財聯社
2025-02-28 
券商晨會精華：AI大模型與智能手機結合有望驅動新一輪換機周期
2月28日訊，市場昨日探底回升，三大指數漲跌不一，大消費股表現活躍。滬深兩市全天成交額2萬億，較上個交易日放量662億。板塊方面，海南自貿區、零售、食品、固態電池等板塊漲幅居前，銅纜高速連接、國資云、CPO、軟件開發等板塊跌幅居前。截至昨日收盤，滬指漲0.23%，深成指跌0.26%，創業板指跌0.52%。
在今天的券商晨會上，銀河證券提出，2025年全年降息降準的空間仍在；中信建投認為，AI大模型與智能手機結合有望驅動新一輪換機周期；國泰君安表示，價格進入上漲通道，看好光伏向上催化。
銀河證券：2025年全年降息降準的空間仍在
銀河證券指出，適度寬松取向不改，但降息節奏可能發生改變，再次降息需要等待。2025年貨幣政策取向轉向適度寬松仍是基本敘事，全年降息降準的空間仍在，全年可能累計調降政策利率（7天逆回購利率）30-40BP，引導5年期LPR下行40-60BP。全年可能累計降準100-150BP。央行公開市場國債全年累計凈買入可能在2萬億元之上。降息窗口可能會在二季度美聯儲降息預期重燃之后逐漸打開。降準和買斷式逆回購都會是釋放中長期流動性的重要工具，同時降準可以節約銀行成本，支持信用擴張，1季度落地的概率仍然較大。
銀河證券預測2025年，10年期國債收益率的年內波動區間為1.5%-1.9%。如果央行全年調降政策利率40BP，根據測算，1.64%可能是較為合理的水平。美元兌人民幣匯率可能圍繞7.3波動。
中信建投：AI大模型與智能手機結合有望驅動新一輪換機周期
中信建投指出，2023年全球智能手機市場跌幅收窄，2024年有望實現反彈，AI大模型與智能手機結合有望驅動新一輪換機周期，引領行業發展趨勢：大模型驅動智能化升級，云端混合將是一段時間內的主流解決方案；大模型輕量化與硬件升級支撐本地運行更強大AI大模型；AI賦能操作系統內核，個人智慧助理式操作系統成為趨勢；“堆疊硬件”競爭局限有望被打破，大模型能力決定紅利分配，手機廠商具有重要話語權；具有高算力與本地部署大模型的AI手機銷量有望快速增長，并推動智能手機價值量提升。
國泰君安：價格進入上漲通道 看好光伏向上催化
國泰君安表示，當前光伏產業鏈有望進入價格上漲通道，板塊已處于預期底部位置，行業基本面底部企穩，供給側和需求側的積極催化有望陸續登臺。后續行業景氣上行與供需改善預期持續提升，板塊機會有望顯現，維持行業增持評級。建議重點關注：1）庫存持續向下，盈利有望率先改善的電池、硅片、光伏玻璃環節，以及各環節格局較優的龍頭企業。2）新技術持續突破，BC電池組件效率優勢領先，銅漿、疊柵等技術創新逐步應用。
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