新火種
2024-12-03 
國(guó)泰君安美股策略：“AI交易”是否過(guò)熱？
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，AI產(chǎn)業(yè)前景不僅是美股龍頭企業(yè)的核心定價(jià)邏輯，也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和美股整體盈利的重要風(fēng)向標(biāo)。盡管美股估值較高，但AI產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展以及盈利兌現(xiàn)能持續(xù)消化高估值的樂(lè)觀預(yù)期。往前看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”是基準(zhǔn)情境，風(fēng)險(xiǎn)偏好仍有上修趨勢(shì)，這意味著投資者風(fēng)險(xiǎn)承受意愿的加強(qiáng)，科技作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心動(dòng)力，有望持續(xù)獲得資金的流入。
英偉達(dá)(NVDA.US)業(yè)績(jī)公告成為本周繼大選和降息后備受市場(chǎng)關(guān)注的重大影響事件。市場(chǎng)似乎對(duì)“特朗普交易”和“聯(lián)儲(chǔ)降息交易”的熱情略有降溫，標(biāo)普500指數(shù)漲勢(shì)出現(xiàn)乏力的跡象。市場(chǎng)將目光與熱情轉(zhuǎn)移至另一重大事件——英偉達(dá)第三季財(cái)報(bào)。
投資者希望從英偉達(dá)的業(yè)績(jī)報(bào)告中尋找美股大盤(pán)未來(lái)走勢(shì)的線(xiàn)索。年初以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)漲幅24.7%，估值水平26.6倍，達(dá)到91%的歷史分位，美股高估值的背后主要是AI產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，拉動(dòng)美股市場(chǎng)的高盈利增速和樂(lè)觀預(yù)期，英偉達(dá)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)能在一定程度反映AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程。
深層次而言，英偉達(dá)股價(jià)表現(xiàn)反映的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景。直觀看，英偉達(dá)在美股大盤(pán)中權(quán)重最高，引導(dǎo)美股大盤(pán)指數(shù)。包括英偉達(dá)在內(nèi)的七家龍頭科技公司今年拉動(dòng)大盤(pán)上漲24%。深層看，AI技術(shù)在生產(chǎn)、服務(wù)、自動(dòng)駕駛、醫(yī)療保健、教育、企業(yè)運(yùn)營(yíng)等行業(yè)中廣泛應(yīng)用，提高經(jīng)濟(jì)體中各部門(mén)的生產(chǎn)效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在AI芯片領(lǐng)域，英偉達(dá)的芯片占據(jù)絕大部分的市場(chǎng)，其生產(chǎn)的芯片甚至成為科技發(fā)展的“硬通貨”。從某種程度而言，投資英偉達(dá)就是在投資美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，以及整個(gè)美股市場(chǎng)的盈利預(yù)期。
英偉達(dá)績(jī)后一度讓股價(jià)承壓，市場(chǎng)過(guò)高的預(yù)期出現(xiàn)修正。英偉達(dá)在美股盤(pán)后公布其3Q財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期，但其股價(jià)在盤(pán)后卻一度跌超5%，主要是AI投資者是市場(chǎng)上最看好AI的投資者，財(cái)報(bào)不及最樂(lè)觀預(yù)期將引發(fā)股價(jià)修正。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)韌性，AI產(chǎn)業(yè)的前景持續(xù)提高投資者預(yù)期，美股繼續(xù)上漲。
風(fēng)險(xiǎn)因素：美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期疲軟；國(guó)際地緣政治事件升溫。
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