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美國是目前全球“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”體系最為健全的國家之一，通過政府政策支持、科產(chǎn)金主體協(xié)同等，吸引了全球半數(shù)以上的投資，在高性能計(jì)算、合成生物等領(lǐng)域產(chǎn)生一批“從0到1”的重大原創(chuàng)性、引領(lǐng)性成果，誕生了SpaceX、OpenAI等一批全球頂尖獨(dú)角獸企業(yè)，為美國搶占新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革制高點(diǎn)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。本文通過對美國“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”循環(huán)情況進(jìn)行梳理，系統(tǒng)分析其在政策制度、主體協(xié)同等方面的成功經(jīng)驗(yàn)，為中國強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位，促進(jìn)形成以科技創(chuàng)新為第一動力、金融資本為源頭活水，帶動高技術(shù)產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的有效路徑，推動經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展。

一、政策制度：點(diǎn)面結(jié)合支持科產(chǎn)金良性發(fā)展

美國注重發(fā)揮各類政策工具的聯(lián)動作用，綜合運(yùn)用財稅、金融、成果保護(hù)等政策，為激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力、促進(jìn)金融支持創(chuàng)新營造良好環(huán)境。具體看，該政策體系呈現(xiàn)“點(diǎn)面結(jié)合”特點(diǎn)，既通過普惠性的稅收優(yōu)惠、財政投入、資本撬動，高效調(diào)用美國科技界、產(chǎn)業(yè)界、金融界優(yōu)勢資源，從“面”上為科技企業(yè)創(chuàng)新提供有力支持；又通過法律法規(guī)、信貸資金、政府采購等有側(cè)重的“點(diǎn)”上精準(zhǔn)支持中小科技企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了資源高效配給。

（一）美國聯(lián)邦政府發(fā)揮“有形的手”關(guān)鍵作用，為產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新提供“面”的支持

財稅政策方面，美國通過政府預(yù)算和稅收優(yōu)惠為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和企業(yè)創(chuàng)新提供普惠性支持。美國財政中，研發(fā)資金投入規(guī)模位居世界前列，《聯(lián)邦預(yù)算法案》明確了政府資金對于科技研發(fā)的支持。根據(jù)2024 財年預(yù)算方案，研發(fā)預(yù)算達(dá)到歷史最高的2100億美元，其中，能源先進(jìn)研究計(jì)劃署（ARPA-E）預(yù)算增加38%，美國國家科學(xué)基金會（NSF）預(yù)算增加近15%，國防先進(jìn)研究計(jì)劃署（DARPA）預(yù)算增加8%，國立衛(wèi)生研究院（NIH）預(yù)算達(dá)486億美元。同時，聯(lián)邦政府注重為廣大企業(yè)參與創(chuàng)新提供支持。2017年特朗普政府出臺《減稅與就業(yè)法案》，將普通企業(yè)所得稅從35%下調(diào)到21%。此外，美國對具有重大戰(zhàn)略意義的關(guān)鍵高技術(shù)產(chǎn)業(yè)也給予了大力支持。2022年8月，美國頒布的《芯片和科學(xué)法案》提供約527億美元資金的產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼，其中390億美元用于建設(shè)擴(kuò)大或更新美國晶圓廠，110億美元用于半導(dǎo)體的研究和開發(fā)，同時規(guī)定在美國建立芯片工廠的企業(yè)可以獲得25%的稅收抵免。

金融政策方面，通過具有政府背景的機(jī)構(gòu)高效撬動社會資本支持企業(yè)進(jìn)行前沿技術(shù)、核心技術(shù)攻關(guān)和創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化商業(yè)化進(jìn)程。1958年頒布《小企業(yè)投資法案》，批準(zhǔn)美國小企業(yè)管理局啟動“小企業(yè)投資公司計(jì)劃”（SBIC），通過私人投資資本、信用擔(dān)保杠桿資金以及一定比例的養(yǎng)老基金參與中小企業(yè)投資，為中小企業(yè)獲得權(quán)益資本和長期貸款奠定了基礎(chǔ)。1974年頒布《雇員退休收入保障法案》，將風(fēng)險投資總稅率由49%降到20%，1978年又將長期資本收益的最高邊際稅率降為28%，進(jìn)一步刺激了風(fēng)險投資的發(fā)展，為風(fēng)險投資長期支持高回報的科技創(chuàng)新鋪平了道路。中情局下屬非營利投資機(jī)構(gòu)In-Q-Tel通過在國家技術(shù)需求、提供技術(shù)的初創(chuàng)企業(yè)、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)三者間建立橋梁，對關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)或前沿顛覆性技術(shù)研發(fā)進(jìn)行有的放矢的資金支持，有效地解決了政府部門與創(chuàng)業(yè)企業(yè)、資本市場脫節(jié)的問題，加快科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化。

保障政策方面，聯(lián)邦政府形成了涵蓋知識產(chǎn)權(quán)、成果轉(zhuǎn)移等較為體系化的支持。聯(lián)邦政府先后制定《專利法》《商標(biāo)法》《版權(quán)法》《反不正當(dāng)競爭法》等，以規(guī)范科研市場環(huán)境，加強(qiáng)對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)。《拜杜法案》《史蒂文森—威德勒技術(shù)創(chuàng)新法》《國家競爭性技術(shù)轉(zhuǎn)讓法》等破除公私創(chuàng)新合作壁壘，充分調(diào)動政府、高校院所、企業(yè)等各方積極性，極大提高了科研成果轉(zhuǎn)化的效率。此外，聯(lián)邦政府還注重保護(hù)本土企業(yè)。不僅通過“首購”制度，為初步面世、處于試銷階段的新產(chǎn)品進(jìn)行“背書”，還于2021年簽署《購買美國貨法案》行政令，強(qiáng)制性要求一種產(chǎn)品至少有50％的零部件來自美國本土，才有資格成為聯(lián)邦政府的采購對象，形成對創(chuàng)新產(chǎn)品的有力支持。

（二）美國聯(lián)邦政府高度重視顛覆性創(chuàng)新，為小企業(yè)發(fā)展提供“點(diǎn)”的支持

信貸支持方面，聯(lián)邦政府為中小企業(yè)提供多渠道的貸款支持。一方面，美國小企業(yè)管理局（SBA）向符合特定要求的小企業(yè)提供信用擔(dān)保，主要項(xiàng)目有7(a)貸款項(xiàng)目、CDC/504中長期貸款項(xiàng)目和小額貸款項(xiàng)目。其中，7(a)貸款項(xiàng)目是針對大多數(shù)中小企業(yè)最普及、占比最大的貸款擔(dān)保產(chǎn)品，對于15萬美元或以下貸款，擔(dān)保比例為85%；15萬美元以上貸款，擔(dān)保比例為75%。CDC/504中長期貸款項(xiàng)目面向成長期小企業(yè)提供用于土地和建筑等主要固定資產(chǎn)投資的長期貸款。小額貸款項(xiàng)目主要面向初創(chuàng)期小企業(yè)，由SBA先向小額貸款中介機(jī)構(gòu)提供資金，再由小額貸款中介機(jī)構(gòu)審理企業(yè)貸款需求，提供單筆不超過3.5萬美元、最長期限為6年的周轉(zhuǎn)性貸款。另一方面，SBA建立了7(a)貸款二級市場，發(fā)放貸款的機(jī)構(gòu)可以在市場上交易貸款中有SBA擔(dān)保部分產(chǎn)生的現(xiàn)金流。貸款剩余的無擔(dān)保部分，可以打包作為底層資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)證券化，并以資產(chǎn)支持證券（ABS）的形式出售。此舉使得相關(guān)貸款資產(chǎn)具有流動性溢價，提高了銀行對中小企業(yè)放貸的積極性。

資金支持方面，聯(lián)邦政府鼓勵中小企業(yè)參與具有商業(yè)化潛力的研發(fā)活動。SBA實(shí)施小企業(yè)創(chuàng)新研究（SBIR）和小企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)移（STTR）兩大專項(xiàng)計(jì)劃，將聯(lián)邦機(jī)構(gòu)、企業(yè)、高校、科研院所、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)等連接起來，為中小企業(yè)科技創(chuàng)新提供資金和渠道的支持。在已持續(xù)實(shí)施的40年間，每年向4000家小型企業(yè)補(bǔ)助約40億美元，如1987年向高通提供了部分關(guān)鍵啟動資金，加速私人資本來源渠道的開辟。一方面，SBIR和STTR對支持中小企業(yè)創(chuàng)新進(jìn)行明確規(guī)定。SBIR規(guī)定，凡是超過1億美元的政府對外委托項(xiàng)目，需將其中3.2%的資金用于支持中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。STTR則規(guī)定，凡研發(fā)經(jīng)費(fèi)超過10億美元的聯(lián)邦部門，需將其中的0.15%（國防部為0.45%）劃入研發(fā)基金，直接資助中小企業(yè)與非營利研究機(jī)構(gòu)開展合作研發(fā)和技術(shù)轉(zhuǎn)讓。另一方面，兩大計(jì)劃一般分三個階段實(shí)施。第一階段是在半年內(nèi)確定研發(fā)技術(shù)價值、可行性和商業(yè)價值，最高資助可達(dá)25萬美元。第二階段是為期兩年的研發(fā)過程，年度資助額度通常為75萬美元。第三階段即要求研發(fā)成果商業(yè)化，這個階段SBIR/STTR計(jì)劃將不再給予資助。

政企合作方面，聯(lián)邦政府推動中小企業(yè)合作創(chuàng)新。SBA專門成立獲得政府采購合同辦公室，加強(qiáng)與國防部、NASA等政府機(jī)構(gòu)的合作，幫助小企業(yè)獲得政府合同和大型聯(lián)邦采購中的分包合同，促進(jìn)技術(shù)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化。此外，1990年推出先進(jìn)技術(shù)計(jì)劃（Advanced Technology Program），鼓勵大中小企業(yè)與大學(xué)、非營利組織等成立技術(shù)合作聯(lián)盟，通過競爭的方式獲得聯(lián)邦政府資金和產(chǎn)業(yè)界配套資金，在生物科技、納米科技、信息科技等領(lǐng)域開展具有高度創(chuàng)新性和風(fēng)險性的研發(fā)活動，并降低金融風(fēng)險，同時為小企業(yè)的技術(shù)推廣提供便利的市場渠道。

二、主體協(xié)同：企業(yè)、高校院所、金融機(jī)構(gòu)相互扭抱

高科技產(chǎn)業(yè)是美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心，長期以來，美國企業(yè)、高校院所和金融機(jī)構(gòu)作為產(chǎn)業(yè)、科技、金融的微觀主體，通過協(xié)同聯(lián)動，發(fā)揮各自優(yōu)勢資源，共同推動科技、產(chǎn)業(yè)、金融的良性循環(huán)。

（一）企業(yè)：主導(dǎo)產(chǎn)學(xué)研用金深度融合

企業(yè)作為產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新的組織核心，主導(dǎo)產(chǎn)學(xué)研金融合，通過研發(fā)、戰(zhàn)略、資金等的聯(lián)動，推進(jìn)科技創(chuàng)新和高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

前沿創(chuàng)新方面。企業(yè)面向前沿領(lǐng)域開展科技創(chuàng)新，不斷加大研發(fā)投入，給予金融界支持科技創(chuàng)新的信心。2021年美國企業(yè)研發(fā)投入經(jīng)費(fèi)中有近22%的比例用于基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究，遠(yuǎn)超中國、德國等國家。其中，OpenAI就是典型代表，其長期高投入進(jìn)行GPT、CLIP等人工智能領(lǐng)域前沿算法模型攻關(guān)，2022年總計(jì)投入超5億美元，與熱衷投資新一代信息技術(shù)、先進(jìn)制造等前沿領(lǐng)域的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)不謀而合，科技創(chuàng)新與金融支持實(shí)現(xiàn)耦合。

上下游協(xié)同創(chuàng)新方面。美國以產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)為引領(lǐng)，帶動上下游科技企業(yè)開展協(xié)同創(chuàng)新，依托產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈撬動社會資本，提高金融對科技創(chuàng)新的支持力度，助推重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)技術(shù)躍升。谷歌、微軟、英特爾等科技巨頭通過與前端技術(shù)供給、終端設(shè)備制造及服務(wù)廠家構(gòu)建互相依存、深度扭抱的技術(shù)商業(yè)生態(tài)圈，實(shí)現(xiàn)協(xié)同創(chuàng)新、利益共享、風(fēng)險共擔(dān)，并通過自身對上下游投資的標(biāo)桿效應(yīng)帶動風(fēng)險投資對AI超算、芯片設(shè)計(jì)等進(jìn)行持續(xù)輸血，迅速實(shí)現(xiàn)一系列重大突破并轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。

產(chǎn)學(xué)研聯(lián)動創(chuàng)新方面。美國企業(yè)與高校、科研院所、金融機(jī)構(gòu)等主體聯(lián)動，強(qiáng)化資源共享和優(yōu)勢互補(bǔ)，構(gòu)建“技術(shù)+金融+應(yīng)用”的高效循環(huán)模式。洛克希德馬丁公司加入科羅拉多大學(xué)博爾德分校CUbit量子倡議，聯(lián)合高校研究中心、實(shí)驗(yàn)室等開展多體量子態(tài)設(shè)計(jì)、光鑷與量子模擬結(jié)合等攻關(guān)，同時加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)、科技服務(wù)中介等多主體合作，加快技術(shù)在量子雷達(dá)、超光速軍事信息網(wǎng)絡(luò)等實(shí)戰(zhàn)中的應(yīng)用。

（二）科研機(jī)構(gòu)：推動科技成果向經(jīng)濟(jì)價值轉(zhuǎn)化

美國的科研機(jī)構(gòu)主要由國防部、能源部、國家科學(xué)基金會、國家航空航天局、美國國立衛(wèi)生研究院等政府科研機(jī)構(gòu)下屬的聯(lián)邦實(shí)驗(yàn)室（如勞倫斯伯克利國家實(shí)驗(yàn)室、洛斯阿拉莫斯國家實(shí)驗(yàn)室等），及斯坦福大學(xué)、麻省理工大學(xué)、杜克大學(xué)等高等院校組成。他們通過技術(shù)許可、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、衍生企業(yè)協(xié)議等方式與產(chǎn)業(yè)界進(jìn)行深度聯(lián)系，充分發(fā)揮人才設(shè)施的優(yōu)勢，推進(jìn)基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究、成果轉(zhuǎn)化有機(jī)結(jié)合，與企業(yè)、風(fēng)險資本等緊密互動，共同推動科技成果向經(jīng)濟(jì)價值的轉(zhuǎn)化。

聯(lián)邦實(shí)驗(yàn)室方面。美國通過廣泛設(shè)立實(shí)驗(yàn)室嵌入式創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，為初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)提供最先進(jìn)的實(shí)驗(yàn)設(shè)施，促進(jìn)頂尖創(chuàng)業(yè)型科學(xué)家和工程師進(jìn)入實(shí)驗(yàn)室開展早期研發(fā)和產(chǎn)品商業(yè)化。如，勞倫斯伯克利國家實(shí)驗(yàn)室的回旋加速器之路項(xiàng)目，自2015年起，已經(jīng)對近30名創(chuàng)業(yè)者給予超過1000萬美元的項(xiàng)目啟動資助，吸引超5000萬美元的項(xiàng)目早期資助，并解決了初創(chuàng)企業(yè)缺少理論驗(yàn)證環(huán)境的難題。其中，2021年，初創(chuàng)企業(yè)FLO Materials在材料科學(xué)實(shí)驗(yàn)室的幫助下對新型可回收塑料進(jìn)行低成本驗(yàn)證，回收效率超過90%。

高等院校方面。美國高校面向產(chǎn)業(yè)一線需求開展基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究，與企業(yè)緊密合作開展成果轉(zhuǎn)化，加速技術(shù)商業(yè)化進(jìn)程。斯坦福大學(xué)設(shè)立技術(shù)許可辦公室，對企業(yè)開放大學(xué)實(shí)驗(yàn)室，形成“學(xué)術(shù)-工業(yè)”綜合體的發(fā)展模式，衍生出超千家企業(yè)，并以產(chǎn)業(yè)實(shí)際需求為導(dǎo)向形成了涵蓋孵化基金、風(fēng)險投資、法律咨詢等的創(chuàng)新鏈條服務(wù)體系，為硅谷的繁榮奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，杜克大學(xué)、北卡教堂山分校等著名大學(xué)將自身科研人才、學(xué)科優(yōu)勢同北卡州化工紡織、工業(yè)制造等傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)高端化的轉(zhuǎn)型需求緊密相連，與當(dāng)?shù)爻^90%的企業(yè)建立研發(fā)合作關(guān)系，年均吸引近40億美元的風(fēng)險投資，通過市場應(yīng)用反饋實(shí)現(xiàn)分析儀器、清潔能源技術(shù)等高附加值技術(shù)產(chǎn)品的快速研發(fā)應(yīng)用和價值創(chuàng)造，助力北卡羅來納州經(jīng)濟(jì)總量由全美倒數(shù)第五躍升至全美前十。

三、金融：形成對產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新的長效支持

經(jīng)過多年發(fā)展，美國形成了成熟的市場化金融體系，充分發(fā)揮價值判斷功能，在科技和產(chǎn)業(yè)之間搭起“橋梁”，通過銀行信貸、證券市場等多樣化的融資渠道和靈活的風(fēng)險投資環(huán)境有力地支持了不同階段的科技創(chuàng)新和初創(chuàng)企業(yè)成長。

銀行信貸方面。由于傳統(tǒng)商業(yè)銀行以穩(wěn)健運(yùn)營、風(fēng)險控制為開展業(yè)務(wù)的主要原則，與科技型企業(yè)的“輕資產(chǎn)、高風(fēng)險、高成長”特征不匹配。為了更好服務(wù)于不同發(fā)展周期、研發(fā)階段的科技型企業(yè)，以硅谷銀行為代表的科技銀行對現(xiàn)有銀行的金融功能進(jìn)行創(chuàng)新和完善，充分發(fā)揮渠道支持作用，將銀行貸款、風(fēng)險投資、資本并購相結(jié)合，形成“投貸聯(lián)動”的支持模式，極大地緩解科技型企業(yè)“融資難、融資貴”的問題。

資本市場方面。美國的資本市場經(jīng)歷多年發(fā)展，已形成由主板市場、二板市場、區(qū)域性交易所、全國性場外交易市場和地方性柜臺交易市場的金字塔型結(jié)構(gòu)。其中，場外交易市場上市門檻較低，為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、能源產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)等企業(yè)創(chuàng)新提供便利的融資平臺，極大地滿足了大批高新技術(shù)企業(yè)上市直接融資和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險資本退出的需要。同時，資本市場建立了“自愿升級、強(qiáng)制降級”的轉(zhuǎn)板制度，并可實(shí)現(xiàn)跨級轉(zhuǎn)板。這一制度能夠充分發(fā)揮證券市場“優(yōu)勝劣汰”機(jī)制作用，有利于提高上市科創(chuàng)公司整體質(zhì)量，形成對硬科技的準(zhǔn)確價值判斷，促進(jìn)資本市場對企業(yè)創(chuàng)新進(jìn)行長期支持。

風(fēng)險投資方面。風(fēng)險投資與科技型企業(yè)共生繁榮，通過資金撬動美國科技進(jìn)步和技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，并分散創(chuàng)新過程風(fēng)險。資金來源上，大多數(shù)美國風(fēng)險投資資本來自養(yǎng)老基金、保險等金融機(jī)構(gòu)，大學(xué)基金、財團(tuán)、企業(yè)，以及高凈值人群，資金來源多元化特征顯著。20世紀(jì)80年代后,養(yǎng)老基金開展風(fēng)險投資的比例逐漸上升，這種機(jī)構(gòu)投資者為科技創(chuàng)新帶來了持續(xù)性的資金支持，引導(dǎo)初創(chuàng)企業(yè)重視長期技術(shù)研發(fā)而非短期經(jīng)濟(jì)效益。資金投向上，美國風(fēng)險投資遵循“投早”“投小”原則。數(shù)據(jù)顯示，在風(fēng)險投資支持的初創(chuàng)公司中，其研發(fā)投入85%來源于風(fēng)投資金。近年來，美國風(fēng)險投資向天使和種子期的投資次數(shù)占比逐步增加，自2012年起占全部投資次數(shù)的比重均超過40%，投向企業(yè)首輪融資的次數(shù)占全部投資次數(shù)的比重保持在30%左右，有力地支持了初創(chuàng)期高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。

四、以生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為例看美國科產(chǎn)金交織互促

美國是現(xiàn)代生物技術(shù)的發(fā)源地，是全球生物制藥行業(yè)的領(lǐng)跑者，擁有多家世界上最成功的生物制藥公司和最先進(jìn)的技術(shù)。歷經(jīng)多年發(fā)展，美國已形成較為成熟的生物醫(yī)藥創(chuàng)新體系，聯(lián)邦政府通過制度設(shè)計(jì)為產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境，產(chǎn)業(yè)鏈上大中小企業(yè)、產(chǎn)學(xué)研用相互配合，多元化金融資本為產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展提供有力支撐，政產(chǎn)學(xué)研用金合力推動前沿技術(shù)突破與市場應(yīng)用。

（一）制度保障：政府為生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新提供政策支持

一方面，聯(lián)邦政府為生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供基本制度保障。奧巴馬、特朗普、拜登政府先后制定了《國家生物防御戰(zhàn)略》《國家衛(wèi)生安全戰(zhàn)略2019-2022》《全球衛(wèi)生安全戰(zhàn)略》《關(guān)于推動生物技術(shù)和生物制造創(chuàng)新以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)、安全和有保障的美國生物經(jīng)濟(jì)》等，推動全美生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。此外，共有15個州制訂了生物醫(yī)藥專項(xiàng)發(fā)展戰(zhàn)略，8個州制訂了重點(diǎn)發(fā)展生物科學(xué)科技或經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，為科研機(jī)構(gòu)、企業(yè)等利用政府資源提供保障。

另一方面，專門的稅收優(yōu)惠制度為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入活力。在《稅收優(yōu)惠簡化和公證法案中》中，明確提出針對罕見病的治療藥物，其臨床費(fèi)用的一半予以減免。此外，馬里蘭州規(guī)定本地區(qū)生物醫(yī)藥投資者可以按照投資金額的一半進(jìn)行抵扣以吸引更多金融資本支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

（二）創(chuàng)新生態(tài)：產(chǎn)學(xué)研、大中小企業(yè)密切合作

一是以科技、產(chǎn)業(yè)、金融一體化的專業(yè)組織服務(wù)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。1993年，美國工業(yè)生物技術(shù)協(xié)會（IBA）和美國生物技術(shù)廠家聯(lián)合會（ABC）合并組成生物技術(shù)工業(yè)組織（BIO）。該組織集生物技術(shù)工業(yè) 生產(chǎn)、研發(fā)、貿(mào)易、投融資為一體，為全球1200多家會員單位提供產(chǎn)品宣傳、業(yè)務(wù)拓展、融資對接等服務(wù)。此外，政府支持生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)協(xié)會等行業(yè)組織的發(fā)展，提高生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的市場準(zhǔn)入門檻，并為生物醫(yī)藥企業(yè)提供投融資和生產(chǎn)管理服務(wù)。

二是大學(xué)注重技術(shù)突破并加強(qiáng)產(chǎn)學(xué)研合作。2021財年，美國高校在研發(fā)方面投入超860億美元，近51%用于生命科學(xué)領(lǐng)域的研究。波士頓地區(qū)鼓勵麻省理工大學(xué)、哈佛大學(xué)等高校向中小型生物醫(yī)藥企業(yè)有償共享實(shí)驗(yàn)室、高級試驗(yàn)設(shè)備等科研設(shè)施，不僅促進(jìn)高校生物技術(shù)的轉(zhuǎn)化和溢出，也拓寬高校獲得科研經(jīng)費(fèi)的渠道，提高區(qū)域科研效率。

三是大中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)融通創(chuàng)新。以基因泰克、默沙東等為代表的大型生物醫(yī)藥公司對Versanis Bio、Skyhawk Therapeutics等研發(fā)強(qiáng)度高、具有領(lǐng)先技術(shù)的中小企業(yè)進(jìn)行合同外包，充分利用大型成熟藥企雄厚的資金實(shí)力、臨床開發(fā)能力、量產(chǎn)推廣能力、注冊上市經(jīng)驗(yàn)、輻射全球的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)鏈，加速創(chuàng)新藥的上市推廣。

（三）創(chuàng)新資本：充足的資本為產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入活力

一是豐富的財政資金。聯(lián)邦政府通過多渠道的資金扶持推動生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新。2023年，生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的財政經(jīng)費(fèi)達(dá)到3000億美元，其中，基礎(chǔ)研究達(dá)到900億美元，應(yīng)用研究達(dá)到1100億美元，剩余1000億美元將支持技術(shù)轉(zhuǎn)化，包括藥物開發(fā)、器械開發(fā)等。此外，聯(lián)邦政府及州政府通過各類基金支持生物醫(yī)藥領(lǐng)域基礎(chǔ)研究。如，國立衛(wèi)生研究院（NIH）研究基金采取競爭性申請、政府無償支付的方式進(jìn)行支持，以是否有市場前景作為重要評判標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)企業(yè)、高校和科研院所開展基礎(chǔ)研究。

二是充足的風(fēng)險資本。2021年，美國生物醫(yī)藥企業(yè)所獲風(fēng)險投資額度為366億美元，占全球總額的近61%。2022年生物醫(yī)藥企業(yè)在創(chuàng)投早期階段（B輪及以前）次均募資金額約4000萬美元，私募中后期階段，次均募資金額增至1億美元。北卡羅來納州三角研究園形成了富達(dá)投資、紅杉資本等風(fēng)險投資基金和具有政府背景的金融機(jī)構(gòu)高效合作的PPP模式，為園區(qū)內(nèi)初創(chuàng)企業(yè)提供便利的融資服務(wù)。

三是證券指數(shù)撬動行業(yè)投資。經(jīng)過多年發(fā)展，美國圍繞納斯達(dá)克生物科技指數(shù)（NBI）和標(biāo)普生物科技精選行業(yè)指數(shù)（SPSIBI）建立了22只生物醫(yī)藥領(lǐng)域的ETF，總資產(chǎn)達(dá)210.61億美元，大大提高了金融市場中生物醫(yī)藥企業(yè)的活躍度，撬動更多資金支持產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的發(fā)展。

四是并購資本增強(qiáng)企業(yè)競爭力。美國生物醫(yī)藥行業(yè)已步入成熟階段，并購成為獲取前沿技術(shù)的重要途徑之一。如，2022年，安進(jìn)以278億美元和37億美元分別收購Horizon Therapeutics和ChemoCentryx，加強(qiáng)其在免疫疾病、炎癥藥物等的研發(fā)實(shí)力。同年，輝瑞以116億美元和54億美元收購Biohaven Pharma和Global Blood Therapeutics，拓展其在血液疾病、偏頭痛等治療藥物的市場。

五、美國“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”循環(huán)啟示借鑒

從美國科技、產(chǎn)業(yè)、金融交互循環(huán)的實(shí)踐上看，戰(zhàn)略政策組合促進(jìn)資源協(xié)同配置，不同類型金融工具與科技創(chuàng)新的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)、產(chǎn)業(yè)的不同發(fā)展階段相互適配，金融鏈、創(chuàng)新鏈和產(chǎn)業(yè)鏈高效耦合，形成促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展的支撐。

(一）政府在三角循環(huán)體系中發(fā)揮了重要橋梁和樞紐作用

美國政府通過打好資金、成果保護(hù)、人才等政策組合拳，為創(chuàng)新主體營造良好的制度環(huán)境。同時，設(shè)立SBA等機(jī)構(gòu)或部門，加強(qiáng)對金融、科技與產(chǎn)業(yè)各個領(lǐng)域的資源統(tǒng)籌，對市場錯配和失靈進(jìn)行有效補(bǔ)位。中國應(yīng)加強(qiáng)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”循環(huán)的頂層設(shè)計(jì)，瞄準(zhǔn)重點(diǎn)領(lǐng)域明確主攻方向和核心突破口，建立健全跨部門協(xié)調(diào)聯(lián)動機(jī)制，運(yùn)用政策組合拳，全面提高資源整合配置、社會資本撬動、創(chuàng)新活力激發(fā)、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等方面能力，形成對關(guān)鍵共性技術(shù)、前沿引領(lǐng)技術(shù)、現(xiàn)代工程技術(shù)、顛覆性技術(shù)創(chuàng)新的支持，加快科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

（二）產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與科技創(chuàng)新相輔相成、迭代互促

美國企業(yè)、高校、科研院所等致力于開展原創(chuàng)性、引領(lǐng)性科技創(chuàng)新，通過高附加值前沿技術(shù)創(chuàng)新吸引大體量市場投資，進(jìn)而形成行業(yè)引領(lǐng)帶動作用，推動技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化商業(yè)化一條龍突破。此外，生物醫(yī)藥、信息技術(shù)等產(chǎn)業(yè)通過市場反饋將技術(shù)供給與產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求緊密相連，不斷豐富創(chuàng)新要素、優(yōu)化創(chuàng)新機(jī)制，推動基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究、成果轉(zhuǎn)化的有機(jī)結(jié)合，加快技術(shù)產(chǎn)品迭代完善。中國應(yīng)增強(qiáng)科技領(lǐng)軍企業(yè)在戰(zhàn)略性、先導(dǎo)性、原創(chuàng)性技術(shù)創(chuàng)新中的引領(lǐng)作用，支持鏈主企業(yè)聯(lián)合上下游企業(yè)、科研院所、金融機(jī)構(gòu)等組建需求快速反饋、資金精準(zhǔn)扶助、技術(shù)共研共用的創(chuàng)新聯(lián)合體，以產(chǎn)業(yè)一線需求為導(dǎo)向，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游“航母式”發(fā)展和生態(tài)式突破。

（三）金融市場實(shí)現(xiàn)了直接融資與間接融資的功能互補(bǔ)，形成對創(chuàng)新的長效支持機(jī)制

以納斯達(dá)克為代表的成熟金融市場為科技型企業(yè)提供上市融資、創(chuàng)業(yè)投資、投貸聯(lián)動等多元化融資渠道，滿足創(chuàng)新不同階段關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的資金需求。中國應(yīng)借鑒美國在資本市場建設(shè)中的做法，兼顧效率與安全，持續(xù)完善金融支持科技創(chuàng)新、服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)體制機(jī)制，進(jìn)一步發(fā)揮科技財政和科技金融共同發(fā)力的政策效應(yīng)，降低科創(chuàng)企業(yè)信貸融資門檻，開發(fā)一批個性化、定制化金融產(chǎn)品服務(wù)。同時，培養(yǎng)一批具有全球視野及敏銳嗅覺的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)，吸引一批有實(shí)力、國際化的天使投資、股權(quán)投資和并購資本，提高金融機(jī)構(gòu)精準(zhǔn)識別高價值、高發(fā)展?jié)摿萍计髽I(yè)的能力，以耐心資本支持產(chǎn)業(yè)升級與技術(shù)進(jìn)步需求。

（本文作者王凡、陶青陽、郭雯、何穎均來自賽迪研究院科技與標(biāo)準(zhǔn)研究所）