新火種
2024-12-15 
被低估的AI驅動型保險，三季度凈利潤翻倍，水滴走出至暗時刻了嗎？
來源：美股研究社
周三，水滴(WDH.US)股價小幅下滑。截至發稿，該股跌幅達1.65%，報1.19美元。
消息面上，2024年12月11日，水滴公司（WDH）公布了截至 2024 年9月30日未經審計的第三季度業績報告，多項數據呈現出積極態勢，展現了公司在保險及相關領域的穩健發展。
增收又增利的水滴，已行至拐點？
財報顯示，2024年第三季度，水滴公司歸屬于普通股股東的凈利潤達到9280萬元人民幣，同比增長152.6%，利潤增長迅猛，盈利能力大幅提升。
該季度凈營業收入為7.041億元人民幣（約合1.003億美元），較2023年同期增長 2.6%，較上一季度增長 4.1%，呈現出穩步增長的良好趨勢。
保險業務作為水滴公司的核心業務，依舊保持著穩定的增長態勢。本季度，通過保險業務產生的首年保費（FYP）達到 20.418 億元人民幣（約合2.909億美元），同比增長20.4%。
保險相關收入為 6.007 億元人民幣（約合 8560 萬美元），雖較 2023 年第三季度的6.193 億元人民幣同比下降3.0%，但環比增長 4.7%。
其中，保險經紀收入和技術服務收入等共同構成了保險相關收入，技術服務收入的下降是導致保險相關收入同比減少的主要原因。
水滴籌業務在發揮社會救助作用的同時，也取得了新的進展。截至 2024 年 9 月 30 日，累計約 4.66 億人通過水滴醫療眾籌向332萬名患者捐贈了總計 663 億元人民幣，捐贈人數和捐贈金額較以往均有所增加，體現了該業務在社會公益領域的廣泛影響力和持續貢獻。
水滴公司的翼帆醫藥業務在第三季度表現出色，新簽了90個臨床試驗項目，實現收入 2760 萬元，同比增長 60.7%，展現出良好的增長潛力和市場競爭力，為公司的多元化發展增添了動力。
值得一提的是，水滴公司在科技應用方面取得了顯著成果。其自主研發的 “水滴守護” 大語言模型所驅動的對話式 AI 智能體 “AI 顧問”，已具備每月創造百萬元保費的能力，通過服務用戶咨詢，為保險業務的增長提供了新的引擎。
此外，公司還部署了“AI 服務質量智能體”，用于簡化服務質量檢測流程，提高運營效率。對外，水滴公司推出了“AI 頂級銷售平臺 3.0”，為保險及非保險企業定制 AI 銷售智能體，并已與多家企業開展試點合作，進一步拓展了科技應用的邊界和商業價值。
水滴公司重視股東回報，截至 2024 年 11 月 30 日，公司已累計從公開市場回購約 5090 萬股 ADS，彰顯了公司對自身發展的信心和對股東利益的重視。此外，公司還完成了約 730 萬美元的第二次特別現金分紅，為股東創造了實實在在的價值。
綜合來看，水滴公司 2024 年第三季度財報數據表現出色，在盈利能力、業務拓展、科技應用等方面均取得了顯著進展。
未來，隨著公司繼續發揮自身優勢，不斷創新和優化業務模式，有望在保險及健康服務領域保持穩健增長，為社會創造更大價值的同時，為股東帶來更為豐厚的回報。
核心指標增長背后，水滴做對了什么？
具體來說，該公司將自己精準定位為集保險與醫療保健服務于一體的技術平臺。其市場近年來呈現出顯著的增長態勢，預示著巨大的商業發展潛力。
據Shenlanbao Insurance Marketplace（該公司的市場平臺）統計，已擁有近1.153億客戶群，其中付費客戶數量高達3230萬。鑒于中國龐大的人口基數，其付費客戶數量有望進一步大幅提升。此外，中國新興中產階級對保險的需求在未來幾年或將迎來激增，為公司市場擴張提供了廣闊空間。
通過與101家保險公司建立的合作關系，該公司得以提供涵蓋近1357種健康和人壽保險產品的豐富選擇。
這些產品包括長期健康與人壽保險、短期健康保險、醫療保險、意外傷害保險以及重大疾病保險等，滿足了客戶多樣化的保障需求。客戶可根據自身情況選擇按年或按月支付保費。
尤為值得一提的是，該公司的人工智能驅動的索賠審查系統，在分析師眼中是其技術實力的亮點之一。
同時，公司還配備了真實案例分析與數據功能，助力Waterdrop內部團隊精準匹配客戶需求，推薦合適的保險產品。Waterdrop員工憑借專業的醫學知識與深厚行業經驗，能夠解答潛在客戶提出的各類疑問。
投資者還需關注該公司的數據分析能力，這一能力隨著新交易的進行而不斷增強。若公司的保險推薦在Waterdrop模型與算法的助力下變得更加精準，預計自由現金流將實現顯著增長。
此外，公司已開發出專屬的CRM系統，有望進一步提升保險產品銷售與客戶關系管理的傭金收入水平。
公司與多家大型保險公司簽訂的協議同樣值得關注。根據協議內容，公司提供網站渠道、應用程序及風險管理服務。這些長期協議有望成為推動未來凈銷售額增長的關鍵因素。
同時，若大型保險公司對Waterdrop給予信任，或將吸引更多投資者與大型保險公司與公司簽訂新協議。
在業務拓展方面，公司以3.6億元人民幣收購了提供保險知識內容與保險產品評論的Shenlanbao。此次收購將為公司帶來寶貴的經驗與資源，助力未來發展。
憑借一定的現金儲備與持續增長的自由現金流，分析師認為管理層有望發起對其他同行的收購嘗試。因此，凈銷售額的增長不僅將源自AI智能與有機增長，還可能得益于公司的收購活動。
除上述利好因素外，公司還開展了一項醫療眾籌活動，為患者提供了一個分享病歷并通過眾籌鏈接接收捐款的平臺。這一活動產生的流量同樣有利于公司在線保險市場的發展。分析師認為，醫療眾籌平臺與保險市場之間的協同效應有望加速公司未來幾年凈收入的增長。
為確保交易安全，公司已實施多項防欺詐措施。除了與醫院建立聯系外，公司還直接向醫療機構支付款項，避免直接向客戶付款以降低欺詐風險。
最后，Waterdrop還與第三方商業銀行展開合作，為每項醫療眾籌活動提供托管銀行賬戶。這些欺詐預防系統有助于提升公司的信譽度與透明度，贏得投資者與客戶的信賴。
高頻回購，重構價值洼地
回顧往昔，為提振持續低迷的股價，水滴公司在今年內多次實施股票回購舉措。
截至2024年8月31日，自2021年9月首次宣布股票回購計劃以來，水滴公司已累計投入約1億美元資金，從公開市場中回購了大約4930萬股美國存托憑證（ADS）。這一數字彰顯了水滴公司在改善股價方面的堅定決心與實際行動。
不僅如此，水滴公司還新近宣布了一項新的股票回購計劃。該計劃已經獲得董事會的批準，并將在未來一年內，繼續在公開市場上回購總金額不超過5000萬美元的股份。
此前，國泰君安的研究報告指出，水滴公司作為一個擁有龐大忠實用戶群的互聯網平臺，其網絡和數據資源具有傳統保險中介所無法比擬的巨大潛力。
然而，當前水滴公司的市凈率估值僅反映了其在保險變現方面的潛力，而行業增長的不確定性則在一定程度上導致其估值被低估。
股票回購作為一種有效的市場策略，可以減少市場上的流通股份數量，從而提升每股收益和股東回報率，間接增加股東持股的收益。這一舉措不僅有助于增強現有股東對公司的信心，還能穩定公司的投資者基礎。
此外，水滴公司持續推進的股票回購計劃也反映出其對自身業務盈利能力和未來發展前景的充分信心。在保險業務、水滴籌業務以及醫藥服務業務等多個領域，水滴公司均保持著穩定的發展態勢。
例如，2024年第二季度，其保險相關收入達到了5.74億元，醫藥服務業務收入也實現了約2640萬元的環比增長。這些良好的業務發展為水滴公司實施股票回購提供了堅實的基礎。
綜上所述，水滴公司的股票回購決策是基于其自身價值判斷、股東利益考量以及公司長遠發展戰略而做出的重要選擇。這一舉措不僅為資本市場注入了積極的信號，也對整個行業的發展起到了示范和引領作用。
展望未來，憑借人工智能驅動的客戶體驗優化和豐富的數據來源，水滴公司有望實現持續增長。同時，考慮到其獨特的醫療眾籌商業模式、數字臨床試驗以及欺詐預防工作，分析師預測水滴公司在未來幾年內的凈收入將進一步增長。
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