高增速，資產(chǎn)質(zhì)量改善，預(yù)計(jì)2025年凈收入同比增長(zhǎng)10%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%，當(dāng)前估值具吸引力。

招商證券維持ADI（ADI.O）持有評(píng)級(jí)：

ADI季報(bào)顯示營(yíng)收超指引中值，毛利率提升，工業(yè)及汽車業(yè)務(wù)強(qiáng)勁復(fù)蘇，指引FY25Q3營(yíng)收同環(huán)比增長(zhǎng)。盡管面臨競(jìng)爭(zhēng)加劇、貿(mào)易摩擦等風(fēng)險(xiǎn)，但公司在工業(yè)自動(dòng)化、AI與機(jī)器人等領(lǐng)域的增長(zhǎng)動(dòng)能預(yù)計(jì)延續(xù)，且產(chǎn)能靈活調(diào)配機(jī)制增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

中信證券維持AMD（AMD.O）買入評(píng)級(jí)：

AMD FY1Q25業(yè)績(jī)超預(yù)期，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，CPU受益AI PC新周期，游戲和嵌入式業(yè)務(wù)見底。二季度指引超預(yù)期，看好公司成為英偉達(dá)外最受益AI計(jì)算擴(kuò)張的公司之一，建議關(guān)注MI系列AI GPU放量節(jié)奏。

中金公司維持BOSS直聘（BZ.O）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)21美元：

1Q25收入符合預(yù)期，Non-GAAP凈利潤(rùn)超預(yù)期14%，主要因銷售費(fèi)用率控制得當(dāng)。公司毛利率達(dá)83.8%，費(fèi)用率同比下滑，Non-GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率36%。AI融合招聘提升效率，預(yù)計(jì)全年SBC費(fèi)用持續(xù)同比下滑。風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，企業(yè)招聘需求疲軟。

華泰證券維持BOSS直聘（BZ.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)23美元：

公司25Q1收入超預(yù)期，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同比增76.2%，毛利率提升，費(fèi)用率下降，盈利能力強(qiáng)勁。招聘需求回暖，藍(lán)領(lǐng)用戶占比提升，預(yù)計(jì)25年調(diào)整后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)30.7億元。風(fēng)險(xiǎn)包括企業(yè)需求承壓、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及藍(lán)領(lǐng)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。

招商證券維持BOSS直聘（BZ.O）“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)：

公司2025Q1營(yíng)收19.2億元/+12.9%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)7.7億元/+44.2%，符合預(yù)期。用戶強(qiáng)勁增長(zhǎng)，MAU為5760萬(wàn)人/+23.6%，付費(fèi)企業(yè)客戶數(shù)640萬(wàn)/+12.3%。毛利率穩(wěn)定，費(fèi)用率優(yōu)化，盈利能力改善。看好Q2及后續(xù)現(xiàn)金收款增長(zhǎng)，AI產(chǎn)品孵化前景。風(fēng)險(xiǎn)包括宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、用戶增長(zhǎng)不及預(yù)期、付費(fèi)意愿下滑。

東方證券維持愛奇藝（IQ.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)1美元：

分析師看好公司在微短劇領(lǐng)域的增長(zhǎng)潛力，預(yù)計(jì)其將驅(qū)動(dòng)ROI持續(xù)提升。盡管25Q1營(yíng)收和利潤(rùn)有所波動(dòng)，但公司通過(guò)整合微短劇內(nèi)容，有望在25Q2實(shí)現(xiàn)Non-GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。此外，公司在長(zhǎng)劇和廣告業(yè)務(wù)上的布局也值得期待。風(fēng)險(xiǎn)包括內(nèi)容監(jiān)管、版權(quán)成本提升等。

華創(chuàng)證券維持嗶哩嗶哩（BILI.O）評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)21美元：

公司25Q1財(cái)報(bào)表現(xiàn)強(qiáng)勁，收入和利潤(rùn)均超預(yù)期，費(fèi)用控制有效。移動(dòng)游戲、廣告和增值服務(wù)業(yè)務(wù)均符合預(yù)期，且有增長(zhǎng)潛力。分析師看好公司未來(lái)利潤(rùn)率提升，給予26年20xPE估值，對(duì)應(yīng)25年目標(biāo)價(jià)21美元：

風(fēng)險(xiǎn)包括產(chǎn)品流水下滑、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

中金公司維持德克斯戶外（DECK.N）跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)124美元：

盡管4QFY25業(yè)績(jī)超預(yù)期，但受貿(mào)易政策不確定性及宏觀環(huán)境影響，下調(diào)FY26 EPS 8%至6.03美元。分析師認(rèn)為，HOKA新品反饋積極，疊加渠道優(yōu)化和擴(kuò)張，銷售有望改善，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)包括宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性和全球貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。

國(guó)海證券維持多鄰國(guó)（DUOL.O）買入評(píng)級(jí)：

1Q2025業(yè)績(jī)超預(yù)期，收入、利潤(rùn)均超市場(chǎng)預(yù)期，新增用戶帶來(lái)全年收入增量，經(jīng)調(diào)整EBITDA利潤(rùn)率超預(yù)期。看好AI驅(qū)動(dòng)內(nèi)容擴(kuò)展帶來(lái)MAU及付費(fèi)率提升，Max覆蓋率提升帶來(lái)客單價(jià)提升，以及成本優(yōu)化下利潤(rùn)逐漸釋放。風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。

中信證券維持高途（GOTU.N）買入評(píng)級(jí)：

公司1Q25收入和盈利超預(yù)期，盈利改善顯著，OPM/NPM同比提升9.8/9.0ppts。分析師認(rèn)為，公司通過(guò)提升人效、控制成本、線下網(wǎng)點(diǎn)爬坡及經(jīng)營(yíng)杠桿，有望進(jìn)入健康增長(zhǎng)模式，盈利改善或?qū)⒊掷m(xù)。

華泰證券維持樂(lè)信（LX.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12美元：

樂(lè)信1Q25業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，歸母凈利潤(rùn)同比增113%，凈利潤(rùn)率提升至1.59%，主要因信用成本降低219bps至3.4%，貸款質(zhì)量改善。公司持續(xù)提升股東回報(bào)，2H25分紅比例將提升至30%。預(yù)計(jì)25年盈利顯著增長(zhǎng)，維持買入評(píng)級(jí)。

東吳證券維持滿幫集團(tuán)（YMM.N）買入評(píng)級(jí)：

公司25Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)19%，Non-GAAP運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率顯著提升。用戶數(shù)、履約率及完單量增長(zhǎng)亮眼，抽傭業(yè)務(wù)高增，毛利率創(chuàng)新高。盡管短期投資或影響利潤(rùn)，但公司在貨主/司機(jī)端份額有望提升，帶動(dòng)收入高增，維持買入評(píng)級(jí)。

華泰證券維持微博（WB.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15美元：

分析師上調(diào)評(píng)級(jí)主要基于微博1Q業(yè)績(jī)超預(yù)期，營(yíng)收和經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)均高于預(yù)期，且AI應(yīng)用驅(qū)動(dòng)用戶規(guī)模與參與度回升，預(yù)計(jì)廣告增速將回暖。此外，AI賦能提升廣告投放效率，智搜用戶高速放量，有望商業(yè)化。風(fēng)險(xiǎn)包括廣告恢復(fù)和商家投放低于預(yù)期，智搜新增用戶不及預(yù)期。

中信建投維持小馬智行（PONY.O）買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19美元：

分析師看好其Robotaxi業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2025年底車隊(duì)規(guī)模達(dá)千臺(tái)，且第七代平臺(tái)BOM成本下降70%，有望實(shí)現(xiàn)單車UE模型跑通。此外，公司與騰訊云、Uber等合作，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)影響力。盡管面臨多重風(fēng)險(xiǎn)，但增長(zhǎng)前景和成本優(yōu)化潛力支撐買入評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券維持小牛電動(dòng)（NIU.O）優(yōu)于大市評(píng)級(jí)：

公司一季度收入增長(zhǎng)35.1%，凈虧損收窄，毛利率穩(wěn)定在20%以上。通過(guò)產(chǎn)品策略調(diào)整，推出高端鉛酸電動(dòng)兩輪車，并加強(qiáng)渠道下沉，有望迎來(lái)銷量及業(yè)績(jī)向上拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)25/26/27年歸母凈利潤(rùn)1.38/2.70/4.08億元，對(duì)應(yīng)PE分別為15/8/5倍。風(fēng)險(xiǎn)包括新品放量不及預(yù)期、渠道拓展進(jìn)度緩慢等。