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5月22日訊（記者 高艷云）5月22日，黃燕銘以東方證券研究所所長的身份亮相晨星（中國）2025年度投資峰會，這也是他履新后的首次公開發(fā)聲。此次亮相，黃燕銘圍繞投資顧問培養(yǎng)與證券行業(yè)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，分享了多年來的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)與深度思考。

黃燕銘直言，證券公司向財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，在于攻克投顧帶教與資產(chǎn)配置兩大核心技術(shù)難題；對投顧要分層分類挑選培養(yǎng)，將投顧分為A、B、C三類針對性培養(yǎng)；對投顧的訓(xùn)練要聚焦教授研究方法、傳授產(chǎn)品等多方面知識、以及面對不過同客戶的營銷策略。

“黃所”金句迭出，在提及投顧帶教與資產(chǎn)配置重要性時(shí)，稱“這兩個(gè)問題不解決，要從賣產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為財(cái)富管理，都是空談”；在談到對投顧的訓(xùn)練時(shí)稱，“光有‘骨架’不行，要有‘肉’”。

傾注大量精力培養(yǎng)投顧

黃燕銘直言，在國泰君安證券任職的最后近五年間，傾注大量精力在投顧培養(yǎng)上。加盟東方證券后，除管理研究所外，另外一個(gè)任務(wù)是要培養(yǎng)投資顧問。

黃燕銘提到，證券公司從傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，必須解決投顧帶教與資產(chǎn)配置這兩大核心技術(shù)難題，否則轉(zhuǎn)型只是空談。而解決這些問題，不僅需要專業(yè)技術(shù)，更依賴實(shí)戰(zhàn)積累。

“空談?wù)l都會，寫篇文章，5頁紙、2個(gè)小時(shí)，人工智能給你生成。但是要把這些事情做成，我真的花了5年的時(shí)間去探索可行路徑。投資顧問的帶教，看上去好像很容易，實(shí)際上挑戰(zhàn)極大。”黃燕銘如是說。

分層分類培養(yǎng)與系統(tǒng)化訓(xùn)練體系

在投顧培養(yǎng)方法上，黃燕銘有著獨(dú)到見解。他強(qiáng)調(diào)，首先要對投顧進(jìn)行分層分類挑選和培養(yǎng)，與挑選研究員相似，依據(jù)“能力”、“績效”、“思維特征”，將其分為A、B、C三類，A類嚴(yán)格訓(xùn)練，B類側(cè)重營銷，C類由A、B類帶動，以此構(gòu)建龐大的投顧隊(duì)伍。

黃燕銘表示，在投顧訓(xùn)練中，研究方法的教學(xué)至關(guān)重要。部分從業(yè)者質(zhì)疑 “是否要讓投資顧問從事研究工作”，他明確否定這一誤解：“不教授研究方法，投顧將無法解讀研究報(bào)告。當(dāng)前研究報(bào)告數(shù)量龐大，如何辨別質(zhì)量優(yōu)劣、判斷實(shí)戰(zhàn)價(jià)值？資深分析師可快速篩選有效信息，但新人往往僅關(guān)注報(bào)告數(shù)量、傳播熱度或金句，缺乏對內(nèi)容價(jià)值的鑒別能力。因此，研究方法是投顧必須掌握的核心技能”。

在黃燕銘看來，只有方法是不夠的，還要給投顧教授內(nèi)容、思想，要讓投顧懂經(jīng)濟(jì)、懂策略、懂行業(yè)、懂公司、懂股票，還要讓投顧掌握固收、ETF、量化策略等產(chǎn)品知識。此外，還要教授投顧營銷，面對高凈值人群、長尾客戶要有不同的營銷策略和方法。

“光有‘骨架’不行，要有‘肉’”。黃燕銘強(qiáng)調(diào)。

批評過度依賴營銷話術(shù)現(xiàn)象是“真聰明”

黃燕銘特別批評了部分公司在財(cái)富管理教學(xué)中過度依賴營銷話術(shù)的現(xiàn)象，明確禁止使用話術(shù)教學(xué)，倡導(dǎo)教授投顧真才實(shí)學(xué)。

“我見過很多投顧，跟我講投大類資產(chǎn)配置怎么做，毫無思想觀點(diǎn)，講的都是一套話術(shù)。我說‘真聰明’，但用這種方法去服務(wù)客戶有價(jià)值嗎？毫無用處。所以，我（定下規(guī)矩）話術(shù)不許講。”黃燕銘強(qiáng)調(diào)。

黃燕銘坦言，教授了上述內(nèi)容仍然不夠，還要投顧很多生活常識，乃至哲學(xué)。

“你得教他們（券商投顧）很多生活的常識，怎么去跟有錢人、跟普通老百姓打交道。最后，還可以再教他哲學(xué)，讓他對這個(gè)世界有認(rèn)知，讓他思想有高度，讓跟他談出跟別人不一樣的東西來，讓客戶真的覺得這個(gè)投顧很有水平、很高深。通過一系列的訓(xùn)練把他們培養(yǎng)出來。”黃燕銘說。

黃燕銘強(qiáng)調(diào)，投顧培養(yǎng)是系統(tǒng)性工程，課堂上以 “師生關(guān)系” 傳授知識，工作中則以 “將兵模式” 指導(dǎo)實(shí)踐。這種長期持續(xù)的指揮與磨合，絕非短期可成，需傾注大量時(shí)間與精力。

幫助年輕投顧轉(zhuǎn)型是使命

“‘救人一命勝造七級浮屠’，多教一個(gè)投顧，讓他長一身本事，多幫助一個(gè)年輕人，同樣也是救了一命，讓他們實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型。”黃燕銘稱。

同時(shí)，黃燕銘以嘉信理財(cái)為例，指出經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中必然面臨人員淘汰，幫助更多人實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型是行業(yè)使命。

“我們今天要實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，一樣會面臨一部分的人不適應(yīng)，會被淘汰，如何幫助盡量多的人轉(zhuǎn)型，那就是我們的使命。”黃燕銘感慨。

此外，黃燕銘呼吁基金公司與券商加強(qiáng)合作，共同推動買方投顧發(fā)展。他分享了過去與鵬華基金等在投顧培養(yǎng)、大類資產(chǎn)配置、信息系統(tǒng)構(gòu)建等方面的合作成果，也指出目前存在部分基金公司及基金經(jīng)理配合度不高的問題，希望基金公司加強(qiáng)內(nèi)部溝通，共同為證券行業(yè)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)力量。

“投顧訓(xùn)練，他聽了誰家的課，你知道后果是什么？他們以后在產(chǎn)品營銷的過程當(dāng)中，對哪家的產(chǎn)品就特別會容易上心、上量。”黃燕銘分享基金公司與券商的實(shí)踐意義。

從國泰海通奔赴東方證券

黃燕銘于上月末加盟東方證券。4月29日下午，東方證券研究所舉行全體員工大會，會上公司領(lǐng)導(dǎo)正式宣布黃燕銘入職東方證券，擔(dān)任研究所所長。

作為是第一代分析師，黃燕銘提出過“超預(yù)期”研究方法、“花的理論”和“證券研究的2+1思維”等，在賣方有“A股研究總教習(xí)”等多個(gè)稱號。

履歷顯示，他證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)已有近30年，最早1994年就在萬國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部任職。1996-2010年，黃燕銘歷任申銀萬國證券研究所證券分析師、研究所副所長。短暫就職于瑞銀之后，2012年8月正式加入國泰君安任研究所所長。從職業(yè)生涯情況來看，黃燕銘2000年之前主要從事證券研究工作，負(fù)責(zé)過建材、鋼鐵、有色、傳媒等行業(yè)領(lǐng)域的研究；之后主要從事研究管理的工作，擁有多年中資及外資證券研究團(tuán)隊(duì)的管理經(jīng)驗(yàn)。

券商研究業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型

近年來，券商研究業(yè)務(wù)在傭金費(fèi)率改革、行業(yè)競爭加劇下加速轉(zhuǎn)型。

一方面，傳統(tǒng)依賴公募分倉傭金的盈利模式受到?jīng)_擊，券商通過多元化布局應(yīng)對挑戰(zhàn)，拓展非公募客戶（如私募、銀行理財(cái)子、保險(xiǎn)等），強(qiáng)化對內(nèi)賦能，構(gòu)建“投研+投行+投資”協(xié)同機(jī)制，并深耕特色研究領(lǐng)域（如區(qū)域經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈深度分析），以提升研究質(zhì)量與差異化服務(wù)能力。

另一方面，行業(yè)加速人才優(yōu)化與專業(yè)化升級。頭部券商通過高薪爭奪“明星分析師”及培養(yǎng)復(fù)合型研究團(tuán)隊(duì)，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)深度研究能力；中小券商則聚焦細(xì)分賽道，打造智庫模式（如地方政府產(chǎn)業(yè)顧問），以差異化競爭突圍。研究業(yè)務(wù)回歸本源，從“以量取勝”轉(zhuǎn)向“深度創(chuàng)造價(jià)值”，通過前瞻性戰(zhàn)略研究、全球化資產(chǎn)配置服務(wù)等滿足機(jī)構(gòu)客戶多樣化需求，同時(shí)探索付費(fèi)訂閱、戰(zhàn)略咨詢等新收入模式，增強(qiáng)業(yè)務(wù)韌性。

從黃燕銘“加盟東方證券繼續(xù)肩負(fù)培養(yǎng)投顧重任”表述來看，東方證券研究業(yè)務(wù)加強(qiáng)對內(nèi)部業(yè)務(wù)賦能，這也是諸多券商研究轉(zhuǎn)型之一。

東方證券在去年年報(bào)中稱，未來，公司將持續(xù)拓寬服務(wù)邊界，強(qiáng)化綠色金融研究，加強(qiáng)綜合服務(wù)能力，全方位滿足多種類客戶需求。重點(diǎn)強(qiáng)化機(jī)構(gòu)銷售團(tuán)隊(duì)對客戶需求的高頻收集，以及對研究團(tuán)隊(duì)的即時(shí)反饋，形成兼具獨(dú)立研究視角和充分滿足客戶需求的研究服務(wù)模式。

中證協(xié)官網(wǎng)顯示，東方證券有分析師71人，投資顧問1348人。

東方證券在2024年報(bào)披露，公司2024年共發(fā)布各類研報(bào)2165篇，為機(jī)構(gòu)客戶提供線上線下研究路演2.18萬次，新增機(jī)構(gòu)客戶34家，其中私募、保險(xiǎn)、信托等非公募客戶32家。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)公募傭金（含專戶、社保、年金席位）分倉收入3.19億元，公募基金交易量占比為2.3%。