新火種
2024-11-20 
中信證券：GPT及Gemini全新升級光模塊龍頭景氣趨勢加強
智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研報稱，GPT及Gemini全新升級，AI應用加速商業(yè)化落地，海外云廠商微軟、谷歌、meta最新財報顯示AI在推動收入增長中扮演了核心角色，并計劃加大資本開支，國內(nèi)云廠商資本開支也顯著回升。海外光模塊龍頭800G和1.6T產(chǎn)品強勁需求，且DCI有望迎來新的增長。建議關(guān)注在高速光模塊、相干光以及AEC等方向上布局領(lǐng)先的廠商。
中信證券主要觀點如下：
GPT及Gemini全新升級，AI應用加速迭代
1)5月14日，OpenAI發(fā)布了最新的人工智能模型GPT-4o，在多模態(tài)輸入輸出、極速響應、性能和成本優(yōu)化以及先進的視覺和音頻理解等方面的能力均有大幅提升，并對所有用戶免費開放，在各領(lǐng)域有望催生新的市場需求和商業(yè)機會。
2)在2024年Google I/O開發(fā)者大會中，Google發(fā)布了最新的AI模型——Gemini 1.5 Flash，其體積更小，更容易部署，支持處理多種類型的數(shù)據(jù)，且專為開發(fā)者設計，Gemini 1.5 Flash也將在機器學習平臺Vertex AI上進行試驗和使用，該平臺使開發(fā)者能夠訓練和部署AI應用。同時對Gemini 1.5 Pro進行升級，且向全球開發(fā)者開放。此外，在AI智能搜索方面，加入視頻搜索功能;在Android生態(tài)系統(tǒng)上實現(xiàn)了“三大突破”——Circle to search、Gemini手機AI助手、在手機本地運行。
海外資本開支預期樂觀，AI變現(xiàn)風正帆懸
根據(jù)微軟、谷歌、meta、亞馬遜海外云廠商與科技巨頭最新一輪財報顯示，AI對其收入增長都起到了重要作用，各大廠商均認為AI是其未來發(fā)展的重要驅(qū)動力，需要大量算力基礎設施以及AI商業(yè)模式逐漸成熟等因素的支持。在資本開支方面，四家云廠商合計最近一個季度資本開支488億美元，同比增長27%，主要應用于AI相關(guān)基礎設施的投資，同時四家云廠商均表示未來將繼續(xù)加碼AI相關(guān)投入，對未來資本開支預期樂觀。
AI驅(qū)動國內(nèi)云廠商資本開支加碼
國內(nèi)云廠商巨頭的一季度資本支出在AI推動下出現(xiàn)大幅增長，百度、騰訊與阿里巴巴整體資本開支同比大幅增長。三家合計資本開支275億人民幣，同比增長200%。根據(jù)各公司業(yè)績會，阿里巴巴本季度資本支出大部分用于阿里云基礎設施，AI相關(guān)收入增長加快，持續(xù)錄得三位數(shù)的同比增長；騰訊資本支出增長主要由混元大模型和AI廣告推薦系統(tǒng)所帶來GPU、服務器需求推動，AI持續(xù)賦能公司廣告投放和推薦；百度本季度資本支出大部分用于模型訓練和推理，其AI云相關(guān)的營收正在加速釋放，近兩季度同比增速分別為11%和12%。
服務器及光模塊龍頭財報顯示行業(yè)高景氣延續(xù)，DCI構(gòu)建第二成長曲線
1)據(jù)超微電腦(SMCI)最新一期財報，AI服務器出貨景氣度不減，公司營收38.5億美元，同比增長200%，環(huán)比增加5.1%;凈利潤為4.02億美元，同比增長369%，環(huán)比增長36%。公司在業(yè)績會中強調(diào)了AI服務器持續(xù)上量的重要趨勢。
2)Farbinet、Coherent以及Lumentum均表示800G和1.6T產(chǎn)品需求強勁，800G光模塊營收占Coherent數(shù)通業(yè)務50%以上，F(xiàn)abrinet認為未來1.6T和800G光模塊將一齊上量。此外，三家光模塊廠商均表示DCI將顯著推動光模塊需求，F(xiàn)arbinet DCI 400ZR光模塊對近季度營收貢獻可觀；Coherent預計DCI光模塊將從CY2H24開始推動營收增長；Lumentum表示400G ZR/ZR+光模塊需求強勁，800G ZR/ZR+光模塊已向關(guān)鍵客戶送樣。
風險因素：
AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預期；1.6T等新產(chǎn)品需求不及預期；LPO/CPO等新方案/新技術(shù)研發(fā)進度不及預期；市場競爭加劇；技術(shù)路徑風險;地緣政治風險。
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