新火種
2023-09-20 
追問冷熱交織的AI：如果泡沫是最終歸宿我們現(xiàn)在身處何處？
《科創(chuàng)板日報》7月17日訊（編輯 鄭遠方）生成式AI熱潮蔓延半年有余，全球股票市場因AI技術(shù)起起伏伏。
前有羅斯柴爾德直言“AI估值過高”，對于加倉AI科技這件事“越來越不那么確定”；后有Stability AI放出豪言，認為AI“將是未來幾年最大的投資主題之一”，也是一場有史以來最大的、但還未開始的泡沫。
多空雙方各有各的道理，但細品各方言論，很難說不是“屁股決定腦袋”——前者剛剛逢高減持英偉達股票，而后者更是開發(fā)了大熱的AI工具Stable Diffusion，并從包括Coatue、Lightspeed Venture Partners等投資者處籌集了超過1億美元。
一邊是ChatGPT等AI機器人流量可能見頂，一邊是英偉達等一眾美股連續(xù)上漲甚至再創(chuàng)新高。
這一場AI技術(shù)革命本質(zhì)如何，二級市場影響幾何？如果泡沫是本輪人工智能熱潮的最終歸宿，那么現(xiàn)在我們身處何處？
▌一二級市場熱潮
英偉達作為這場AI熱潮最具代表性的股票之一，日前刷新了股價歷史新高——美股當?shù)貢r間7月14日，英偉達盤中股價達到480.88美元/股，年內(nèi)漲幅高達211.22%。
超微電腦、博通等公司美股股價同樣在近日繼續(xù)攀升，前者也在上周五創(chuàng)下股價歷史新高，年內(nèi)漲幅逼近260%。
當然，在一級市場上，AI熱也還未消退。
國內(nèi)，京東前AI掌門人周伯文、快手AI核心人物李巖、創(chuàng)新工場董事長兼CEO李開復(fù)等多位大佬已開啟組團創(chuàng)業(yè)。海外也已有Cohere、Runway、Replit等多個明星項目涌現(xiàn)。美國研究機構(gòu)CB Insights數(shù)據(jù)顯示，已有13家AIGC企業(yè)成為獨角獸（估值超過10億美元的初創(chuàng)公司），它們從創(chuàng)業(yè)到成為獨角獸所花費的平均時間縮減了一半。
▌聊天機器人失去新鮮感？
但必須承認的是，市場上已出現(xiàn)“AI熱度退潮”的疑慮。
最初疑慮起源于一則“ChatGPT流量見頂”的消息，而近日其網(wǎng)站流量下滑窘境更盛——ChatGPT訪問量在6月環(huán)比下滑近10%，還有數(shù)據(jù)顯示其用戶流失率飆升至20%。
圖|ChatGPT 6月流量與參與度（來源：SimilarWeb）SimilarWeb由此警告，人們似乎已經(jīng)對生成式人工智能聊天機器人失去新鮮感，人工智能現(xiàn)在必須證明自己更多價值，而無法坐享其成。
與此同時，還有人指出，人工智能實際上并不智能。
紐約大學(xué)心理學(xué)和神經(jīng)科學(xué)名譽教授、機器學(xué)習公司Geometric Intelligence創(chuàng)始人Gary Marcus認為，眼下人工智能系統(tǒng)的智能化程度并不高。
他表示，當前人工智能中經(jīng)常被吹噓的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)與人類大腦神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的功能完全不同；雖然人工智能機器可以進行反身性統(tǒng)計分析，但它們幾乎不具備刻意推理能力。雖然AI具備學(xué)習能力，但這種學(xué)習主要圍繞單詞統(tǒng)計和對提示的正確反應(yīng)；它們并不學(xué)習抽象概念，而且與人類不同，AI沒有內(nèi)部模型來理解周圍的世界。
▌“一場真正的變革”還是“仍不智能的人工智能”？
更多投資者們心中打起了鼓：這一場AI熱潮到底是不是炒作泡沫？高盛本月發(fā)布了一篇兩萬字報告，邀請了多位分析師及業(yè)內(nèi)人士就此發(fā)表觀點。
上文提到的Marcus教授便是看空派的代表，對于“人工智能的炒作是不是過了頭？”這個問題，他的回答是肯定的。
Marcus認為，人工智能系統(tǒng)的智能被過分夸大了。“那些認為通用人工智能即將到來的人，幾乎肯定都錯了。”“通用人工智能最終可能會實現(xiàn)，但今天我們離它還很遙遠，再多的投資也不可能改變這一現(xiàn)狀。”
不過，更多受訪者則抱有樂觀態(tài)度，將這次的AI技術(shù)發(fā)展看作“一場真正的變革”。
例如高盛的首席軟件和互聯(lián)網(wǎng)分析師Kash Rangan指出，AIGC技術(shù)能以文本、圖像、視頻、音頻和代碼的形式創(chuàng)建新內(nèi)容，并通過自然語言而非編程語言來實現(xiàn)，這是其關(guān)鍵的變革性特征。
人工智能風投公司Conviction創(chuàng)始人Sarah Guo認為，此前的人工智能技術(shù)迭代需要人類編寫確定性代碼來執(zhí)行特定任務(wù)（“軟件1.0”），或收集訓(xùn)練數(shù)據(jù)來訓(xùn)練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)完成特定任務(wù)（“軟件2.0”），而現(xiàn)在基礎(chǔ)模型具有自然語言能力、推理能力和對世界的一般知識，減輕了企業(yè)收集訓(xùn)練數(shù)據(jù)的負擔，開創(chuàng)了“軟件3.0”時代，有助于企業(yè)提高效率。
高盛全球高級經(jīng)濟學(xué)家Joseph Briggs估計，在美國和其他發(fā)達國家廣泛采用AIGC技術(shù)后，10年內(nèi)可將年勞動生產(chǎn)率增長提高約1.5個百分點，并最終將全球年GDP提高7%。
▌AI泡沫是否出現(xiàn)？
至于二級市場上，AI炒作是否過頭也已成為爭論焦點。
上月羅斯柴爾德減持英偉達之后，其全球首席投資官Benjamin Melman曾坦言，“我們會加倉AI科技嗎？鑒于AI估值太高，我們越來越不那么確定……如果（估值）繼續(xù)增長，我們甚至會變得更加謹慎。”
高盛市場策略師Dominic Wilson與Vickie Chang也提醒，在過去創(chuàng)新引領(lǐng)的生產(chǎn)力繁榮時期，如電力（1919-1929年）、個人電腦和互聯(lián)網(wǎng)（1996-2005年）廣泛普及之后，股票價格和估值的急劇上升化為泡沫，最終破滅。
不過，目前大多數(shù)分析師認為，AI泡沫還未出現(xiàn)。
高盛美國互聯(lián)網(wǎng)分析師Eric Sheridan指出，在過去幾個月里，絕大多數(shù)以人工智能為主題的公司的表現(xiàn)都優(yōu)于大盤，其市盈率仍處在相對合理的倍數(shù)。泡沫通常是指企業(yè)價值與眼球/點擊量、可尋址市場動態(tài)或純粹的興奮情緒作為估值的驅(qū)動因素，而不是市盈率。因此，這與之前的科技泡沫非常不同。
Rangan也表示，人工智能可能并沒有進入炒作周期與其他大型技術(shù)周期（如從分布式系統(tǒng)到云計算的轉(zhuǎn)變）不同的是，在其他技術(shù)周期中，老牌企業(yè)的反對曾導(dǎo)致技術(shù)應(yīng)用放緩，而這次的AI熱潮是由全球科技巨頭們推動的——“當技術(shù)提供商一致認為技術(shù)變革正在發(fā)生時，它就是真實的。當客戶開始感興趣時，這就不是炒作。”
業(yè)內(nèi)玩家也給出了自己的“泡沫預(yù)期”——開源人工智能公司Stability AI首席執(zhí)行官Emad Mostaque認為，AI的確會發(fā)展為泡沫，并將是有史以來最大的泡沫，“我稱之為‘.AI（dot AI）’泡沫”，但這個泡沫“甚至還沒有開始”。
Mostaque表示，AI“將是未來幾年最大的投資主題之一”，其所需的投資總額可能達到1萬億美元，“因為作為知識的基礎(chǔ)設(shè)施，它比5G更重要”。不過他也補充稱，目前AI還處于發(fā)展的“早期階段”，“還沒有完全準備好”在金融服務(wù)等大型行業(yè)大規(guī)模部署，“但我們可以看到它的價值。”
如果泡沫注定出現(xiàn)但還未出現(xiàn)，那么站在當下時點，有哪些AI投資機會值得關(guān)注？
Rangan和Sheridan看好開發(fā)基礎(chǔ)AI模型的大型科技公司，以及半導(dǎo)體公司、云計算服務(wù)商、基建公司等“賣鏟人”公司。
此外，Guo補充稱，她看好整個AI領(lǐng)域的機遇，并對AI的應(yīng)用前景感到興奮。值得一提的是，她作為早期投資者指出，在一定范圍內(nèi)，自己不那么關(guān)注企業(yè)估值，而是將更多的注意力轉(zhuǎn)向具有廣闊上升空間的市場、產(chǎn)品與企業(yè)家。
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