科創板日報
2025-04-19 
投中信息楊曉磊：中國制造業獨特優勢資產價格仍是全球洼地
《科創板日報》4月17日訊（記者 陳美）“盡管全球投資環境充滿挑戰，但中國上市公司平均PE倍數僅為13倍，表明中國資產仍處于價值洼地。”近日，在第19屆中國投資年會·年度峰會上，投中信息CEO楊曉磊如是表示。
楊曉磊認為，20年來，全球化歷經了重大轉變，從熱烈走向反轉。在此背景下，中國對美國的貿易依存度顯著降低，從2018年的19%降至目前的15%，這一變化體現了中國經濟在復雜國際環境中的韌性與調整能力。與此同時，全球資金在尋找價值洼地和被低估資產的過程中，中國憑借穩定的增長、積極的政策、持續的消費能力以及龐大的資金容納量，正受到全球資金的關注。
談及全球私募股權行業時，楊曉磊也表示，中美趨勢基本一致，均呈下行態勢。究其原因，當下流動性緊縮以及利率高企的宏觀經濟環境，使得風險資產在這樣的大環境下舉步維艱，難以獲得資金的青睞與注入。
從一級市場出資端的角度剖析，作為主要出資主體的養老金，由于受到二級市場劇烈波動的影響，風險市場收益水平出現了大幅下降的情況。在此情形下，養老金對一級市場的出資策略也隨之發生改變，逐漸趨于保守。“例如，一些原本計劃加大對一級市場投資力度的養老金，開始重新審視投資計劃，放緩投資節奏，甚至縮減投資規模。”
然而，盡管宏觀環境存在諸多負面因素，但楊曉磊認為，中國制造業已發生質變。蘋果公司蒂姆?庫克的相關觀點，為這一論斷提供了有力佐證：如今的中國，已從成本低的市場轉變為質量密度高的市場，擁有大量專業且協同高效的產業工人和工程師。
數據顯示，中國制造業的效率和薪酬比多年來維持在5以上的高位，與之形成鮮明對比的是，美國這一數據則不到4；中國工程師數量方面，也具有絕對優勢，其數量大約是歐盟的3倍、美國的8倍，英國的約39倍。在熱度極高的AI領域，華人工程師占比近47%。這意味著在產業鏈、供應鏈完整度方面，中國擁有世界上唯一全品類的制造業供應鏈，23個門類中有20個排名第一。
在市場要素方面，AI 生態的強勢崛起也成為亮點。調研表明，AI在B端和C端的大量應用場景使其獲得了更多、更高的期待和評價。DeepSeek 的出現和開源受到高度贊揚，已有眾多上市公司、高校及政府機構接受并應用，這不僅提升了工作效率，還為應用場景拓展和技術迭代提供了數據支持。此外，中國企業在研發投入上表現出極高的熱情，研發強度大幅上升，目前僅次于美國。
不過，楊曉磊提出，行業也面臨一些挑戰。例如，募資情況仍不容樂觀，LP堅持返投，管理費實繳出資雖有落實，但創投行業整體體感不佳。同時，退出渠道問題也較為突出，IPO市場流通性有限，難以解決存量資產問題；港股雖有復蘇趨勢，但對市值有一定要求，與大量專精特新、早小硬企業的規模不匹配。并購作為退出方案，目前效果尚不顯著。
展望未來，楊曉磊進一步分析認為，中國企業將在全球影響力構建方面采取多種形式，包括資本出海、品牌并購、合資共建以及海外權益分拆和孵化等。“中國在時間維度上具有優勢，能夠在復雜的博弈過程中穩步推進各項發展戰略。”
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