新火種
2023-09-26 
債市公告精選（9月25日）|中國奧園復牌，境外債重組在即；這只城投債票息上調80BP后高達7.50%
【中國奧園：已申請于9月25日起復牌，預期不久后開展境外債重組安排】
9月22日晚間，中國奧園發布公告稱，已完成全部復牌指引相關工作，將于9月25日上午9時起正式在香港聯交所恢復股票交易。同時，公司及附屬Add Hero就于境外債務重組方案持續作出重大進展，相關文件的準備已取得良好進展，并準備向相關法院備案。預期將于不久后向相關法院開始申請程序以開展于境外債務重組的協議安排。
點評：截至目前，公司中資美元債共10只，存續余額31.88億美元，均已違約。
根據復牌指引，中國奧園已刊發上市規則規定的所有尚未刊發的財務業績。根據中國奧園2023年中報，今年上半年，公司總營業額為109.41億元，同比上升25.1%，期內錄得毛利潤為7.42億元，同比上升近400%。土儲總建筑面積約2822萬平方米，同時城市更新項目規劃總建筑面積約3066萬平方米。
截至上半年末，中國奧園錄得虧損凈額約28.96億元及經營現金流出凈額，流動負債超過流動資產約365.16億元，銀行及其他借款以及優先票據及債券合共1088.72億元，其中1031億元于自報告期末起計未來12個月內到期償還，銀行結余及現金總額(包括受限制銀行存款)約69.37億元。
為了改善流動性及現金流以維持持續經營，中國奧園已成功完成所有境內債務整體展期，其中，境內公開市場債券本金及利息合共74.64億元，還款期延長至2026年，利率不變；其他境內貸款本金197.51億元獲展期。
境外債務重組方面，持有現有票據本金金額75.89%的債權人已正式簽署或同意重組支持協議。
【柳州城投：擬將“20柳發01”后2年票息上調80BP至7.50%】
9月22日，柳州市城市投資建設發展有限公司發布票面利率調整公告，擬將“20柳發01”后2年票息上調80BP至7.50%。
點評：截至目前，公司存續期債券共18只，存續余額102.52億元。
根據財匯AI數據研究院統計，截至2023年6月30日，廣西柳州市城市建設投資發展集團有限公司擔保合計159.18億元，占2023年半年度凈資產426.15億元的37.35%。其中對外擔保76.78億元，對內擔保82.40億元。
2023年6月27日，聯合資信對柳州市城市投資建設發展有限公司的評級為AA+，展望負面。根據該評級報告，公司以下情況值得關注：1.資金支出壓力較大。公司主要在建及擬建土地整理、房地產開發及保障房、代建項目及自營項目尚需投入65.41億元。 2.存貨中作價出資土地占比較大，代建業務對公司資金占用明顯。公司資產構成以存貨和其他非流動資產為主，存貨中作價出資土地占比較大；代建項目資金撥付滯后于項目投入，對公司資金形成明顯占用。 3.短期債務占比高，短期償付壓力大。2023年3月底，公司短期債務占比62.03%，現金短期債務比為0.15倍。 4.或有負債風險較大。2022年底，公司對外擔保余額57.42億元，擔保比率31.94%。公司對外擔保規模較大，所擔保的部分借款被列為關注類，或有負債風險較大。 5.跟蹤期內公司因部分債券存在資金募集和使用不規范情況被監管機構出具警示函。
【華潤置地：穆迪確認華潤置地"Baa1"發行人評級，展望下調至"負面"】
穆迪已確認華潤置地有限公司"Baa1"的發行人評級，并將展望從穩定下調至負面。與此同時，穆迪確認了華潤置地中期票據計劃"Baa1"的高級無抵押評級，華潤置地高級無抵押債券"Baa1"的評級，以及華潤置地次級永續債券"Baa2"的評級。
點評：截至目前，公司中資美元債共4只，存續余額25.5億美元。
穆迪副總裁兼高級分析師Kelly Chen表示：“負面展望反映了華潤置地能否在未來12-18個月實現穩定的經營業績以及其信用指標能否符合當前評級水平的不確定性，同時中國的房地產市場復蘇前景不明朗，這一點從穆迪對該行業的負面展望中可見一斑。”
同時也是華潤置地首席分析師的Chen補充道：“評級確認反映了穆迪預期，即華潤置地將維持其強大的市場地位，表現優于大盤，這要歸功于其成熟的品牌;良好的土地儲備質量(包括大量可以產生經常性租金收入的投資物業組合，足以緩沖中國房地產市場所存波動;以及政府所有權背景?！?/p>
【洛娃科技：上交所向洛娃科技有關責任人送達紀律處分意向書】
上交所公告，洛娃科技實業集團有限公司實際控制人暨時任董事長、總經理胡克勤，時任財務負責人、信息披露事務負責人趙靜文，時任財務負責人孫小英在職責履行方面涉嫌違反相關規定，上海證券交易所債券業務部提請本所紀律處分委員會審核，對上述人員予以公開譴責。現以公告形式向上述人員送達有關紀律處分意向書。
點評：截至目前，公司中資美元債共1只，存續余額2億美元，已違約。
根據上交所公告，洛娃集團存在定時報告披露不及時、募集說明書和年度報告存在虛假記載、債券上市申請文件存在虛假記載的違規行為。
2023年7月14日，光大證券股份有限公司、恒豐銀行股份有限公司作為“16 洛娃科技MTN001”主承銷商，發布關于洛娃科技實業集團有限公司2016年度第一期中期票據違約后續進展公告，該債券于2019年6月22日到期(為法定節假日，實際兌付日為2019年6月24日)，截至兌付日日終，洛娃科技實業集團有限公司未能就“16洛娃科技MTN001”進行按期足額償付，已構成實質性違約。
【中海宏洋：穆迪確認中海宏洋"Baa2"發行人評級，展望下調至"負面"】
9月21日，穆迪發布報告，確認中海宏洋的“Baa2”發行人評級，并將該公司及其全資融資平臺China Overseas Grand Oceans Fin IV Cayman Ltd的評級展望，從穩定下調至負面。同時，穆迪確認由China Overseas Grand Oceans Fin IV Cayman Ltd發行的、中海宏洋提供擔保的債券的“Baa2”高級無抵押評級。
點評：截至目前，公司中資美元債共1只，存續余額5.12億美元。
根據評級報告，穆迪預計，未來12-18個月中國海外宏洋集團以債務/EBITDA比率衡量的債務杠桿率仍將保持在4.8倍至4.9倍左右，而截至2023年6月的12個月為5.1倍。
穆迪同時預計，未來12-18個月中國海外宏洋集團的EBIT/利息覆蓋率將從截至2023年6月的12個月的4.6倍小幅改善至4.8-4.9倍，原因是公司審慎的債務削減將抵消收入確認的小幅下降。盡管如此，鑒于中國房地產行業的經營環境充滿挑戰，預期的財務表現受到不確定性的影響。
穆迪擔憂，房地產行業的根本性轉變(銷售增長前景和盈利能力不斷下降)，將給中國海外宏洋集團帶來挑戰，并破壞其已被削弱的信用指標的復蘇。
【中國金茂：穆迪將中國金茂"Baa3"發行人評級列入下調觀察名單】
穆迪將中國金茂控股集團有限公司及其全資融資工具的評級列入下調觀察名單。中國金茂的“Baa3”發行人評級;中國金茂的全資子公司Franshion Brilliant Limited發行的美元票據的“Baa3”有支持高級無抵押評級，以及“Ba2”有支持優先股評級。
點評：截至目前，公司中資美元債共7只，存續余額27.5億美元。
根據評級報告，穆迪預計，中國金茂的合同銷售額在未來12-18個月將小幅增長，因其優質土地儲備主要位于國內一二線城市。2023年前8個月，中國金茂的合同銷售額比2022年同期增長了1%，達到974億元人民幣。
然而，在毛利率下降的推動下，在未來12-18個月內，該公司的EBIT/利息的比率將降至2.2倍(截至2023年6月30日的12個月為2.3倍;2022年為2.6倍)。與此同時，其調整后的債務/資本比率在未來12-18個月內將基本持平，而截至2023年6月底，這一比例為55%。前述預測的信用指標將削弱該公司在“Baa3”評級水平。
同時，評級反映出，中國目前樓市經營環境嚴峻，以及其主要土地開發業務表現不穩，導致公司執行風險增加及財務指標減弱。
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