新火種
2025-05-12 
東吳證券：從參數量、時間表、影響力三重視角展望GPT-5帶來的算力增長
智通財經APP獲悉，東吳證券發布研報稱，判斷OpenAI對大模型的產品線與預期曾進行過調整。GPT-5的發布時間或提前，或由于DeepSeek近期的重磅更新和亮眼表現對 OpenAI 產品版圖構成了威脅，進而希望加快產品迭代步伐。該行測算得到1)GPT-5模型參數量約為18萬億，2)模型訓練用時大約需要203-225天。該行預計，GPT-5若引發新一輪AI熱潮，更多大集群的建設會提上日程。
東吳證券主要觀點如下：
該行如何定義GPT下一代大模型?
該行判斷OpenAI對大模型的產品線與預期曾進行過調整。2024年7月OpenAI首席技術官Mira Murati稱，GPT-5有望在2025年底或2026年初推出。但根據2025年2月13日Altman在社交平臺上表明，GPT-5幾個月后面世。該行判斷，GPT-5的發布時間或提前，或由于DeepSeek近期的重磅更新和亮眼表現對OpenAI產品版圖構成了威脅，進而希望加快產品迭代步伐。自OpenAI在2015年成立以來，通過多輪融資不斷擴展其技術產品布局。從時間周期來看，平均1年半左右OpenAI會獲得一次新的融資。從大的模型迭代節點來看，隨著ChatGPT把熱度推高，競爭對手持續推陳出新，市場對于OpenAI產品迭代速度的預期在加快。
GPT-5預訓練情況如何測算?
該行基于普遍應用的算力供給需求公式，討論公式中的核心參數變化趨勢，以此給出該行的判斷。已知GPT-4參數量為1.8萬億，在2.5萬張A100上訓練90-100天。已知GPT-4.5的計算量約為GPT-4模型的10倍，假設Scaling Law持續奏效，假設其具有3w-5w張H100的訓練資源，其他條件與GPT-4基本保持一致，則可以推測，1)GPT-4.5模型參數量約為5.7萬億，2)GPT-4.5模型訓練用時大約需要148-247天。關于GPT-5：假設達到比GPT-4強100倍的運算能力，其他假設相同的情況下，可測算得到1)GPT-5模型參數量約為18萬億，2)模型訓練用時大約需要203-225天。
GPT-5推出對AI行業有何影響?
影響#1雖然業內對于大模型發展的方向仍處于激烈討論中，但頭部大模型廠商的萬卡集群建設未曾停歇。聚焦國內市場，從GPT-4能力的大模型發布時間表來看，普遍比GPT4晚一年的時間。由此該行預計，GPT-5若引發新一輪AI熱潮，更多大集群的建設會提上日程。影響#2 24/12月，ChatGPT周活躍用戶數已經超過3億，目標是在未來一年內達到10億用戶。據“推理需求=2×參數量×token”的計算公式，在其他條件不變的前提下，2025年推理市場空間有望達到2024年的三倍;若GPT-5帶動參數量大幅提升(按18萬億計算)，假設26年ChatGPT總體推理消耗的tokens為25年的2倍，按二八法則假設26年tokens消耗中僅有20%為GPT-5的需求，則綜合下來26年推理算力需求有望達到25年的5.6倍左右。
產業鏈相關公司：工業富聯 (601138.SH)、滬電股份 (002463.SZ)、勝宏科技 (300476.SZ)、寒武紀 (688256.SH)、海光信息 (688041.SH)、龍芯中科 (688047.SH)、盛科通信 (688702.SH) 。
風險提示：AI應用進展不及預期風險，Scaling Law放緩或失效風險，GPU技術升級不及預期的風險，萬卡集群建設不及預期風險。
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