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中信證券研報(bào)指出，Cosmos+Ominiverse有望加速物理AI發(fā)展，料將帶動(dòng)智能駕駛以及人形機(jī)器人行業(yè)的發(fā)展。通過(guò)復(fù)盤CAE軟件以及CUDA生態(tài)發(fā)展歷程，中信證券認(rèn)為仿真以及開發(fā)工具的迭代可直接加速相關(guān)行業(yè)的發(fā)展節(jié)奏，縮短行業(yè)的研發(fā)生產(chǎn)周期，降低工程實(shí)現(xiàn)門檻，最終將降本傳導(dǎo)至終端產(chǎn)品研發(fā)制造環(huán)節(jié)。

展望未來(lái)，中信證券認(rèn)為Cosmos+Ominiverse的組合有望復(fù)刻CAE以及CUDA加速制造業(yè)和AI發(fā)展的效果，賦能智能駕駛以及人形機(jī)器人行業(yè)進(jìn)入新發(fā)展階段。因此，建議關(guān)注三條投資主線：1）Cosmos+Ominiverse硬件供應(yīng)商；2）智能駕駛及人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈；3）智能駕駛及人形機(jī)器人主機(jī)廠。

以下為其核心觀點(diǎn)：

▍專業(yè)軟件是科技行業(yè)護(hù)城河最深的領(lǐng)域，為工業(yè)和科技發(fā)展推波助瀾。

復(fù)盤CAE和CUDA發(fā)展歷程，我們發(fā)現(xiàn)不論是工業(yè)抑或是計(jì)算領(lǐng)域，簡(jiǎn)潔實(shí)用的仿真工具和處理軟件都能為行業(yè)從業(yè)者帶來(lái)顯著的輔助作用，如CAE可幫助汽車、船舶等制造行業(yè)實(shí)現(xiàn)實(shí)驗(yàn)成本的降低和研發(fā)效率的提高，CUDA助力開發(fā)者降低算力調(diào)優(yōu)的學(xué)習(xí)門檻、加速AI行業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，專業(yè)軟件在特定領(lǐng)域存在較強(qiáng)的壁壘，CUDA的生態(tài)壁壘亦構(gòu)建了極強(qiáng)的客戶粘性，而CAE在不同的仿真領(lǐng)域也由不同廠商獨(dú)占鰲頭，如擅長(zhǎng)電磁場(chǎng)的ANSYS及擅長(zhǎng)流場(chǎng)的FLUENT都占據(jù)了相關(guān)領(lǐng)域的較大份額。

▍Cosmos提供一系列物理AI模型，可為復(fù)雜訓(xùn)練系統(tǒng)提供端到端拓展。

Cosmos 世界基礎(chǔ)模型是一套基于物理感知、視頻生成的開放式擴(kuò)散和自回歸 Transformer模型。基于2000萬(wàn)小時(shí)的真實(shí)世界人類互動(dòng)、環(huán)境、工業(yè)、機(jī)器人和駕駛數(shù)據(jù)，訓(xùn)練了9,000萬(wàn)億個(gè)token，可創(chuàng)建有關(guān)環(huán)境和交互的逼真合成視頻，為訓(xùn)練復(fù)雜系統(tǒng)（從模擬執(zhí)行高級(jí)動(dòng)作的人形機(jī)器人到開發(fā)端到端智能駕駛模型）提供可擴(kuò)展的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。根據(jù)英偉達(dá)官網(wǎng)，Cosmos的底座為CUDA，通過(guò)Autoregressive Model、Diffusion Model、Video Tokenizers、NeMo Curator四大模塊進(jìn)行高效的視頻處理、訓(xùn)練、微調(diào)再生成，運(yùn)行效率提升近百倍。

▍Cosmos加速智能駕駛&人形機(jī)器人發(fā)展，構(gòu)建英偉達(dá)在該領(lǐng)域的護(hù)城河。

Cosmos可結(jié)合Ominiverse平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，形成完整的AI數(shù)字孿生引擎。借助Omniverse，開發(fā)者可以創(chuàng)建3D場(chǎng)景，并使用Cosmos生成逼真的視頻，這些視頻由3D場(chǎng)景精確控制，用于高度定制的合成數(shù)據(jù)集，實(shí)現(xiàn)物理級(jí)仿真和照片/視頻級(jí)渲染。對(duì)于智能駕駛領(lǐng)域，Cosmos可以幫助智駕車企獲取更多更優(yōu)質(zhì)的訓(xùn)練資源，應(yīng)用在端到端模型的訓(xùn)練中，縮短與特斯拉在訓(xùn)練數(shù)據(jù)規(guī)模上的差異，加速追趕特斯拉的步伐。我們認(rèn)為Cosmos將顯著加速L3以上智能駕駛滲透率提升，預(yù)計(jì)L3滲透率將于2029年提前達(dá)到20%，相較非物理AI助力場(chǎng)景提升4pcts，對(duì)應(yīng)智駕仿真軟件市場(chǎng)空間2034年將達(dá)到139億元。對(duì)于人形機(jī)器人領(lǐng)域，基于Cosmos合成訓(xùn)練數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于實(shí)物訓(xùn)練成本，英偉達(dá)正逐步掌握客戶資源優(yōu)勢(shì)，已與1X、Agile Robots、Figure AI及小鵬等達(dá)成生態(tài)合作，頭部人形機(jī)器人廠商的量產(chǎn)節(jié)奏有望加快，對(duì)應(yīng)全球機(jī)器人大型語(yǔ)言模型市場(chǎng)有望于2028年超過(guò)1000億美元。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

物理AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，智能駕駛技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，人形機(jī)器人發(fā)展不及預(yù)期，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，英偉達(dá)Cosmos實(shí)際表現(xiàn)不及預(yù)期。

▍投資策略：

Cosmos+Ominiverse有望加速物理AI發(fā)展，料將帶動(dòng)智能駕駛以及人形機(jī)器人行業(yè)的發(fā)展。物理AI可提升數(shù)字孿生的真實(shí)性，高效率的合成數(shù)據(jù)也可幫助終端客戶提升其訓(xùn)練效率。我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)物理AI的需求較為明確，若未來(lái)廣泛應(yīng)用，將縮短并簡(jiǎn)化智能駕駛及人形機(jī)器人訓(xùn)練所需的時(shí)間和實(shí)物訓(xùn)練資源，降低物理數(shù)據(jù)采集和新玩家技術(shù)落地門檻。通過(guò)復(fù)盤CAE軟件以及CUDA生態(tài)發(fā)展歷程，我們認(rèn)為仿真以及開發(fā)工具的迭代可直接加速相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，縮短行業(yè)的研發(fā)生產(chǎn)周期，降低工程實(shí)現(xiàn)門檻，最終將降本傳導(dǎo)至終端產(chǎn)品研發(fā)制造環(huán)節(jié)。展望未來(lái)，我們認(rèn)為Cosmos+Ominiverse的組合有望復(fù)刻CAE以及CUDA加速制造業(yè)和AI發(fā)展的效果，賦能智能駕駛以及人形機(jī)器人行業(yè)進(jìn)入新發(fā)展階段。因此，我們建議關(guān)注三條投資主線：1）Cosmos+ Ominiverse硬件供應(yīng)商；2）智能駕駛及人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈；3）智能駕駛及人形機(jī)器人主機(jī)廠。