新火種
2025-03-12 
東吳證券：人形機器人ChatGPT時刻已至中國供應鏈將充分受益
智通財經APP獲悉，東吳證券發布研報稱，海外公司均重視人形機器人落地場景，25年是量產元年，絕大部分公司先落地車間和物流場景，部分企業如1X和NeuraRobotics同樣重視家庭場景，雙足和手部形態多樣化。25年各家目標從幾百臺到幾千臺不等，預計25年海外機器人產量突破1萬臺，其中特斯拉5k臺，27-28年TOC端突破，特斯拉銷量達到100萬臺。隨著大規模量產，供應鏈將切換至中國廠商，綁定特斯拉的tier1最為受益，其次為各環節核心龍頭。
美國科技公司具備算力和大模型優勢，引領人形機器人發展，進度看特斯拉﹥英偉達﹥Google﹥OpenAI：從進展看，特斯拉居首，且從芯片、數據訓練、大模型到本體制造、運控模型均自研自產，25年已制定千臺量產目標。其次為英偉達，其具備強大的算力能力+數據訓練平臺優勢，利用微軟芯片、數據、大模型、開發平臺，為人形機器人公司打造底層開發生態，已與14家人形公司合作。
其次為Google，從放棄本體聚焦機器人大模型，到再次牽手機器人公司合作下一代人形機器人，具備大模型能力。OpenAI目前通過投資和自己小規模研發機器人本體，尚未Allin。蘋果和Meta目前專注機器人細分感知領域，平臺推出機器人感知系統ARMOR可用于機械臂，Meta此前收購Digit觸覺傳感器團隊。
以美國為首的創業型公司與科技公司加強大模型合作，加速商業化場景落地，潛力上看FigureAI>Agility>挪威1X>Apptronik>德國NeuraRobotics>加拿大SanctuaryAI。Figure02已獲得寶馬、亞馬遜等訂單，公司預期兩大客戶未來4年訂單需求10萬臺，25年銷量目標幾千臺，并獲得科技巨頭投資，股東背景雄厚。Agility專注物流場景，已獲得亞馬遜、GXO訂單，商業化放量進度最快，在建1萬臺產能。1X專注家庭場景，25年目標1千臺產量。Apptronik計劃25年底商業化量產，已與google合作下一代機器人。德國NeuraRobotics25年1月在手訂單10億歐。以上公司均加入英偉達Cosmos，大模型加持迭代加速。
風險提示：量產進展不及預期；產業鏈降本不及預期；行業關鍵技術突破不及預期；市場競爭加劇。
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