新火種
2025-05-27 
招商證券：供需向好看漲稀土機器人催生新機遇
智通財經APP獲悉，招商證券發布研報稱，預計2025年稀土行業供需緊平衡，26、27年供需缺口逐年放大，稀土價格有望上漲，行業上行周期有望開啟。鑒于(1)磁材企業利潤與股價和稀土價格有較強的正相關性;(2)地緣政治風險/特朗普交易凸顯稀土/磁材戰略金屬價值;(3)25年或是機器人放量元年，未來顯著拉動磁材需求。稀土磁材板塊具備一定的投資價值。
招商證券主要觀點如下：
稀土永磁由于其優越的性能被新能源車、風電、消費電子等廣泛運用，今年或為人形機器人量產元年，未來應用場景與想象空間打開。
該行認為原材料鐠釹供需將逐年收緊，行業上行周期有望開啟。稀土永磁材料是以釹、釤等稀土與鐵、鈷等制成的合金，分為釹鐵硼(磁能積27-50MGOe，主導風電、新能源車)和釤鈷(軍用為主)兩類。其核心價值在于其卓越的磁性能和穩定性，下游是消費類電子產品和基礎工業等傳統應用領域，以及新能源汽車及汽車零部件、節能變頻空調、風力發電、節能電梯、機器人及智能制造等。
稀土配額指標增速放緩，稀土永磁上游供給進一步集中
2024年稀土生產配額中，稀土開采和冶煉分離總量控制指標分別為27萬噸和25.4萬噸，較2023年全年配額增長了5.88%和4.16%，配額增速顯著放緩。這一調整主要是為了控制市場供應，穩定稀土價格。配額繼續由中國稀土集團和北方稀土集團主導，分別占輕、重稀土配額的24%/76%和100%/0%，雙雄格局進一步鞏固。進口稀土供給收縮，全球供應不確定性增加。
人形機器人迎來量產元年，供需缺口逐年放大
2024年，稀土永磁材料的下游應用需求持續增長。預計到2027年，全球新能源汽車、變頻空調、風力發電和節能電梯領域的新增需求將分別達到6.95萬噸(CAGR 24.5%)、3.16萬噸(CAGR 16.5%)、2.07萬噸(CAGR 13.7%)和2.76萬噸(CAGR 14.34%)，工業電機領域需求預計將突破3.2萬噸(CAGR 22.7%)。人形機器人市場尤為亮眼，迎來量產元年，新增需求快速攀升，正迅速成為高性能釹鐵硼永磁材料的重要應用領域。假如到2027年，人形機器人產量將達到50萬臺，該領域對高性能釹鐵硼永磁材料的新增需求年復合增長率高達150%。總體來看，全球對高性能釹鐵硼的總需求預計到2027年將達到23.14萬噸，CAGR為20.2%，市場前景廣闊。根據該行測算，2025至2027年鐠釹氧化物的供需缺口為0.5%、-3.2%、-4.9%，未來全球鐠釹氧化物市場供需缺口將逐年擴大。
風險提示：稀土價格波動、項目進展不及預期、需求不及預期、宏觀經濟風險、匯率波動等。
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