財聯(lián)社記者吳雨其
2025-04-24 
“成敗皆在科技股”的雷志勇發(fā)新基了，新產品能否走出滑鐵盧？
4月23日訊（記者 吳雨其）近日，公募基金市場迎來新一輪產品發(fā)行潮。
在一眾新基金中，摩根士丹利基金推出的大摩景氣智選尤為引人注目——該產品由2024年度權益類基金冠軍經理雷志勇執(zhí)掌，主打“穩(wěn)健成長”策略。
不過，光環(huán)之下，這位明星基金經理的近期業(yè)績波動與持倉結構調整，也讓市場對新基金的未來表現(xiàn)多了一層審視。正如一位業(yè)內人士所言：“冠軍標簽是一把雙刃劍。它帶來流量，也帶來更高的期待——而投資的世界里，過去的成績單從來不是未來的保證。”
雷志勇的新基能否打破這一魔咒，或許只有時間能給出答案。
新基亮相能否扭轉頹勢？
據發(fā)行公告顯示，大摩景氣智選將于4月21日至5月14日公開發(fā)行。作為一只混合型基金，其投資目標是通過自下而上的選股方式，挖掘具有成長潛力的公司，業(yè)績比較基準設定為“滬深300指數(shù)收益率×85%+人民幣活期存款利率（稅后）×15%”。如此來看，這或是一只覆蓋全市場的主動管理型產品，與雷志勇此前專注科技與數(shù)字經濟的風格略有不同。
其基金經理作為去年權益冠軍，也為該基金增添了吸引力。公開資料顯示，這位北京大學計算機碩士出身的基金經理，曾在中國移動、東莞證券、南方基金等機構任職，2014年加入摩根士丹利基金后，逐步從研究員晉升為權益投資部總監(jiān)。2024年，其管理的大摩數(shù)字經濟以69.23%的收益率摘得年度冠軍，遠超第二名，成為當年最大黑馬。
然而，2025年以來的市場環(huán)境對雷志勇并不友好。截至4月21日，他管理的3只基金中，僅大摩萬眾創(chuàng)新實現(xiàn)浮盈，其余兩只年內收益率為負。其中，代表作大摩數(shù)字經濟A凈值下跌7.56%，在同類4575只基金中排名第4230位。業(yè)績的劇烈波動，讓市場對其新基金的穩(wěn)定性產生疑慮。
成敗皆在科技股，規(guī)模激增面臨業(yè)績壓力
盡管曾經的冠軍基大摩數(shù)字經濟近期表現(xiàn)低迷，其規(guī)模卻在2025年一季度逆勢增長。根據一季報披露，截至3月31日，該基金合計規(guī)模達52.33億元，相較于2024年底的29.34億元大幅增加。規(guī)模的擴張或許源于投資者對雷志勇歷史業(yè)績的信任，與規(guī)模增長形成鮮明反差的是——近3個月該基金收益率為-15.06%。
從持倉結構看，雷志勇的“成敗皆在科技股”。2024年，他憑借重倉新易盛、歌爾股份、水晶光電等AI算力與消費電子龍頭股，斬獲超額收益。
但2025年以來，這些標的集體遭遇滑鐵盧：新易盛年內跌幅近30%，生益電子跌近40%，消費電子板塊受貿易戰(zhàn)關稅沖擊，多數(shù)重倉股跌幅超過20%。即便是年報中披露的隱形持倉，如浪潮信息、光迅科技等，也普遍表現(xiàn)疲軟。
4月21日，大摩數(shù)字經濟一季報披露，前十大重倉股包括英維克、潤澤科技、科泰電源、藍思科技、海光信息、新易盛、勝宏科技、濰柴重機、歌爾股份、水晶光電，合計占比38.73%。
從變動看，科泰電源、藍思科技、勝宏科技、濰柴重機新晉到重倉股行列中，而中際旭創(chuàng)、滬電股份、生益電子、深南電路則退出了前十大重倉股。
與2024年年報相比，持倉結構并未大幅調整，但個股表現(xiàn)分化顯著。即便是一季度新增或保留的標的如海光信息、潤澤科技，年內漲幅也僅勉強持平，未能對沖組合整體下行壓力。這種“堅守科技賽道”的策略，反映出雷志勇對AI長期邏輯的堅持，但也暴露出其對短期市場風格切換的誤判。
耐人尋味的是，雷志勇在2024年年報中曾明確表示看好2025年AI的投資機會，但市場走勢與其預判明顯背離。與此同時，大摩萬眾創(chuàng)新的收益獲正則得益于軍工板塊的反彈。該基金重倉的菲利華、洪都航空等標的年內漲幅顯著，印證了市場風格從成長股向周期與防御板塊的切換。
這種“左右互搏”的局面，暴露出雷志勇投資框架的局限性：過度集中于單一賽道（如AI）可能導致業(yè)績波動加劇，而不同產品間的策略差異則依賴市場風格的輪動。對于新基金而言，全市場選股的定位或許能分散風險，但如何平衡行業(yè)配置與選股能力，仍是關鍵挑戰(zhàn)。
指增發(fā)行熱潮起
截至目前，4月全市場共有114只新基金啟動發(fā)行（按認購起始日計算），其中80只為指數(shù)基金，24只瞄準指數(shù)增強策略。相比之下，主動權益類基金發(fā)行略顯冷清，僅有8只混合偏股基金同期發(fā)起。Wind數(shù)據顯示，2025年以來，指數(shù)增強基金發(fā)行規(guī)模同比激增，反映出投資者對低費率、透明化工具的偏好。
這一趨勢與近年來的市場環(huán)境密切相關。在宏觀經濟不確定性加劇、行業(yè)輪動頻繁的背景下，主動基金經理獲取超額收益的難度顯著增加。以雷志勇為例，盡管其2024年憑借押注AI賽道大獲全勝，但2025年的風格切換卻讓其措手不及。與此同時，量化策略的興起也進一步擠壓了傳統(tǒng)主動管理的空間。
回到雷志勇的新發(fā)基金上，若其“自下而上選股”策略能有效挖掘被低估的成長股，仍可能創(chuàng)造超額收益。但問題在于，當前市場對基金經理的容錯率極低——一旦重倉板塊調整，規(guī)模與業(yè)績的負反饋可能迅速形成。
一位基金研究員向記者表示，雷志勇的新基金發(fā)行，恰逢其職業(yè)生涯的微妙時刻。一方面，年度冠軍的光環(huán)仍在，規(guī)模增長顯示部分投資者對其長期能力的認可；另一方面，近期的業(yè)績滑坡，也讓市場警惕“冠軍魔咒”的重演。
對于投資者而言，選擇這只新基金需要權衡多重因素：全市場選股能否分散單一賽道風險？雷志勇能否在AI之外拓展能力圈？這些問題尚無明確答案，但可確定的是，在波動加劇的市場中，任何基金經理都需證明其策略的持續(xù)有效性。
相關推薦
- 免責聲明
- 本文所包含的觀點僅代表作者個人看法，不代表新火種的觀點。在新火種上獲取的所有信息均不應被視為投資建議。新火種對本文可能提及或鏈接的任何項目不表示認可。 交易和投資涉及高風險，讀者在采取與本文內容相關的任何行動之前，請務必進行充分的盡職調查。最終的決策應該基于您自己的獨立判斷。新火種不對因依賴本文觀點而產生的任何金錢損失負任何責任。
