新火種
2023-10-27 
美股“猴市”引發(fā)期權(quán)策略ETF熱潮高盛推出新品對(duì)標(biāo)小摩爆款單品
10月27日訊（編輯 史正丞）當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，高盛資管旗下的兩支附帶期權(quán)策略的主動(dòng)管理型ETF正式開(kāi)始交易，也標(biāo)志著這類在美股動(dòng)蕩期間受到股民“用錢投票”的爆款產(chǎn)品又迎來(lái)了新成員。
高盛的兩只產(chǎn)品叫做高盛標(biāo)普500指數(shù)核心溢價(jià)收入ETF（GPIX），以及高盛納斯達(dá)克100指數(shù)核心溢價(jià)收入ETF（GPIQ）。顧名思義，兩者在持倉(cāng)方面一個(gè)盯著標(biāo)普500指數(shù)，另一個(gè)盯著納斯達(dá)克100指數(shù)。
買股票的這一塊其實(shí)沒(méi)有太多值得說(shuō)的地方。從高盛公布的持倉(cāng)來(lái)看，GPIX的前十大持倉(cāng)和比例，與投資者非常熟悉的標(biāo)普500ETF（SPY）可以說(shuō)極為接近。
在單純做多之余，這類基金都有的一個(gè)顯著特點(diǎn)就是會(huì)通過(guò)賣出看漲期權(quán)，來(lái)多掙一份賣權(quán)的錢。本質(zhì)上，就是出售一部分倉(cāng)位“未來(lái)漲幅”的權(quán)利，來(lái)?yè)Q取更小的波動(dòng)性。從表述中就能看出，這類ETF在長(zhǎng)期牛市的過(guò)程中大概率跑不贏單純的指數(shù)ETF，但在宏觀環(huán)境充滿不確定性、美股上躥下跳的日子里，這類基金倒是展現(xiàn)出了獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。
這類策略的領(lǐng)頭羊，是摩根大通在2020年發(fā)行的摩根大通證券核心溢價(jià)收入ETF（JEPI），這也是今年美股7萬(wàn)億美元ETF市場(chǎng)中吸引資金流入最多的主動(dòng)型ETF，并有望刷新“木頭姐”的ARKK在2020年創(chuàng)下的紀(jì)錄。
從表現(xiàn)來(lái)看，在2021年標(biāo)普500指數(shù)取得26.89%全年漲幅時(shí)，JEPI（漲21.53%）其實(shí)是略微跑輸?shù)?；但?022年美聯(lián)儲(chǔ)加息引發(fā)標(biāo)普大跌19.44%的背景下，JEPI僅虧損了不到3.5%。今年上半年美股被AI概念拉著走高的背景下，JEPI再度跑輸，但在近三個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)“加息周期更加漫長(zhǎng)”的語(yǔ)境下，JEPI的表現(xiàn)又超越了指數(shù)。
高盛資管的全球ETF產(chǎn)品主管Michael Crinieri表示，隨著市場(chǎng)波動(dòng)性加劇，期權(quán)策略的收入也會(huì)增加。大概只需要給25%的投資組合出售期權(quán)就能產(chǎn)生預(yù)期的收益率，投資者可以充分享受另外75%持倉(cāng)的收益。而在市場(chǎng)區(qū)間波動(dòng)時(shí)，被納入期權(quán)策略的投資組合可能會(huì)高達(dá)75%。通常情況下，這個(gè)比例應(yīng)該在40%左右。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在今年美股市場(chǎng)發(fā)行的ETF中，大概有28%是帶有某種程度的期權(quán)策略的，至少達(dá)到十多年來(lái)的新高，這也反映出目前市場(chǎng)的狀況和投資者的偏好。
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