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12月29日訊（編輯 若宇）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：春節(jié)前情緒逐漸降溫 春節(jié)后布局春季攻勢

展望1月份，政策處于空窗期，預(yù)計上半月市場仍較為活躍，下半月外部擾動因素將逐步增多，市場情緒逐漸降溫，從一季度的節(jié)奏來看，預(yù)計春節(jié)后政策預(yù)期重新升溫，市場開始醞釀春季攻勢。從資金面來看，春節(jié)前可預(yù)見的增量僅來自保險，存量活躍資金料將對主題會更聚焦；從風(fēng)格配置來看，由于交易損耗持續(xù)放大，預(yù)計純粹的小盤風(fēng)格難以延續(xù)，大盤價值風(fēng)格占優(yōu)。

從板塊配置來看，建議繼續(xù)采用紅利+主題的杠鈴策略，并更偏向紅利，同時密切關(guān)注醫(yī)藥板塊政策催化；從行業(yè)配置來看，紅利板塊內(nèi)穩(wěn)定高股息和消費類高股息占優(yōu)，建議弱化能源型紅利行業(yè)，主題板塊內(nèi)看好活躍資金向端側(cè)AI、新零售和機器人聚焦，但在1月中下旬要警惕主題交易退潮。

中信建投：中樞上移 跨年行情未完待續(xù)

過去數(shù)月，A股市場底部不斷上移，短期從季節(jié)性規(guī)律看，一些資金年底結(jié)算獲利了結(jié)，落袋為安的心理使得歲末市場往往交易偏淡，風(fēng)險偏好下降，到新年伊始之后又會逐漸活躍，而往往農(nóng)歷春節(jié)后流動性會進一步改善。同時在當(dāng)前政策基調(diào)下，中信建投認(rèn)為明年一季度有望適時降準(zhǔn)降息，債券收益率的下降會使得股票估值吸引力進一步上升，增量流動性有望推動A股跨年行情，預(yù)計市場將在明年初延續(xù)中樞震蕩上行趨勢。

建議繼續(xù)關(guān)注潛在政策發(fā)力受益方向，AI+是中期產(chǎn)業(yè)主線。關(guān)注行業(yè)：非銀金融、電子、軍工、傳媒、機械、地產(chǎn)鏈、建筑、休閑服務(wù)等。重點關(guān)注主題：AI+、低空經(jīng)濟、首發(fā)經(jīng)濟等。

華西證券：A股將“平穩(wěn)跨年” 關(guān)注啞鈴策略配置

臨近年報預(yù)告披露期，日歷效應(yīng)使得投資者風(fēng)險偏好有所回落，A股成交額和融資余額下行，其中受益于低利率和央企市值管理催化的高股息板塊可作為壓艙石配置。中期維度，當(dāng)前股市資金供需關(guān)系已大幅改善，宏微觀流動性均有望寬松，以“AI+”為代表的科技主題仍將頻繁演繹。近期市場重點關(guān)注：1）海外方面，考慮到特朗普上臺后對全球加關(guān)稅風(fēng)險，我國出口或呈現(xiàn)“前高后低”，國內(nèi)核心矛盾仍在于內(nèi)需。2）隨著前期一攬子政策顯效，預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)溫和修復(fù)態(tài)勢，2025年或是A股盈利“筑底之年”。 3）年底大小盤風(fēng)格迎來切換，投資者風(fēng)險偏好有所回落。

行業(yè)配置上，跨年建議關(guān)注啞鈴策略的兩條主線：一是“新質(zhì)?！焙诵馁Y產(chǎn)，主要包括AI+、人形機器人、低空經(jīng)濟、國產(chǎn)替代等主題投資；二是低利率和央企市值管理催化的高股息板塊可作為壓艙石。

信達證券：春節(jié)前可能是第二次買點

2024年9月初是這一輪牛市第一個較好的買點，下一個可以重點關(guān)注的時間點可能是春節(jié)前。一方面，季節(jié)性規(guī)律顯示2月是Q1勝率賠率最好的月份。另一方面，更重要的是，3-4月是經(jīng)濟數(shù)據(jù)和居民熱情能否繼續(xù)加速的重要時點，春節(jié)前如果市場位置不高，買點比較安全。

未來1個月配置建議：金融地產(chǎn)(政策最受益)>上游周期（產(chǎn)能格局好+前期漲幅和預(yù)期低) > 交運&公用事業(yè)（低估值防御）>AI&消費電子（新賽道+成長股中的價值股+風(fēng)格階段性偏大盤價值）>出海(長期邏輯好，短期美國大選后政策空窗期)。

中泰證券：短期預(yù)計延續(xù)震蕩 建議回歸“杠鈴型”配置

1月預(yù)計延續(xù)震蕩。一方面，市場對政策的期待有所降低。本輪行情是比較典型的政策預(yù)期驅(qū)動的估值修復(fù)行情，行情得以延續(xù)的條件是政策持續(xù)寬松。另一方面，A股的日歷效應(yīng)。1月是傳統(tǒng)的經(jīng)濟與政策窗口期，歷史上滬深300相比于12月的勝率和賠率都出現(xiàn)了明顯下降（勝率50%vs57%，賠率0.7vs2.5）。不過對1月也并不是完全悲觀，一是政策基調(diào)依然是偏寬的。無論是政治局會議還是中央經(jīng)濟工作會議，對政策的定調(diào)都是延續(xù)寬松的，其中貨幣政策的進一步寬松可以期待。二是政策有“穩(wěn)住樓市股市”的要求，如果市場出現(xiàn)較為明顯的下行風(fēng)險，預(yù)計也能獲得市場化機制的介入和支持。

配置策略方面，短期建議回歸“杠鈴型”配置，杠鈴的一端是以銀行為代表的紅利資產(chǎn)。一方面，當(dāng)前市場對政策的樂觀預(yù)期有所降溫，以及特朗普履任的不確定性來看，預(yù)計市場避險需求會有一定升溫；另一方面，1月各行業(yè)的整體賠率相比于12月會有所下降，其中只有銀行的勝率和賠率均高。杠鈴的另一端是中小市值的題材方向，建議繼續(xù)圍繞科技和順周期兩個方向做適當(dāng)?shù)氖兄迪鲁?，窗口期?nèi)可能會更聚焦于科技方向。中期的行業(yè)配置實際上需要等待更加明確的政策和經(jīng)濟信號，不過基于國內(nèi)政策預(yù)期有所下降、海外不確定性有所上升的判斷，可以開始關(guān)注有獨立增長邏輯、25年業(yè)績預(yù)期好轉(zhuǎn)的行業(yè)。

興業(yè)證券：明年市場大概率震蕩向上 后續(xù)兩個節(jié)點需要重點關(guān)注

9月底以來，政策反轉(zhuǎn)帶來估值修復(fù)。行至當(dāng)下，估值修復(fù)已較為充分。從分子端來看，“盈利底”大概率已經(jīng)出現(xiàn)，基本面修復(fù)的方向是明確的。但數(shù)據(jù)驗證還需要時間，預(yù)期和現(xiàn)實將輪番主導(dǎo)市場。因此，整體來看，明年市場大概率是震蕩向上。后續(xù)兩個節(jié)點需要重點關(guān)注：節(jié)點一是明年3-4月，基本面反轉(zhuǎn)驗證窗口；節(jié)點二是2025年7、8月，價格回正+中報景氣驗證窗口。

結(jié)構(gòu)上，從賠率和勝率角度關(guān)注兩大方向。賠率角度，重點關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力以及并購重組。新質(zhì)生產(chǎn)力重點關(guān)注AI、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、機器人、低空經(jīng)濟等；并購重組重點關(guān)注優(yōu)質(zhì)地區(qū)本地資源整合、收購上市公司控制權(quán)、供給側(cè)出清三大線索。勝率角度，重點關(guān)注內(nèi)需以及供給格局優(yōu)化的先進制造業(yè)。內(nèi)需重點關(guān)注消費板塊中的教育、餐飲、醫(yī)療、免稅等服務(wù)類消費，以及傳統(tǒng)消費領(lǐng)域如食品飲料、家電等行業(yè)龍頭、核心資產(chǎn)（關(guān)注分紅、增持、回購注銷行為）；此外，順周期中關(guān)注有望受益于化債政策的建筑與地產(chǎn)鏈龍頭。供給格局優(yōu)化的先進制造業(yè)重點關(guān)注新能源、軍工等先進制造業(yè)龍頭。

華金證券：一月可能繼續(xù)震蕩偏強 中小盤成長占優(yōu)

明年1月政策和外部事件可能偏積極、流動性可能寬松，A股可能延續(xù)震蕩偏強走勢。（1）年初積極的政策依然可能進一步出臺和實施。一是經(jīng)濟政策上，設(shè)備更新和以舊換新政策規(guī)模和適用品種擴大、地產(chǎn)收儲、降準(zhǔn)降息和兩會提升赤字率和超長國債、專項債發(fā)行規(guī)模等政策可能上升；二是資本市場政策上，加大長期資金入市、提高上市公司質(zhì)量、加大分紅等政策可能進一步實施。（2）年初外部風(fēng)險相對有限。一是特朗普1月正式上臺后可能再次對華加征關(guān)稅，但影響可能相對有限。二是中東、俄烏等地緣沖突可能緩和。（3）年初國內(nèi)流動性可能進一步寬松。

1月建議關(guān)注科技、大金融和核心資產(chǎn)。一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的通信（算力）、電子（消費電子、半導(dǎo)體）、傳媒（AI應(yīng)用）、計算機（自動駕駛）、軍工、機械（機器人）；二是可能受益于政策的食品、汽車、商貿(mào)零售、社服；三是基本面可能改善的電新、醫(yī)藥等。

申萬宏源：高股息搭臺 主題活躍唱戲

春季只是有機會震蕩市的判斷不變：短期賺錢效應(yīng)正在收縮，各板塊均未能演繹出牛市級別的強動量行情，市場重回震蕩市。短期已經(jīng)演繹了超短期的“高股息搭臺，主題活躍唱戲”行情。而春季還會有更持續(xù)的“搭臺唱戲”行情。高股息有機會，但還不是大級別行情。利率波動率提升環(huán)境下，確認(rèn)利率中樞下行幅度需要時間，高股息難有快速重估。保險配置高股息是長期正確，但主導(dǎo)定價能力偏弱。堅守核心資產(chǎn)的資金，被高股息行情逼空的概率很小。科技產(chǎn)業(yè)趨勢主題還有后續(xù)，大消費支持政策仍持續(xù)催化，調(diào)整后春季主題活躍度可能再度提升。

結(jié)構(gòu)上，有產(chǎn)業(yè)趨勢的科技主題可能有第二、第三波創(chuàng)新高行情，重點關(guān)注國內(nèi)AI應(yīng)用和低空經(jīng)濟。高股息與主題性線索結(jié)合將更有彈性，關(guān)注破凈市值管理，以及回購注銷的投資機會。中期各階段結(jié)構(gòu)推薦不變：一季度高股息搭臺，主題活躍唱戲；二季度政策發(fā)力關(guān)鍵窗口，關(guān)注逆周期調(diào)節(jié)受益的建筑、建材；下半年核心資產(chǎn)困境反轉(zhuǎn)，主動管理否極泰來。

浙商證券：權(quán)重緩步行 成長續(xù)整理 守原倉、待時機

本周主要寬基指數(shù)明顯分化。展望后市，浙商證券認(rèn)為當(dāng)前市場“權(quán)重緩步行，成長續(xù)整理”的格局還將延續(xù)。一方面，權(quán)重指數(shù)在重要節(jié)點筑底成功后，整體呈現(xiàn)震蕩上行走勢，但上行速度明顯慢于9月24日至10月8日，這與日經(jīng)指數(shù)歷史上相關(guān)走勢非常類似，預(yù)計這種格局后市有望延續(xù)。另一方面，以北證50、國證2000為主的成長指數(shù)多數(shù)處于調(diào)整狀態(tài)中，從技術(shù)上來講調(diào)整還未完成，浙商證券預(yù)計這種震蕩整理格局還將繼續(xù)數(shù)周；其中僅有科創(chuàng)50預(yù)計受益于半導(dǎo)體板塊強勢，走勢大概率強于其他成長指數(shù)。

配置方面，考慮當(dāng)前市場權(quán)重指數(shù)緩慢上行但漲幅有限、成長指數(shù)雖有反彈但中線調(diào)整尚未結(jié)束的局面，建議投資者持有當(dāng)前中線倉位、等待加倉時機的到來。在存量倉位的選擇方面，繼續(xù)堅持“大金融+泛科技”的配置方向，遵循“水往低處走”的原則，優(yōu)先選擇上述板塊中漲幅相對落后（尤其是強勢板塊中沒有升破10月8日高點）的標(biāo)的。

光大證券：A股“春季躁動”行情或?qū)⒅鸩介_啟

2025年A股“春季躁動”行情或?qū)⒅鸩介_啟。A股市場幾乎每年都存在“春季躁動”行情，央行貨幣政策調(diào)整、重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布、重要會議召開等均可催化春季行情。12月中央經(jīng)濟工作會議釋放多重積極信號，且年內(nèi)或?qū)⒃俅斡瓉斫禍?zhǔn)，A股“春季躁動”行情可期。

配置方向上，關(guān)注高股息及主題成長構(gòu)成的“啞鈴”策略。市場或?qū)⑦M入政策及經(jīng)濟數(shù)據(jù)真空期，經(jīng)濟現(xiàn)實關(guān)注度可能會有所降低。市場情緒波動下，風(fēng)格或?qū)⒃诟吖上⒓爸黝}成長間擺動，“啞鈴”策略值得關(guān)注。高股息相關(guān)資產(chǎn)可作為現(xiàn)階段的底倉，而主題成長可適度參與博取彈性，從歷年春季躁動表現(xiàn)來看，可關(guān)注有色金屬、計算機、電力設(shè)備等行業(yè)。