新火種
2023-10-26 
葛蘭最新調倉出爐：“喝酒吃藥”布局上演，大手筆加倉康龍化成、立訊精密
財聯社10月25日訊（記者 周曉雅）在醫藥生物板塊大幅回調又整體反彈的三季度，卸任了2只產品的葛蘭，最新調倉不乏亮點。
財聯社記者梳理她在管3只產品持倉了解到，藥明康德同時成為3只產品的頭號重倉股。但調倉方向有所分化，既有對該股的部分獲利了結，也不乏新進買入該公司的H股或A股，賺取收益。中歐醫療健康和中歐醫療創新2只醫療主題產品均大手筆加倉康龍化成，前十大重倉股變化不大。
而全市場選股的中歐明睿新起點則是大幅調倉，前十大重倉股中有7只個股改變，其中4只為醫療板塊個股，2只為酒企股，“喝酒吃藥”布局在該基金上演。貴州茅臺時隔2年后再次進入重倉股行列。
“站在當下時點來看，經過2年左右的調整，醫藥板塊總體估值和市場持倉都在相對較低的水平，反映了較為悲觀的基本面預期?！痹诟鹛m看來，隨著后續基本面的逐步改善，板塊整體仍有著較好的長期投資價值，同時，消費領域也值得重點關注。
數據顯示，截至今年三季度末，葛蘭在管3只公募基金，1只私募資管產品，合計在管規模為641.05億元；與今年上半年末相比，在管規?？s水129.1億元，包括128.8億元的公募產品縮量，以及2991.53萬元的私募資管產品縮量。
在公募產品方面，9月28日，中歐基金公告稱，葛蘭卸任中歐研究精選、中歐阿爾法的基金經理一職，這2只產品截至今年上半年末的規模合計為97.87億元。
剩余3只在管產品中，中歐醫療健康三季度末規模為510.2億元，環比減少28.78億元；中歐明睿新起點最新規模14.32億元，環比減少3.68億元；中歐醫療創新規模則環比增加1.53億元至113.56億元。
但上述在管產品整體在今年三季度仍得到凈申購。其中，中歐醫療健康被凈申購9.37億份，中歐醫療創新三季度的基金份額總額也增加超2億份。
這3只產品在今年三季度表現分化，其中，中歐醫療創新在今年三季度期間凈值回報為4.02%，而中歐醫療健康虧損1.83%，中歐明睿新起點則虧損17.36%。
中歐醫療健康：大手筆加倉康龍化成
截至今年三季度末，中歐醫療健康的股票倉位回落到九成以內，為87.38%，但持股集中度升至六成以上。該基金仍延續此前二季度的布局思路，即重點布局長期看好的核心創新藥、創新器械、創新產業鏈、消費性醫療領域。
同時，作為該基金的重點布局領域，醫療服務板塊在三季度領漲，配置的部分醫療服務相關標的也為組合貢獻了較高的投資價值。
具體到個股配置，中歐醫療健康的前十大重倉股僅有1位改變，康龍化成再次重回前十大重倉股行列，華東醫藥退出。
中歐醫療健康2023年第3季度末前十大重倉股事實上，從2021年一季度末進入前十大重倉股行列以來，康龍化成僅在今年上半年末短暫退出，其余報告期均在該行列中。截至今年三季度末，中歐醫療健康對康龍化成的持股數為7273.14萬股，較今年上半年末增加超2400萬股，增幅達到51.29%。
除了大手筆加倉康龍化成，葛蘭在該基金的組合中還增持愛爾眼科和恒瑞醫藥。此前，愛爾眼科曾在今年上半年末為該基金的頭號重倉股，而進入三季度以來，該股價進入調整，期間一度下探至17元以下，隨著葛蘭的加倉，目前愛爾眼科退居為第二大重倉股。
同樣的，恒瑞醫藥也經歷了回調后反彈的價格走勢，持股數在三季度被增持7.65%，截至今年三季度末，保持重倉股第三的位次不變。藥明康德在三季度漲超三成，葛蘭部份止盈，持股數環比減少3.26%，但得益于股價上漲，該股在前十大重倉股位次中提升1位至頭號重倉股。
中歐醫療創新：加碼港股 新進藥明康德H股
同樣是醫療主題基金，可通過港股通投向港股市場的中歐醫療創新則繼續維持九成以上的股票倉位，具體在港股市場加倉。三季報顯示，中歐醫療創新的權益投資中通過港股通交易機制投資的港股公允價值為17.33億元，占基金資產凈值比例15.26%，前一季度該比例為9.88%。
中歐醫療創新2023年第3季度末前十大重倉股與中歐醫療健康一樣，康龍化成在中歐醫療創新也被大手筆加倉，同時，九州藥業、藥明生物港股也被增持較多。值得留意的是，同樣因股價上漲而成為頭號重倉股的藥明康德，葛蘭在該基金上選擇減持該公司的A股，小幅買進H股。
從行情走勢來看，藥明康德的A股和H股在三季度均上漲，H股的漲幅更為顯著，達五成以上。此前中報顯示，中歐醫療創新未有藥明康德H股的持倉，三季度入手該H股或已為組合收益帶來貢獻。
另外，與中歐醫療健康不同的是，片仔癀和同仁堂2只中藥股退出了中歐醫療創新的前十大重倉股行列，九洲藥業和泰格醫藥新進。新進的2只個股此前均是隱形重倉股，進入三季度，九州藥業被加倉371.81萬股，而泰格醫藥的持股數則保持不變。
整體來看，葛蘭的最新觀點中對創新藥的展望多有著墨。展望今年四季度，她認為，雖然宏觀環境仍在復蘇進程中，這可能會對醫療行業產生一定程度影響，但優秀企業長期增長的驅動力并未出現重大變化。
從政策層面，她分析，創新藥的審評審批政策框架相對穩定，支付端無論是從國家談判還是多種支付途徑的探索，對于創新藥企都有望形成長期利好。
從供給端看，國內創新藥企整體研發管線布局已經更加理性，越來越多的企業已經出海開展關鍵臨床、獲批上市以及對外產品授權，4季度也有望持續取得收獲。“這些不僅是創新能力的體現，未來也可能會體現在業績和估值的雙重提升?！?/p>
在銷售層面，國內的優質企業在多年前就開始注重銷售的合規性，臨床價值導向也更有利于公司形成長期穩定的競爭壁壘。國內的創新藥服務企業也逐步形成了有全球競爭力的產業集群，在部分細分領域達到全球領先水平。
她認為，相關企業的競爭力更多地體現在平臺技術和管理能力，優質企業的市占率仍將持續提升，保持較高的景氣度。
從需求端看，居民對消費性醫療及醫療服務的需求也在快速增長。雖然減重、阿爾茨海默癥等領域都不斷有新的研發突破，但依然有大量臨床需求未得到充分滿足，創新藥及創新器械都有著廣闊的成長空間。
中歐明睿新起點：大幅調倉至“喝酒吃藥” 立訊精密也被加碼
與前2只醫療主題產品不同，中歐明睿新起點三季報顯示，該基金長期定位于聚焦有競爭壁壘的優質成長公司，主要方向一是必選消費品，免于宏觀經濟和外圍沖擊擾動，比如醫藥與部分食品飲料；二是選擇消費品和服務業中，行業格局好，有定價能力的優質公司；三是科技創新領域，尋找具有國際競爭力，能夠實現進口替代甚至在全球產業鏈中占有一席之地的公司。
有意思是，這只全市場選股的產品也在大手筆加倉醫療板塊。7只個股新進該基金前十大重倉股行列，其中4只均為醫療板塊個股。具體來看，分別是藥明康德、貴州茅臺、恒瑞醫藥、愛爾眼科、瀘州老窖、立訊精密、通策醫療。
具體來看，藥明康德一舉被買為該基金的頭號重倉股，該股曾在今年上半年被買入，但到截至上半年末又被一鍵清倉。該基金對瀘州老窖也有類似的動作，愛爾眼科也曾是去年底的前十大重倉股之一，但在今年上半年一度被悉數賣出。
立訊精密曾在今年上半年末被葛蘭小幅持有，但進入到三季度，該股數大幅增長，最新持股數為192.71萬股，環比加倉185.57萬股，增持幅度超過2500%。另外，新進重倉個股中不難看出，時隔2年，酒企個股重新得到葛蘭的青睞，以貴州茅臺為例，該基金上一次重倉是在2021年一季度末。
與此同時，多只科技股被調出重倉行列。北方華創、寧德時代、金山辦公、愛旭股份、中國船舶、中芯國際、中興通訊等7只個股退出前十大重倉股。但葛蘭在季報中提到，依然中長線看好本輪科技創新周期，各個相關產業正在以及即將發生深刻的變化。
一方面，硬件創新領域，優質企業和其他企業的差距在迅速拉大，優質公司的技術能力、品牌能力、組織管理能力、上下游議價能力保持領先，依然能夠兌現出超預期、快速增長的財務業績。
此外，人工智能發展趨勢越發明確，對國內企業在本輪科技競爭中保持樂觀，相關的子領域包括大模型、算力、應用等，都值得重點研究。
最后，她強調，消費領域也值得重點關注，“我們發現，國內消費市場呈現極大的分化格局，定位精準、供給創新、專注下沉等都有希望產生新興的消費趨勢。同時還有一直以來具備較強品牌知名度的消費行業優質公司在逆勢環境下保持穩健。”
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