財聯社史正丞
2024-12-13 
索尼時隔24年再創歷史新高全賽道布局IP經濟吸引投資者側目
12月12日訊（編輯 史正丞）隨著東京市場周三收盤，全球娛樂及消費電子巨頭索尼（6758.T、SONY.US）大漲近3%，再度創下股價歷史新高。
值得一提的是，索尼在這一輪上漲中突破的前高，已經要追溯到24年前的2000年3月。在此期間，索尼市值一度蒸發95.37%（2012年12月），接下來又通過猛漲22倍重回巔峰。
這一段橫跨24年的“深V反轉”，反映出游戲、影視娛樂和“谷子經濟”成為資本市場座上賓的背景下，當年的電子行業巨頭，轉型成為龐大娛樂業帝國的價值重構。
獨特的IP經濟資產組合，也使得索尼成為全球機構投資者側目的標的。根據報道，資管巨頭貝萊德上周增持索尼的股票，挪威政府養老金也在今年早些時候加倉。偏愛娛樂行業的沙特主權基金，也在積極關注索尼的投資機會。
踏準娛樂行業浪潮
索尼預期，對于即將在明年3月底結束的當前財年，索尼的營業利潤將達到1.31萬億日元（約合人民幣624億元），大約是1999財年的6倍。其中娛樂業務預計將貢獻整體利潤的6成，而電子業務已經不再單獨作為一個部門報告。
自1999財年以來，索尼的游戲業務利潤已經增長了7倍，音樂和電影業務則分別增長5倍和翻番。
瑞穗證券預期，索尼游戲部門的利潤到2026財年，將比今年預期的水平再提高40%，而音樂和電影的增幅將分別超過20%和50%。
瑞穗的全球技術研究負責人Yasuo Nakane解讀稱，索尼在電影、音樂、游戲和動漫方面有一個橫向軸線，從制作到發行還有一個縱向軸線。這家公司還擁有電子技術，包括圖像傳感器、相機和軟件，使其與蘋果、奈飛或三星相比時處于獨特的位置。
根據統計數據，截至上一財年結束時，索尼音樂擁有624萬首歌曲的版權，橫向對比，環球音樂集團的曲庫有450萬首歌曲。近年來頻頻發力的動漫業務，不僅有動畫公司Aniplex，還在2021年收購美國流媒體業務Crunchyroll。
至于游戲業務，一張圖就能說明問題。北京時間明天上午，被譽為全球游戲圈“奧斯卡”的“游戲大獎”（TGA）將舉辦年度頒獎典禮。索尼互動娛樂的《宇宙機器人》將與游戲科學的《黑神話：悟空》、世嘉Atlus的《暗喻幻想》等作品競爭“年度最佳游戲”大獎。
根據統計，索尼自2015年以來，每年都至少有一部作品能獲得“TGA年度最佳游戲”的提名，而索尼的老對手、揮金如土的微軟，至今還未曾實現提名“零的突破”。順便一提，TGA舉辦頒獎禮的洛杉磯Peacock劇院，在2015-2023年期間曾是由微軟冠名的“微軟劇院”。
最近，索尼也確認對日本綜合性娛樂集團角川（9468.T）啟動收購洽談。角川旗下不僅擁有游戲開發廠商FromSoftware（黑魂系列、艾爾登法環）和Acquire Corp（歧路旅人系列），也是日本三大出版巨頭之一，旗下動漫、輕小說資源強大。從股民的視角來看，這家公司可謂是IP經濟、“谷子”經濟的“金山”。
業界巨頭索尼的收購意向，也使得角川的股價在過去1個月里漲了近30%。
距離“做強”還有距離
雖然索尼手握龐大的娛樂IP資源，但公司運營層面距離世界頂級娛樂業巨頭仍有距離，這也是分析師們繼續看多索尼未來股價表現的邏輯基礎。
公司預期，2024財年的游戲、音樂和電影業務營業利潤率為10.3%，遠遠低于奈飛的27%，迪士尼也有17%。與此同時，索尼的滾動市盈率在19倍左右，雖然比起日股主板平均水平高出一截，但和“現金富豪”任天堂（32倍）和“谷子經濟”熱門股三麗鷗（42倍）相比不算貴。
橫向比較，索尼目前的市值，也只有奈飛的三分之一。
日本IwaiCosmo證券的分析師Daisuke Aiba表示，如果索尼（收購角川），在Crunchyroll上添加角川的內容可能會產生協同效應。
索尼也曾披露，在截至2027年3月的周期內，用于股票回購和收購的資金總共為1.8萬億日元（約合856億元人民幣）。
瑞穗證券預期，隨著娛樂業務成為推動力，索尼的每股收益將在2027財年達到229日元，比起公司對本財年的預期高出40%。在市盈率不變的假設下，這也意味著股價有40%的上漲空間。
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