新火種
2025-02-20 
民生證券：“貓箱”APP未來優化有望進一步強化AI玩具情感陪護邏輯
智通財經APP獲悉，民生證券發布研報稱，新世界的大門已經開啟，《銀翼殺手》的未來似乎漸行漸近。要賦予AI情感，就需要更多的“貓箱”及背后的情感大模型升級。從落地節奏看，將是手機APP先行，隨后是AI玩具，最終是機器人伴侶。當下市場正密切關注豆包的情感大模型，該大模型的后續落地將繼續優化“貓箱”APP的使用體驗，也會進一步強化AI玩具的情感陪護邏輯。從投資邏輯上來看，如果搭載“貓箱”的AI玩具問世有望直接利好品牌商及背后的方案商、代工廠。
民生證券主要觀點如下：
AI的未來：倒映出科幻的夢想
《銀翼殺手》是科幻電影的經典之作，電影中的仿生人被植入了預設的記憶，擁有人類的情感。反派仿生人主角巴蒂在生命垂危之際，拯救了一直以來追捕自己的主角，并發出臨終獨白“我曾見過人類無法想象的美，而所有的過往都將消失于時間，如同淚水消失在雨中”。長期以來，《銀翼殺手》憑借獨特美學與深刻思考，被評為最偉大的科幻電影之一。而時至今日，伴隨AI大模型及機器人產業的突破。似乎，這部電影又有了新的意義。
“貓箱”大火的背后，互動式AI內容場景
電影中的仿生人因被植入了預設的記憶，從而擁有人類情感。而近期大火的“貓箱”APP正是如此，其內置了諸多AI角色，每個角色都可通過AI創作助手生成。通過一問一答的形式，預設好背景故事，使每個AI角色都各有自己的脾氣和性格。
具體來看：(1)“貓箱”角色有對話記憶性和高度擬人的交流方式；(2)角色在建立一定好感度后，還會主動與用戶交流；(3)用戶可發揮創意，在交流中跳出原有設定框架，打破“第四面墻”，實現更有想象力的交互；(4)體驗一段時間后，用戶可通過“回溯”或者“清除上下文”的方式，重置角色的記憶。這也類似《銀翼殺手》中仿生人的生命限制。虛擬AI伙伴雖好，但終歸還是要回到現實世界。
展望后續，春節是歷年來互聯網廠商大手筆宣傳搶奪日/月活用戶的重要節點。民生證券預測，春節可能成為“貓箱”等APP進行產品破圈的重要節點。
豆包實時語音大模型發布，補足“貓箱”語音交互短板
當前的“貓箱”體驗仍有些許不足，尤其是APP內AI角色的語音交互依舊比較生硬機械，無法給用戶帶來足夠的“真人感”，嚴重影響沉浸感。隨著豆包在2025年1月20日正式推出實時語音大模型，該模型在情感理解、情感承接以及情感表達等方面取得了顯著進展，有效彌補了字節系APP語音交互在情商層面的不足。看好該模型能以“貓箱”等APP為載體，深度服務廣大用戶的情感陪伴需求。
投資建議
當下市場正密切關注豆包的情感大模型，該大模型的后續落地將繼續優化“貓箱”APP的使用體驗，也會進一步強化AI玩具的情感陪護邏輯。從投資邏輯上來看，如果搭載“貓箱”的AI玩具問世有望直接利好品牌商及背后的方案商、代工廠。具體到標的，建議關注：(1)方案商：潤欣科技(300493.SZ)、移遠通信(603236.SH)、廣和通(300638.SZ)、美格智能(002881.SZ)等；(2)代工廠：歌爾股份(002241.SZ)、國光電器(002045.SZ)、天鍵股份(301383.SZ)、佳禾智能(300793.SZ)等。
從玩具硬件供應鏈上來看，目前相關玩具的運算依舊以云端為主，端側則需要具備WiFi藍牙等連接能力。同時，部分高端的玩具還將配備視覺能力，視頻處理相關的ISP能力也是重中之重。建議關注：SOC芯片：樂鑫科技(688018.SZ)、恒玄科技(688608.SH)、瑞芯微(603893.SH)、星宸科技(301536.SZ)、炬芯科技(688049.SH)、富瀚微(300613.SZ)、中科藍訊(688332.SH)、全志科技(300458.SZ)、泰凌微(688591.SH)等。
風險提示
大模型發展不及預期，AI玩具銷量不及預期，AI玩具的隱私安全風險。
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