科創板日報
2025-04-11 
關稅風暴打開國產化“戰略窗口”！“科特估”行情主線有哪些？
《科創板日報》4月10日訊 針對美國政府的關稅霸凌行徑，中國政府日前迅速采取堅決反制措施，打出關稅反制、WTO訴訟、實體清單制裁等組合拳。
東吳證券研報指出，這不僅是對美方單邊主義行為的戰略回應，更是本土產業鏈實現進口替代、重構市場格局的戰略轉折點，在捍衛國家經濟主權的同時，為國內產業釋放出可觀的市場替代空間。在全球經貿秩序重構的關鍵節點，國產替代已從戰略儲備轉化為必然選擇，而此次關稅反制政策實質為這一趨勢注入加速動能。
其進一步表示，國產化是實現產業鏈安全的必要路徑，國產企業通過 “估值提升—信心提升—資金流入—國產化率提升—估值提升”形成正向的閉環，資本市場與產業形成產融協同新范式，有望進一步增加資本市場和經濟運行的穩定性。在“科特估”的引領下，資本市場對科技企業給予了極強的信心，國產化率進一步提升的過程中，資本市場給與估值提升的配合，進一步增強企業創新的信心， “科特估”正是對中國經濟“新舊動能轉換”的重定價。
值得一提的是，此前在我國針對美國進口產品加征34%關稅的情況下，已有公司表示，其產品競爭力將相比美國競爭對手更加明顯，有利于加速國產替代。如今我國對美關稅提高至84%，多個產業國產替代進程有望加速。
具體有哪些科技類行業有望加速國產化？《科創板日報》綜合多家券商研報做出如下梳理：
▌半導體
海關數據顯示，2024年我國從美國進口半導體類商品合計1230億元，占自美國進口總金額11%。2024年我國集成電路出口11351億元，進口27445億元，逆差16094億元，自美集成電路進口金額836億元，占我國凈進口僅5%。
華福證券表示，該占比雖低，但關稅導致的價格上漲有助于提升國產采購比例。此外，僅英特爾、應用材料2024年在中國的銷售額就高達236億美元，超過了我國從美國本土進口半導體類商品金額總和，若我國擴大半導體原產地認定規則，則會大幅度提升對美國半導體的反制效果。
4月3日，日本宣布對十余種半導體物項實施出口管制，體現了半導體領域產業鏈和地緣政治的復雜性，分析師認為，這決定了我國對美國半導體領域的反制將運用關稅、反壟斷、反傾銷等多種策略，此類反制也有助于提升國產滲透率。
除了芯片之外，半導體設備也是被看好的另一個國產化方向。
東吳證券稱，一方面，成熟制程反傾銷有望加速，能推動國產成熟制程芯片發展，而成熟制程相較于先進制程對價格更敏感，考慮到關稅及海外進口設備普遍溢價，關鍵設備進口成本大幅增長，國產設備在價格端優勢明顯，成熟制程設備國產替代進程有望加速；另一方面，先進制程國產設備商技術與服務不斷突破成熟，設備國產化率有望加速提升。
▌計算機
國泰海通認為，美國關稅政策帶來全球產業鏈分工不確定性，以新一代信息技術產業為代表的高科技產業受美遏制打壓已久，我國自2018年中美貿易摩擦后不斷強調科技安全與自主可控，目前計算機板塊整體境外收入占比不高，美國關稅影響相對可控。在科技安全大背景下，信息技術迭代、商業市場推廣等有望受益加速。
華西證券也給出觀點稱，關稅直接沖擊信創產業，硬件領域（如芯片、服務器）因依賴進口高端組件，面臨供應鏈成本激增和技術封鎖壓力；同時，技術出口管制限制國內企業獲取先進制程設備，延緩產品迭代。但長期看，外部壓力加速了國產化進程，政策與市場合力推動信創企業轉向本土化解決方案， 倒逼自主可控技術突破。
▌科學儀器
我國以色譜、質譜、光譜為代表的高端科學儀器產品依賴進口，且美國品牌占據大頭，上海證券及華西證券認為，美國加征關稅將增加高端儀器進口成本，國內科學儀器廠商性價比持續凸顯，迎來發展機遇。
此外，國內科學儀器廠商近年來產品性能持續提升，根據各公司官方公眾號披露，普源精電、鼎陽科技、優利德三家公司分別在23M9、24M1、24M9發布了13GHz、8GHz、8GHz帶寬高端示波器，有望在高端科學儀器市場持續推進國產化。
▌醫療器械
光大證券提出，對美進口商品加征關稅，有望加速推動高端醫療器械和上游核心零部件國產化，建議增加醫療器械板塊配置，建議關注高端影像設備、手術機器人、測序儀、電生理等細分領域的快速發展，其中研發儲備強、品牌認知度高的細分領域龍頭有望受益。建議關注在產品競爭力方面具備領先優勢的企業，這些企業有望成為下一批領軍者，部分企業也會有取得海外收入的機會。
相關推薦
- 免責聲明
- 本文所包含的觀點僅代表作者個人看法，不代表新火種的觀點。在新火種上獲取的所有信息均不應被視為投資建議。新火種對本文可能提及或鏈接的任何項目不表示認可。 交易和投資涉及高風險，讀者在采取與本文內容相關的任何行動之前，請務必進行充分的盡職調查。最終的決策應該基于您自己的獨立判斷。新火種不對因依賴本文觀點而產生的任何金錢損失負任何責任。
