新火種
2023-11-14 
AI服務器搶單漲價狂潮背后：浪潮信息、工業富聯爭搶“頭把交椅”，A股玩家豪擲數億購入跨界門票綁上英偉達
11月12日訊（編輯 俞琪 旭日）大模型浪潮帶來的巨大算力消耗正在讓AI服務器市場掀起搶單漲價狂潮。本周三有業內人士表示，服務器需求大增已成共識，未來訂單成長動能很大，自家多款AI服務器已啟動出貨。同時國盛證券10月29日研報援引數據顯示，隨著拿卡難度加大，目前H800服務器報價已經上沖至300萬元/臺。
業內分析表示，“百模大戰”本質上也是一場AI服務器之爭。面對市場的巨大需求，今年以來服務器公司、互聯網大廠、AI大模型企業紛紛加速布局。天風國際證券分析師郭明錤本周發布最新供應鏈調查指出，受益于企業對AI服務器高于預期的需求，戴爾已要求為產能瓶頸的AI服務器零部件大幅擴產約200%。與此同時，恒潤股份、蓮花健康、真視通等跨界玩家也橫插一腳，豪擲數億元購入GPU服務器。
值得一提的是，據科創板日報周四從產業鏈人士處獲悉，英偉達現已開發出針對中國區的最新改良版系列芯片，消息刺激下AI服務器龍頭浪潮信息當日尾盤強勢漲停。周五據媒體報道，浪潮對此回應稱目前還未接到通知，會繼續和對方溝通。拉長時間看公司股價自6月高點迄今累計最大跌幅已接近六成。
▌AI服務器競爭格局重塑：代工廠工業富聯后來居上 品牌龍頭浪潮信息坐擁市占第一卻在“夾縫中求生存”？
服務器行業玩家眾多，按照商業模式整體可分為擁有服務器方案的自主設計權的品牌服務器廠商，包括戴爾、浪潮信息、聯想等，以及根據下游客戶設計好的方案進行代工的白牌廠商（ODM），主要以工業富聯、鴻海、英業達等為代表。
市場格局方面，天風證券5月4日研報表示，目前AI服務器領先廠商為工業富聯和浪潮信息。公開資料顯示，浪潮信息在阿里、騰訊、百度AI服務器占比高達90% ，2021年以20%的市場份額位居第一。在白牌服務器廠商中，工業富聯的云計算服務器出貨量持續維持全球第一。中泰證券7月23日研報指出，工業富聯已為英偉達制造相關的AI服務器，包括HGX H100以及未來的HGX H800等。
進一步來看，中泰證券研報表示，品牌服務器廠商相較于白牌服務器廠商，其憑借大量的核心專利及技術壁壘擁有較強的競爭力。浪潮作為品牌龍頭，國泰君安7月25日研報顯示，公司具備軟硬一體的全棧AI能力，AI計算產品性能突出，在權威性能測評榜單中多次霸榜奪冠。5月還披露機構調研稱，公司搭載最新的英偉達H800 GPU的高性能服務器可滿足頭部客戶的大模型訓練需求。
不過，目前浪潮信息實際業績經營情況實際并沒有表面上風光。三季報顯示，前三季度實現凈利潤7.87億元，同比下滑49.12%，Q3單季度凈利4.61億元，同比下滑22%。公司對此解釋稱，主要受全球GPU及相關專用芯片供應緊張等因素的影響。據微信公眾號市界9月7日文章《國產服務器一哥，仨月跌沒400億》介紹，浪潮信息高度依賴上游芯片供應商，早前披露英偉達為公司第二大供應商，近年來的凈利潤率一直在2%-3%之間，實際做的是組裝的苦力活兒，賺的是辛苦錢。
據科創板日報周四獨家消息，英偉達或將推出針對中國區的最新改良版AI芯片，消息刺激下浪潮信息尾盤拉升逼近漲停，成交額近55億元。而在此前10月17日美國更新針對AI芯片出口管制升級后，公司股價次日封死跌停板，單日市值蒸發超50億。拉長時間看，浪潮信息股價乘上AI浪潮在6月創歷史新高后便一路下跌，迄今累計最大跌幅已腰斬。
反觀AI服務器代工龍頭工業富聯，有行業分析表示，ODM廠商雖然其服務器業務毛利率整體較低，但通過深度綁定微軟、亞馬遜、谷歌等云客戶，并且強化與上游巨頭英偉達、AMD等供應商的合作，源源不斷的訂單讓其出貨量及銷售額不斷增長。工業富聯Q3凈利潤同比大增28.4%至63.4億元，交出上市以來盈利表現最好的一份三季報。
中泰證券11月6日研報表示，工業富聯Q3單季獲利創歷史新高，AI業務強勁增長。全球AI算力市場持續爆發帶動公司AI服務器出貨量攀升，今年開始為客戶開發并量產英偉達H100及H800等高性能AI服務器，同時不斷深化與英偉達的合作。此外，公司400G交換機出貨快速增加，800G交換機產品預計24年起開始放量。
二級市場方面，雖然工業富聯股價同樣表現不盡如人意，自7月高點迄今累計最大跌幅超50%。但值得一提的是，在上述AI芯片出口管制規定消息公布后次日，公司股價盤初一度跌超6%但隨后逐漸拉回，最終收跌2.08%。
中泰證券研報提到，隨著互聯網/云計算業務的快速發展，其對白牌服務器的需求就隨之產生，對服務器競爭格局帶來一定變化。有業內分析進一步表示，由于具有供應鏈、產能及客戶優勢，在AI浪潮的加持下ODM服務器廠商整體出貨量及市占率正在不斷增長。可以看到，品牌服務器廠商和白牌服務器廠商此消彼長的帶動下，未來整個服務器競爭格局還將進一步迎來重塑。
▌A股一眾上市公司瘋搶AI服務器“高價票”跨入下游算力大門 “英偉達GPU”成股價暴漲密碼 未來仍存實際落地等擔憂
說到底，AI服務器作為算力產業鏈中的一環，在今年大模型爆發的熱度下，遭瘋搶背后實際是對算力的巨大需求。據研究機構DIGITIMES10月30日預計，今年高端AI服務器需求與供給將有35%以上的落差。
面對算力這一新風口，AI服務器成為關鍵環節。AI服務器價格居高不下，搭載8顆英偉達H800 GPU的AI服務器價格已然逼近300萬元/臺，也止不住眾多企業瘋狂囤貨，甚至吸引來蓮花健康、恒潤股份、錦雞股份、真視通等跨界玩家。據不完全整理，利通電子、恒潤股份、蓮花健康、真視通、錦雞股份、匯納科技等上市公司均在近期發布采購GPU服務器合同的消息，具體情況如下表：
雖然上述跨界玩家采購的AI服務器還未帶來明顯業績成效，但大多已先嘗到了股價暴漲的快樂。最早于去年布局的鴻博股份一戰成“妖”，自去年5月份低點以來翻了10倍；蓮花健康相關布局公告后兩個交易日連續漲停，年初迄今累計最大漲幅為224%；恒潤股份亦在相關公告次日盤中一度漲超7%，年內累計最大漲幅194%；近期新晉牛股真視通股價則在10月16日至10月26日之間連續錄得9個漲停板。
如果說AI服務器像是開啟跨界的門票，那英偉達GPU的標簽就如同更享“優勢”的頭排票，這些開啟暴漲的牛股中大多靠著采購AI服務器蹭上了英偉達GPU的光。鴻博股份接受機構調研時表示，公司與英偉達在智算中心等領域進行合作，英偉達將為創新賦能中心所需要提供NGC（NVIDIA GPU CLOUD英偉達GPU云服務）等相關技術及文檔支持。蓮花健康公告顯示，采購合同項為新華三信息向蓮花科創交付330臺英偉達H800GPU系列算力服務器。錦雞股份在互動平臺披露，公司規劃的10000P算力項目，采用包括英偉達H800在內的各類先進混合智算算力芯片。
不過展望后期，資本高光背后仍主要看后期實際業務落地和業績表現。據東吳證券基于今年9月數據測算，算力租賃A800毛利率約為40%左右，凈利率約為20%左右，H800會更高。對比之下，蓮花健康近兩年線上、線下渠道的毛利率均不超過20%；恒潤股份2021年內銷毛利率超過30%，但到2022年內外銷毛利率也均不超過20%。
蓮花健康和恒潤股份近期相繼發布公告提示風險。蓮花健康表示公司負責投資建設智能算力中心需要購買大量固定資產，將通過自有資金結合金融機構授信、融資租賃等融資方式獲取資金支持，可能對公司產生資金壓力。恒潤股份澄清稱公司目前算力規劃目標為40,000P以上算力，該目標僅為公司愿景，上海潤六尺于2023年8月2日成立，成立時間較短，該業務尚處于前期啟動階段，距離公司愿景仍有較大差距。算力租賃行業屬于新興市場，未來存在較大不確定性。
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