民生證券呂偉、胡又文團隊
2025-02-24 
民生證券：巨頭“卷”大模型開源最受益方向——推理算力
民生證券研報指出，大模型接入、使用量的增加有望帶來算力行業景氣度進一步提升，國民級應用模型使用持續放大算力需求，算力產業鏈景氣度有望長期上行。降低AI行業進入門檻與成本，長期看將推動總需求上升而非下降，DeepSeek持續接入知名頭部應用以及各行業的應用，長期看將加速推理算力需求的提升，利好算力產業特別是國產算力的發展。
以下為其核心觀點：
事件概述：2月21日DeepSeek宣布，他們將開源5個代碼庫，以完全透明的方式與全球開發者社區分享他們的研究進展。
模型層的不斷強化是推理算力需求增長的重要基礎。DeepSeek宣布，他們將開源5個代碼庫，每日都有新內容解鎖，進一步分享新的進展，并將這一計劃定義為“Open Source Week”。DeepSeek表示，其在線服務中的構建模塊已經被記錄、部署并進行了實際測試，希望分享的每一行代碼都會變成強有力的勢能，加速行業發展進程。
大模型平權帶來大量模型應用需求，有望帶動算力需求長期提升。降低AI行業進入門檻與成本，長期看將推動總需求上升而非下降。DeepSeek所有模型均為開源模型，即所有應用廠商都擁有了可以比肩頂級AI的大模型，而且還可自行二次開發、靈活部署，這將加速AI應用的發展進程。當模型的成本越低，開源模型發展越好，模型的部署、使用的頻率就會越高，使用量就會越大。經濟學上著名的“杰文斯悖論”提出：當技術進步提高了資源使用的效率，不僅沒有減少這種資源的消耗，反而因為使用成本降低，刺激了更大的需求，最終導致資源使用總量上升。因此從更長的周期來看，DeepSeek的發展恰恰會加速AI的普及和創新，帶來算力需求、特別是推理算力需求更大量級提升。
科技巨頭加碼大模型競爭，國民級應用模型使用持續放大算力需求。1）阿里：戰略目標層面，董事會主席蔡崇信提出未來三年，阿里巴巴的新投資方向將圍繞 AI 戰略為核心。阿里巴巴集團 CEO 吳泳銘表示，阿里在 AI 戰略里的首要目標是追求通用人工智能（AGI），認為 AGI 能夠影響 / 替代 80% 的人力，可能替代全球 50% 左右的 GDP 構成。投資規劃層面，未來3年，阿里巴巴在云和 AI 的基礎設施投入的預期將會超過過去十年的總額。2024Q3阿里的資本支出為 318 億元，同比增長約 260%，環比增長 80%，主要由于云基礎設施支出增加。業務布局層面，要在 AI 和云計算的基礎設施建設、AI 基礎模型平臺以及 AI 原生應用、現有業務的 AI 轉型升級這三大領域加大投資力度。吳泳銘還透露阿里會在近期發布基于 Qwen2.5 - Max 的深度推理模型。
2）騰訊：2月22日消息，騰訊元寶超越豆包，升至中國區蘋果免費APP下載排行榜第二，DeepSeek繼續位居榜首。2月21日騰訊AI助手“騰訊元寶”上新，騰訊元寶的DeepSeek能夠理解圖片信息，在關閉聯網搜索后，用戶發送任意圖片，元寶都能結合圖片內容給出自己的分析和理解。強大功能背后，是強大模型能力的支撐：在騰訊元寶，用戶可以使用DeepSeek-R1滿血版、推理模型混元T1進行深度思考，也可通過DeepSeek-V3、騰訊混元Turbo快速輸出答案。
除騰訊元寶外，騰訊文檔、企業微信也紛紛發力。騰訊文檔于2月17日宣布，AI 文檔助手正式接入 DeepSeek - R1 滿血版模型。接入后，用戶在 AI 文檔助手中通過簡單的模型選擇操作，即可輕松使用該模型的強大功能。這一功能在騰訊文檔的多個終端均可實現，包括小程序、網頁版 AI 全屏頁、移動端以及桌面端。接入滿血版 DeepSeek - R1 模型后，騰訊文檔的搜索能力得到極大增強，支持實時聯網搜索，涵蓋微信公眾號、騰訊文庫等全網權威信息源，為用戶提供更全面、準確的信息支持。
2月21日，企業微信上線新版本，在 AI 功能方面實現了重大突破，正式發布 “智能機器人”“智能表格 - 客戶跟進總結” 等功能，并灰度接入滿血版 DeepSeek - R1 大模型。目前，企業微信已全量上線 “智能機器人” 能力，企業在使用時，無需進行復雜的開發流程，僅需簡單配置機器人名稱、角色，基于 DeepSeek、混元等大模型，即可一鍵創建專屬的企業 “智能機器人”。
政府、央企側高度重視AI賦能，DeepSeek一體機藍海市場大幕拉開。根據國資委官網2月21日報道，國務院國資委召開中央企業“AI+”專項行動深化部署會，總結國資央企發展人工智能進展成效，研究部署下一步重點工作。國務院國資委黨委書記、主任張玉卓出席會議并講話強調，要深入學習貫徹習近平總書記關于發展人工智能的重要講話精神，進一步增強責任感、使命感和緊迫感，立足服務國家戰略，緊盯前沿發展態勢，發揮需求規模大、產業配套全、應用場景多的優勢，加快推動人工智能產業高質量發展，實現更多標志性成果和突破性進展，全力塑造產業新優勢、培育發展新動能。
DeepSeek能夠有效提升政府及央國企工作效率，全國范圍內學習使用DeepSeek已成趨勢。據中國共青團網微信公眾號，以福田區“AI數智員工”為例，除了有DeepSeek的通用能力外，“AI數智員工”結合各部門各單位的實際業務流程，首批覆蓋240個政務場景，如“執法文書生成助手”可將筆錄秒級轉化為文書初稿，“安全生產助手”生成演練腳本效率提升100倍，“AI招商助手”將企業分析篩選效率提升30%，分析時間縮至分鐘級。深圳市福田區政務服務和數據管理局副局長高增表示，“AI數智員工”目前承擔輔助角色，用于公文寫作、政務服務、社區治理、應急管理、招商引資等方面，涉及到11大類240個場景，人機協同下整體效率提高至少20%以上。
AI一體機能夠很好滿足央國企及政府的行業客戶數據安全、開箱即用的需求，有望成為央國企AI化轉型的重要基礎設施。據浪潮計算機微信公眾號，DeepSeek一體機具有以下三大優點：1）快速交付：傳統大模型部署需經歷硬件調試、框架適配、算子優化等漫長流程，一體機結合inAIP自動化配置工具，可實現低代碼部署與場景化模板，即3小時完成從開機到推理服務上線；2）高效利用：通過對AI算力的智能切割與動態調度，單機可同時承載多負載實時推理、數據預處理任務。能夠實現資源池化，將8卡AI加速卡集群虛擬化為多份算力單元，按需分配至不同業務線程，使硬件利用率提升至92%；3）極簡運維：提供從硬件狀態到模型服務的全棧可視化管理。并支持健康自檢，實時監控加速卡溫度、顯存占用等指標，此種預測性維護提示能夠降低30%宕機風險。
投資建議：大模型接入、使用量的增加有望帶來算力行業景氣度進一步提升，國民級應用模型使用持續放大算力需求，算力產業鏈景氣度有望長期上行。降低AI行業進入門檻與成本，長期看將推動總需求上升而非下降，DeepSeek持續接入知名頭部應用以及各行業的應用，長期看將加速推理算力需求的提升，利好算力產業特別是國產算力的發展。
建議重點關注：1）DeepSeek一體機：科大訊飛、軟通動力、浪潮信息、深信服、天璣科技、云從科技、麒麟信安等。2）先進晶圓制造：重點關注以中芯國際為代表領軍企業。3）芯片設計：重點關注寒武紀、海光信息等AI芯片龍頭。4）AI服務器：浪潮信息、中興通訊、中國長城、紫光股份、中科曙光、工業富聯、高新發展、神州數碼、拓維信息、烽火通信等。5）國產AI算力液冷：高瀾股份、英維克等。
風險提示：政策落地不及預期；AI算力技術路線變化存在不確定性；行業競爭加劇。
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