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5月19日訊（記者 閆軍）自關(guān)稅降級(jí)以來(lái)，包括高盛、瑞銀等多家外資機(jī)構(gòu)看好中國(guó)股票市場(chǎng)，高盛在最近的研究報(bào)告中，把MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)的12個(gè)月目標(biāo)分別上調(diào)至84點(diǎn)和4600點(diǎn)，意味著分別有11%和17%的潛在上漲空間。

在深交所舉辦的2025全球投資者大會(huì)上，摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)帶來(lái)“科技與地緣變局下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)”的主題演講，

在邢自強(qiáng)看來(lái)，美國(guó)出現(xiàn)極為罕見(jiàn)的“股債匯三殺”，作為全球儲(chǔ)備貨幣的美元匯率走低，這一連鎖反應(yīng)促使全球重新思考過(guò)去幾十年來(lái)習(xí)以為常的“美國(guó)經(jīng)濟(jì)例外論”，以及美元長(zhǎng)期占據(jù)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。再看中國(guó)資產(chǎn)，科技創(chuàng)新帶來(lái)了敘事的改變，產(chǎn)業(yè)鏈上下游的集群規(guī)模優(yōu)勢(shì)、人才紅利、以及廣大市場(chǎng)需求和民營(yíng)企業(yè)堅(jiān)韌不拔的精神，都將推動(dòng)中國(guó)在下一階段的全球科技革命中發(fā)揮不可或缺的重要作用。

在大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)采訪環(huán)節(jié)，摩根士丹利董事總經(jīng)理、中國(guó)在岸股票業(yè)務(wù)主管沈黎表示，中美貿(mào)易談判進(jìn)展超預(yù)期，有助于國(guó)際投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提振，在摩根士丹利中國(guó)BEST會(huì)議上，80%以上投資者表示有可能近期增加中國(guó)股票的投資敞口。

中國(guó)首席股票策略師王瀅在近日接受專訪時(shí)表達(dá)了對(duì)市場(chǎng)的信心，她認(rèn)為，香港市場(chǎng)是全球機(jī)構(gòu)投資者最關(guān)注的中國(guó)資產(chǎn)定價(jià)的重要舞臺(tái)。當(dāng)前，港股的定價(jià)權(quán)已顯示出逐漸趨于穩(wěn)定的跡象，這對(duì)重建全球投資人對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的信心具有重大意義。

外資看多中國(guó)資產(chǎn)，原因?yàn)楹危?/p>

關(guān)稅摩擦歷時(shí)一個(gè)月后迎來(lái)重大轉(zhuǎn)機(jī)，未來(lái)關(guān)稅或許還存在變數(shù)，全球范圍內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義抬頭不容忽視，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然面臨不確定性。

邢自強(qiáng)表示，在此背景下，中國(guó)擁有充足的應(yīng)對(duì)沖擊的回旋空間。原因有四個(gè)：一是國(guó)內(nèi)政策刺激擁有加碼空間；二是整體社會(huì)民生仍具有承壓能力；三是產(chǎn)業(yè)鏈集群優(yōu)勢(shì)，短期內(nèi)難以被取代；四是在下一階段的科技革命中，中國(guó)具有巨大的科創(chuàng)潛力。

政策加碼尤為市場(chǎng)所關(guān)注，尤其是在拉動(dòng)內(nèi)需與消費(fèi)上，邢自強(qiáng)指出，中國(guó)人民銀行已經(jīng)率先出臺(tái)一攬子貨幣政策，將能發(fā)揮提振信心的作用。今年3月舉行的兩會(huì)上也制定和宣布了對(duì)消費(fèi)品補(bǔ)貼、基建和科技等方面的刺激政策。

年初以來(lái)，政府債券發(fā)行活躍，有力支撐了整體社融增速。未來(lái)還有望進(jìn)一步推出補(bǔ)充財(cái)政政策。

邢自強(qiáng)還觀察到，中國(guó)還將服務(wù)業(yè)的對(duì)外開(kāi)放擴(kuò)大到了許多一二線城市，涵蓋醫(yī)療、養(yǎng)老甚至文化等各個(gè)領(lǐng)域，并降低準(zhǔn)入限制，允許更多民營(yíng)企業(yè)和外資企業(yè)進(jìn)入，這也帶來(lái)了新的動(dòng)向。今年以來(lái)在社會(huì)保障體系方面采取一系列舉措，包括逐步提升農(nóng)村養(yǎng)老醫(yī)保的費(fèi)用。至關(guān)重要的社會(huì)保障體系的夯實(shí)和改革有望逐步提升中國(guó)的內(nèi)需消費(fèi)市場(chǎng)。

中國(guó)科技創(chuàng)新敘事改變

DeepSeek橫空出世，讓中國(guó)再次證明在新一輪以人工智能為代表的全球高科技領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，這也是外資機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。

日前，摩根士丹利研究部發(fā)布報(bào)告闡述中國(guó)在人工智能方面上的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)：

“產(chǎn)業(yè)鏈上下游的集群規(guī)模優(yōu)勢(shì)、人才紅利、以及廣大市場(chǎng)需求和民營(yíng)企業(yè)堅(jiān)韌不拔的精神是中國(guó)在科技領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，將推動(dòng)中國(guó)在下一階段的全球科技革命中發(fā)揮不可或缺的重要作用。”邢自強(qiáng)指出，人才優(yōu)勢(shì)在AI行業(yè)非常明顯，這源于中國(guó)多年的工程師紅利。AI一直是4個(gè)主要環(huán)節(jié)共同支撐，即算力、算法、數(shù)據(jù)和場(chǎng)景。

邢自強(qiáng)認(rèn)為，中國(guó)當(dāng)前在算法、數(shù)據(jù)和場(chǎng)景三個(gè)環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì)可以彌補(bǔ)算力方面的不足——即通過(guò)算法、數(shù)據(jù)和場(chǎng)景改善效率，積累更多其他方面優(yōu)勢(shì)，以彌補(bǔ)算力不足。另一方面，中國(guó)在算力方面也已經(jīng)取得積極進(jìn)展，例如國(guó)產(chǎn)芯片和服務(wù)器用于AI訓(xùn)練。目前的國(guó)內(nèi)自給自足率達(dá)到34%，預(yù)計(jì)到2027年自主可控率會(huì)上升到82%。

邢自強(qiáng)認(rèn)為，自去年以來(lái)，中國(guó)在全球科技創(chuàng)新領(lǐng)域的敘事邏輯已經(jīng)發(fā)生了重大變化。受美國(guó)技術(shù)遏制政策影響，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展預(yù)期曾出現(xiàn)階段性波動(dòng)，市場(chǎng)信心一度受到影響。但下一階段的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、科創(chuàng)能力離不開(kāi)中國(guó)，這已經(jīng)成為全球共識(shí)。

王瀅看好港股的科技和互聯(lián)網(wǎng)板塊，她表示，長(zhǎng)期以來(lái)，全球投資者對(duì)中國(guó)科技和AI領(lǐng)域的關(guān)注度都較為有限，DeepSeek橫空出世讓投資者意識(shí)到，中國(guó)擁有龐大的工程師資源池、數(shù)據(jù)可用性、社交網(wǎng)絡(luò)和電商領(lǐng)域完善的生態(tài)系統(tǒng)，并可能獲得政府的進(jìn)一步支持，以加快AI的應(yīng)用。現(xiàn)在全球投資者開(kāi)始重新評(píng)估中國(guó)在科技和AI領(lǐng)域的可投資性。

此外，王瀅也看好中國(guó)新消費(fèi)板塊，相信有望在全球市場(chǎng)藍(lán)海里獲得更多投資者青睞。“摩根士丹利在2023年推出中國(guó)企業(yè)走出去主題的相關(guān)報(bào)告。從那時(shí)起，我們一直高度關(guān)注與新消費(fèi)業(yè)態(tài)相關(guān)的公司。”王瀅表示。

境外投資者信心提升

王瀅觀察到，今年2月中旬的民營(yíng)企業(yè)家會(huì)談，進(jìn)一步幫助全球投資者了解中國(guó)政府的決策方向，境外投資者對(duì)中國(guó)投資環(huán)境的信心進(jìn)一步改善。

“團(tuán)隊(duì)已經(jīng)將中國(guó)股市的指數(shù)評(píng)級(jí)從低配調(diào)整至標(biāo)配。”王瀅進(jìn)一步表示，政策信號(hào)明確轉(zhuǎn)向、地緣政治格局改善，以及科技突破重塑信心三大因素推動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)步入新階段，MSCI中國(guó)指數(shù)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）有望持續(xù)改善。

王瀅表示，今年1月中至4月2日對(duì)等關(guān)稅實(shí)施期間，有接近80億美金的被動(dòng)資金流入中國(guó)股市。雖然從4月2日之后，由于極端關(guān)稅升級(jí)，資金呈現(xiàn)流出態(tài)勢(shì)，但是持續(xù)時(shí)間非常短。從4月下旬開(kāi)始，被動(dòng)基金重新流入中國(guó)股市。

王瀅認(rèn)為，隨著市場(chǎng)情緒穩(wěn)定，疊加投資者對(duì)宏觀和資本市場(chǎng)投資環(huán)境的理性分析，境外投資者已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，即全球貿(mào)易摩擦背景下，中國(guó)股市的可投資性和相對(duì)吸引力以及受到影響的程度，相比其他市場(chǎng)要小得多。

王瀅從全球資金流量配置來(lái)看，全球投資者正在主動(dòng)改變超配美元資產(chǎn)的狀態(tài)。中國(guó)作為全球第二大股票市場(chǎng)，具有獨(dú)一無(wú)二的體量和流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，而國(guó)內(nèi)政策加持將能進(jìn)一步凸顯其流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)周期穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì)。

政策還有哪些空間？

邢自強(qiáng)認(rèn)為，中美關(guān)稅風(fēng)波取得一定進(jìn)展，中國(guó)仍需進(jìn)一步發(fā)揮財(cái)政力量提振內(nèi)需。提振內(nèi)需既需要政策的支持，也需要社會(huì)保障體系的改革。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，需要解決資金支持問(wèn)題，他提出三項(xiàng)舉措：

他進(jìn)一步指出，從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)要抓住戰(zhàn)略機(jī)遇期，通過(guò)深化改革和擴(kuò)大開(kāi)放，提升人民幣資產(chǎn)吸引力，增強(qiáng)中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，建議實(shí)施“2030重大戰(zhàn)略”。

具體而言，即到2030年實(shí)現(xiàn)兩個(gè)“三零”，聚焦擴(kuò)大內(nèi)需、大幅對(duì)外開(kāi)放的戰(zhàn)略。通過(guò)建立全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)、夯實(shí)社會(huì)保障體系、推進(jìn)財(cái)政轉(zhuǎn)型改革，使未來(lái)五年中國(guó)的內(nèi)需消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)30%，并且這30%的內(nèi)需消費(fèi)市場(chǎng)增量將向世界各國(guó)開(kāi)放。在此過(guò)程中，未來(lái)五年逐步將對(duì)外關(guān)稅降至“0”，將對(duì)外資企業(yè)和中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻降至“0”，將補(bǔ)貼降至“0”。