理財(cái)周刊-財(cái)事匯
2025-01-14 
比亞迪“崩了”！智駕困境與供應(yīng)鏈隱憂浮現(xiàn)
近期，比亞迪（002594.SZ，01211.HK）可謂“熱點(diǎn)”頻發(fā)。
1月9日早間，許多比亞迪車主像往常一樣出門上班，卻發(fā)現(xiàn)手機(jī)始終無(wú)法連接比亞迪的App，導(dǎo)致無(wú)法開(kāi)啟車門。因?yàn)榱?xí)慣了用手機(jī)開(kāi)關(guān)車門，很多車主沒(méi)帶車鑰匙，最后不少人不得不步行上班。社交平臺(tái)上多位網(wǎng)友發(fā)帖表示，比亞迪王朝、海洋系列車型的App均出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)故障。針對(duì)昨日部分車主反映“比亞迪App無(wú)法使用，導(dǎo)致無(wú)法開(kāi)車”的情況，比亞迪官方客服表示，系“云服務(wù)系統(tǒng)異常”所致，目前已恢復(fù)正常。
此前，比亞迪還因?yàn)樯婕皠诠?quán)益問(wèn)題而飽受關(guān)注。據(jù)外媒報(bào)道，巴西工作組調(diào)查發(fā)現(xiàn)比亞迪位于巴伊亞州卡馬薩里市工廠里的163名工人生活在條件艱苦的環(huán)境中，并給出所有住宿都存在嚴(yán)重的基礎(chǔ)設(shè)施和衛(wèi)生問(wèn)題的判斷。對(duì)此，作為為比亞迪提供外包服務(wù)的金匠集團(tuán)回應(yīng)稱，沒(méi)有“奴役”一回事，完全是誤會(huì)；比亞迪方面回應(yīng)稱，已將受影響工人轉(zhuǎn)移到酒店。
比亞迪近年來(lái)在業(yè)績(jī)上表現(xiàn)出色，勢(shì)頭正勁，但光鮮業(yè)績(jī)表現(xiàn)背后的“瑕疵”也有一些 “隱疾”。
系統(tǒng)“崩了”背后的智能駕駛
比亞迪如今的出色業(yè)績(jī)和龍頭地位無(wú)疑是其成功轉(zhuǎn)型、提前布局新能源賽道的“獎(jiǎng)勵(lì)”。比亞迪以電池起家，成立初期主要進(jìn)行鎳鎘電池的生產(chǎn)；1997年后逐漸成為鋰電池供應(yīng)商，逐漸進(jìn)入索尼、飛利浦等國(guó)際品牌的供應(yīng)鏈；2002年7月在港股上市。上市后僅一年，比亞迪便通過(guò)收購(gòu)西安秦川汽車廠，切入汽車生產(chǎn)與制造行業(yè)，并開(kāi)始著手新能源汽車的研發(fā)和生產(chǎn)。
在成立三十周年之際，比亞迪終于實(shí)現(xiàn)了歷史性的突破，單季營(yíng)收超越特斯拉。比亞迪2024年三季報(bào)顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5022.51億元，同比增長(zhǎng)18.94%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)252.38億元，同比增長(zhǎng)18.12%。
其中，比亞迪2024年第三季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2011.25億元，同比增長(zhǎng)24.04%；第三季度凈利潤(rùn)116.07億元，同比增長(zhǎng)11.47%。對(duì)比來(lái)看，特斯拉2024三季報(bào)顯示，2024年第三季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收為251.8億美元，約合人民幣1800億元，低于比亞迪。
然而在新能源汽車賽道競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的今天，比亞迪或許不得不面臨第二次轉(zhuǎn)型。
作為汽車動(dòng)力的電池的不斷技術(shù)突破給了汽車智能化新的想象，在傳統(tǒng)汽車本身已經(jīng)專利壁壘重重、技術(shù)發(fā)展逐漸進(jìn)入瓶頸的境況下，智能化駕駛領(lǐng)域成為眾廠商新的“角斗場(chǎng)”和“彎道超車”的機(jī)會(huì)，智能化駕駛逐漸成為汽車行業(yè)未來(lái)發(fā)展核心驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)然，技術(shù)進(jìn)步自然會(huì)帶來(lái)行業(yè)的再次“洗牌”。
然而，比亞迪在智駕領(lǐng)域的表現(xiàn)卻難令人滿意?；蛟S是因?yàn)楸葋喌显凇盎颉鄙先詫儆趥鹘y(tǒng)車企，其管理模式和產(chǎn)品研發(fā)思維視角，也是基于傳統(tǒng)車企出發(fā)。近年來(lái)，比亞迪的高管層頻發(fā)爭(zhēng)議言論，整體對(duì)自動(dòng)駕駛技術(shù)持懷疑和否定態(tài)度。
2023年3月29日，比亞迪掌舵人王傳福曾在比亞迪2022年財(cái)報(bào)交流會(huì)上直言，“無(wú)人駕駛那都是扯淡，弄個(gè)虛頭巴腦的東西那都是忽悠，它（無(wú)人駕駛）就是一場(chǎng)皇帝的新裝。”彼時(shí)，王傳福對(duì)自動(dòng)駕駛技術(shù)的輕視態(tài)度可見(jiàn)一斑。
同樣，當(dāng)時(shí)主營(yíng)智能駕駛計(jì)算方案業(yè)務(wù)的地平線CEO余凱也對(duì)高級(jí)別自動(dòng)駕駛的短期發(fā)展不太看好。在2023年3月31日舉辦的中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)論壇(2023)上，余凱表示：“十年以后連L3級(jí)自動(dòng)駕駛都不會(huì)真正實(shí)現(xiàn)?！彼J(rèn)為，自動(dòng)駕駛僅能夠在專用道路中實(shí)現(xiàn)，同時(shí)，在這一路段不允許有人駕駛，一定要全部的車都自動(dòng)駕駛。
至于輔助駕駛配置的價(jià)格方面，王傳福稱，輔助駕駛系統(tǒng)就是一個(gè)單純的高端配置，它的作用就是降低事故概率，價(jià)值大概就是三五千塊錢，再高了消費(fèi)者也不愿意買單。
然而，市場(chǎng)數(shù)據(jù)卻清晰地展示出智駕技術(shù)的蓬勃發(fā)展趨勢(shì)與巨大市場(chǎng)潛力。
據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Business Research Insights的預(yù)測(cè)，全球自動(dòng)駕駛汽車市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將在2024年達(dá)到438.7億美元，到了2032年將達(dá)到2451億美元，預(yù)測(cè)期內(nèi)復(fù)合年增長(zhǎng)率為23.5%。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2024年我國(guó)乘用車L2級(jí)及以上自動(dòng)駕駛的滲透率是55.7%，中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)副理事長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)張永偉預(yù)計(jì)這一數(shù)字到2025年可能會(huì)接近65%。
另?yè)?jù)J.D.Power發(fā)布的《2023中國(guó)新車購(gòu)買意向研究》（NVIS），智能化體驗(yàn)在購(gòu)車決策中的影響權(quán)重上升到14%，成為繼汽車質(zhì)量和性能之后的第三大決策因素，與汽車設(shè)計(jì)的權(quán)重持平，超越了品牌和價(jià)格。
在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紛紛加大智駕研發(fā)投入、推出具有先進(jìn)智能駕駛功能的車型時(shí)，比亞迪的這種態(tài)度使其在智能化賽道上逐漸落后。
從技術(shù)層面實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，前幾日比亞迪 APP 出現(xiàn)問(wèn)題導(dǎo)致許多用戶打不開(kāi)車，這一事件凸顯了其在智能互聯(lián)與智駕基礎(chǔ)技術(shù)架構(gòu)上的薄弱環(huán)節(jié)。在智能汽車生態(tài)系統(tǒng)中，車機(jī)系統(tǒng)與手機(jī)APP的穩(wěn)定連接與數(shù)據(jù)交互是實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程控制、智能導(dǎo)航、車輛狀態(tài)監(jiān)測(cè)等功能的關(guān)鍵。此次故障反映出比亞迪在軟件系統(tǒng)開(kāi)發(fā)、服務(wù)器穩(wěn)定性維護(hù)、網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)等方面存在技術(shù)漏洞。
2024年，比亞迪似乎是認(rèn)識(shí)到了“錯(cuò)誤”，頻頻就智駕業(yè)務(wù)調(diào)整組織架構(gòu)。去年初，比亞迪將智能駕駛研發(fā)中心、智能座艙軟硬件研發(fā)中心等部門打包，成立“智能技術(shù)研究院”。去年年中成立“天璇”“天狼”開(kāi)發(fā)部并沖刺自研智駕方案落地。去年10月，比亞迪又成立了前瞻部門，專注于端到端技術(shù)的落地實(shí)施。到了11月更是有消息稱，比亞迪自研智駕部門正在全集團(tuán)范圍內(nèi)征調(diào)員工，通過(guò)面試即可轉(zhuǎn)崗，無(wú)需原事業(yè)部同意。
成本擠壓下的供應(yīng)鏈困局
另外值得關(guān)注的是，比亞迪的現(xiàn)金流情況和償債能力以及背后的問(wèn)題。
表面上看起來(lái)，比亞迪似乎沒(méi)有什么償債壓力。
就短期償債壓力來(lái)說(shuō)，比亞迪的有息負(fù)債主要是由短期借款、長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券等構(gòu)成。據(jù)2024年三季報(bào)，比亞迪的短期借款、交易性金融負(fù)債、長(zhǎng)期借款合計(jì)為303.50億元，占比總負(fù)債的5.10%；另一方面，前三季度，比亞迪經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為562.73億元。
然而其他一些指標(biāo)則又矛盾了。在三季報(bào)中，比亞迪透露，2024年1-9月其籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-119.61億元，較之往年同期的變動(dòng)率為-4768.45%，財(cái)報(bào)解釋變動(dòng)原因主要是本期償還債務(wù)及分配股利支付的現(xiàn)金增加所致。反映在現(xiàn)金流量上，即2024年前三季度現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為-427.02億元。
比亞迪在償還什么債務(wù)，或者說(shuō)目前比亞迪的債務(wù)壓力來(lái)自哪里？
三季報(bào)顯示，截至2024年9月30日，三季度比亞迪的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)合計(jì)為2404.60億元，占比流動(dòng)負(fù)債的46.96%。而應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)也就是所謂“貨款”，債權(quán)方為比亞迪產(chǎn)業(yè)鏈上游的企業(yè)們。
縱向比較來(lái)看，比亞迪的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)金額在行業(yè)更是屬于“佼佼者”。
也就是說(shuō)，實(shí)際上比亞迪將壓力轉(zhuǎn)移給了供應(yīng)商們。這或許也是為什么當(dāng)去年末傳出比亞迪欲降價(jià)10%后，在行業(yè)內(nèi)掀起軒然大波。
雖然這一要求屬行業(yè)慣例，但輿論沸騰的背后是長(zhǎng)期以來(lái)比亞迪通過(guò)迪鏈平臺(tái)延遲支付貨款。部分供應(yīng)商的應(yīng)收賬款規(guī)模在與比亞迪合作后明顯快速增長(zhǎng)。
以廣東華莊科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“華莊科技”）為例，該公司是比亞迪眾多上游供應(yīng)商的其中一個(gè)。而2023年上半年，華莊科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的24.79%來(lái)自比亞迪，比亞迪是其最大的客戶。
據(jù)其招股說(shuō)明書及問(wèn)詢回復(fù)，2020年12月31日，華莊科技持有的“迪鏈”余額僅353萬(wàn)元。隨著其與比亞迪之間的業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，華莊科技的應(yīng)收賬款規(guī)模和“迪鏈”規(guī)模也快速上漲，截至2023年6月末，華莊科技應(yīng)收賬款余額為2.64億元，其中迪鏈余額1.10億元，占其應(yīng)收賬款總額的41.7%，顯著高于來(lái)自比亞迪的營(yíng)收占比24.8%。
比亞迪的降價(jià)訴求，直接壓縮了供應(yīng)商的利潤(rùn)空間，使得供應(yīng)商面臨著巨大的資金壓力，不得不通過(guò)增加自身貸款規(guī)模、壓縮內(nèi)部研發(fā)與設(shè)備更新資金等方式來(lái)維持現(xiàn)金流，嚴(yán)重影響了供應(yīng)商的創(chuàng)新能力與長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α６鳛楸葋喌袭a(chǎn)品基石的供應(yīng)商們?nèi)绻舆B出了問(wèn)題，比亞迪的業(yè)務(wù)發(fā)展也會(huì)受到影響。
（文章來(lái)源：理財(cái)周刊-財(cái)事匯）
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