新火種
2023-11-07 
國泰君安：手機補庫需求先行AI終端創新需求蓄力
智通財經APP獲悉，國泰君安發布研究報告稱，全球龍頭發力AI手機和AI PC，英特爾、谷歌、蘋果、華為等企業加快AI終端產品推出節奏，預計2024年將陸續發布新產品。AI 終端在本地支持訓練和推理的，結合邊緣計算和云端算力，既規避數據風險，又能實現更智能更適配自我的人機交互。AI 終端作為生產力工具，有望加速行業創新革命，帶動新一波換機潮，需求蓄力。持續推薦消費類芯片與制造。
消費類芯片，艾為電子(688798.SH)等;相關受益公司卓勝微(300782.SZ)等。消費類制造，立訊精密(002475.SZ)等。
▍國泰君安主要觀點如下：
手機補庫需求先行，多家消費類芯片龍頭3Q23收入創新高。
根據三季報披露，卓勝微、艾為電子、英集芯、南芯科技等消費類芯片企業3Q23單季度收入創歷史新高，增長勢頭強勁。消費類芯片企業收入逆勢高增長，主要由于手機補庫需求以及華為回歸后需求回暖。自3Q21，消費類需求持續疲軟，各環節庫存消化時間長達兩年;
至2Q23部分手機企業推出“零庫存”策略，整體終端庫存水平遠低于正常值。8月29日，mate 60回歸帶動市場需求火爆，鯰魚效應帶動各大品牌商備庫需求，手機補庫需求先行，帶動消費類芯片龍頭收入創新高。
晶圓制造代工費下降，激進研發線收縮，Fabless公司利潤將逐季度改善。
根據中芯國際業績說明會指引，其預計3Q23收入環比增長3%-5%，毛利率介于18%-20%，毛利率進一步下行。晶圓代工廠維持“讓價保量”策略，預計晶圓廠代工費下降將帶來Fabless企業產品成本下降，Fabless企業1H24將明顯受益于代工費下降。
此外，Fabless企業在2021年行業景氣上行周期大幅擴張產品線，研發投入過高，預計與主業發展方向不符的產品將進一步收縮。Fabless公司利潤水平有望逐季度改善。
AI終端大廠發力新產品陸續推出，AI手機/PC創新驅動產業換機大浪潮。
全球龍頭發力AI手機和AI PC，英特爾、谷歌、蘋果、華為等企業加快AI終端產品推出節奏，預計2024年將陸續發布新產品。AI 終端在本地支持訓練和推理的，結合邊緣計算和云端算力，既規避數據風險，又能實現更智能更適配自我的人機交互。AI 終端作為生產力工具，有望加速行業創新革命，帶動新一波換機潮，需求蓄力。
催化劑：
產業鏈持續加單;AI手機/AI PC新產品發布。
風險提示：
市場需求不及預期;市場競爭加劇。
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