科創板日報
2025-05-15 
市場屏息以待！騰訊、阿里財報即將發布或成外資觀測中國AI產業窗口
《科創板日報》5月14日訊 今明兩天（14日及15日），騰訊和阿里巴巴兩家巨頭就將相繼公布財報。廣告、云計算收入情況、AI業務方面投入等都是外界極為關注的重點。
“對于科技巨頭而言，這將是一個振奮人心的季度，” Maybank Securities股票銷售交易主管Kok Hoong Wong表示，“DeepSeek在2月大出風頭，我們很想看看DeepSeek的發展將如何影響財報表現，看看這些公司、特別是阿里巴巴的指引。”
近一個月時間以來，阿里巴巴漲超17%，騰訊漲超13%。標普全球數據顯示，這兩家公司的空頭占自由流通股的比例都已經從今年年初的0.4%以上將至0.1%以下。
高盛分析師Ronald Keung在研報中，仍看好頭部互聯網公司的盈利能力和增長潛力。
其預計騰訊第一季度游戲收入增長15%，廣告收入增長18%，集團調整后EBIT為678億元，同比增長16%；預計阿里巴巴第四季度GMV中個位數增長，淘寶-天貓管理收入增長9%，淘寶-天貓EBITA達390億元，同比增長1%，集團EBITA為268億元，同比增長12%。
該研報指出，未來幾年AI將是中國互聯網行業增長的關鍵引擎，AI應用有望帶來新的增長機會。不過對于AI資本開支，其態度較為謹慎保守，報告表示，AI資本支出將是今年的主要變量，預計中國互聯網巨頭今年各季度資本支出將維持在高位，但增速可能放緩，反映出供應鏈和地緣政治的不確定性。
法國巴黎資產管理大中華區股票主管David Choa表示，廣告收入對騰訊來說最為重要，因為這部分業務“與宏觀環境高度相關”；騰訊已在AI應用方面投入巨資，因此要關注AI能否增加用戶互動，以此提高廣告收入。
值得一提的是，5月11日，阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信在510阿里日親友見面會上表示，公司聚焦兩大核心戰略方向“電商、云+AI” ，并提到了閑魚、夸克、高德、釘釘、1688等創新業務。蔡崇信稱，阿里要把AI融入每一塊業務、每一塊環節，未來三到五年，所有業務都應以AI為驅動。 “電商的業務并不占領對互聯網的入口，因為電商是一個垂類，有更多其他的互聯網公司占取了對用戶的入口。但如果我們能聚焦在AI上的話，能夠對整個入口的突破，也許我們可以把新的入口用AI的方式做出來，讓我們增加更多的用戶。
西部證券研報指出，國內頭部互聯網廠商的資本開支計劃也逐步進入落地期，AI算力的訂單和業績兌現有望從頭部公司向二線公司外溢。中長期看，AI大模型能力提升和使用成本下降是主旋律，多模態或逐步成為未來基礎模型的標配，進一步拉動算力需求，看好國產大模型和國產算力芯片能力的持續進化。
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