海通證券吳信坤
2025-02-19 
海通證券：中國科技“七姐妹”正待“出閣”
海通證券研報指出，中國股市中AI應用、半導體制造、高端裝備等領域有望涌現科技“七姐妹”。
以下為其核心觀點：
核心結論：①美國科技“七姐妹”是近年美股上漲主要動力，其崛起得益于持續科技創新鞏固行業優勢地位。②我國技術積累、人力資本、政策支持具備培育科技巨頭土壤，股市制度環境也為科技投資創造有利條件。③中國股市中AI應用、半導體制造、高端裝備等領域有望涌現科技“七姐妹”。
美國科技“七姐妹”是近年美股上漲的主要動力，其崛起主要得益于持續的技術創新與戰略并購擴張。美國科技“七姐妹”不僅在科技行業占據主導地位，還對美國股市有著舉足輕重的影響。從行業分布來看，這些公司主要集中在信息技術與可選消費行業，覆蓋硬件設備、軟件服務、半導體、人工智能、云計算、元宇宙等前沿科技領域，是細分領域的龍頭企業。從市值看，截至25/02/15，七家公司總市值已突破17萬億美元，相當于標普500總市值的三分之一，超過了日本、德國、英國和印度股市的市值總和。從股價表現來看，自15年以來，七家公司明顯跑贏標普500指數，若以收盤價平均值計算，美國科技“七姐妹”的股價至今已經增長了接近12倍，同期標普500僅增長3倍。2023年以來其股價加速上漲，是支撐美股強勁表現的主要力量。究其原因，我們認為美國科技龍頭崛起的原因有三：①依靠持續創新建立先發優勢。②戰略并購擴張整合資源。③盈利是推動股價倍增重要因素，但并非必要條件。
宏觀環境看我國科技產業發展已具備基礎條件，股市制度環境也為科技投資創造有利條件。宏觀層面看，我國在技術、人力和政策支持已具備發展科技的基礎。技術發展方面，我國科創能力已明顯提升。根據WIPO發布的《2024年全球創新指數報告》，中國在全球創新力排名中位居第11位，是2010年來創新力上升最快的經濟體之一。人力資本方面，當前我國工程師紅利正不斷強化。教育部預計2024年我國普通高校畢業生數為1179萬人，若以2020年比例推算，STEM專業畢業生數將超過700萬。政策支持方面，我國已把科技自立自強作為國家發展的戰略支撐。從股市層面看，當前我國科技企業在政策面、資金面、市場環境等方面均具備有利條件。首先，我國資本市場對于科技企業的支持作用正不斷強化。去年4月出臺的新“國九條”要求資本市場加大對科技創新企業的融資傾斜。其次，以中證A500為代表寬基指數陸續發布，引導資金關注科創龍頭。最后，結合市場環境看，當前市場正處在熊牛轉換中，產業趨勢向上的科技或成主線。
中國股市中AI應用、半導體制造、高端裝備等領域有望涌現科技“七姐妹”。一是AI與應用服務領域：隨著AI應用加速，對于AI技術和應用服務的需求有望日益增長，相關企業或將受益。根據華經情報網，25年人工智能核心產業規模有望超4000億元。二是智能硬件和端側智能領域：我國在智能硬件領域具備供給側優勢，疊加端側智能化加快帶來更廣闊的需求，相關領域具備較大發展空間。以人形機器人為例，隨著勞動力成本上升，未來對于機器人處理危險工作的需求或將持續增長，根據中商產業研究院援引Markets and Markets的數據、24-28年全球人形機器人市場規模CAGR增速為50%。三是半導體領域：受益于國產化替代和數字轉型加速，我國半導體產業鏈領域具備潛力空間。四是新能源制造領域：我國在新能源領域已具備一定的領先優勢，政策和技術雙重發力之下，未來相關產業規模有望穩步增長，23年比亞迪在全球新能源乘用車市場中占據了21%的市場份額，位列全球第一。
風險提示：技術發展不及預期。
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