財(cái)聯(lián)社李林
2025-04-03 
美股最新評級|招商證券維持唯品會“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價(jià)19.34美元
4月2日訊（編輯 李林）以下為各家券商對美股的最新評級和目標(biāo)價(jià)：
招商證券維持唯品會（VIPS.US）“強(qiáng)烈推薦”評級，目標(biāo)價(jià)19.34美元：
Q1收入受春節(jié)及天氣影響預(yù)計(jì)同比下降5%，但用戶數(shù)跌幅收窄，SVIP用戶數(shù)保持增長。全年收入預(yù)計(jì)持平，下半年有望回正。毛利率預(yù)計(jì)維持23%，Non-GAAP凈利潤率8.5%。公司正品特賣心智及供應(yīng)鏈優(yōu)勢穩(wěn)固，持續(xù)分紅回購提升股東價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)包括宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)競爭及穿戴類復(fù)蘇較弱。
華泰證券重申小馬智行（PONY.US）“買入”評級，目標(biāo)價(jià)26.00美元。
公司依托仿真模擬和強(qiáng)化學(xué)習(xí)打造PonyWorld模型，有望超越人類駕駛水平，且與頭部OEM及出行平臺深度綁定，構(gòu)建Robotaxi生態(tài)。預(yù)計(jì)25/26年可實(shí)現(xiàn)單車和公司盈利，維持DCF退出倍數(shù)4.0x EV/Sales。風(fēng)險(xiǎn)包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭、監(jiān)管挑戰(zhàn)和技術(shù)落地能力。
招商證券給予小牛電動（NIU.US）“優(yōu)于大市”評級：
主要基于其2024年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，包括產(chǎn)品向鉛酸轉(zhuǎn)型、門店下沉及全渠道營銷。預(yù)計(jì)2024/2025年國內(nèi)市場兩輪車銷量同比增長26%/50%，凈利潤有望于2025年扭虧為盈。風(fēng)險(xiǎn)包括行業(yè)競爭加劇、成本提升及政策相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。投資價(jià)值在于其市場地位及轉(zhuǎn)型潛力。
華泰證券維持新東方（EDU.US）“買入”評級，目標(biāo)價(jià)67.32美元：
盡管短期利潤率受產(chǎn)能擴(kuò)張影響，但預(yù)計(jì)2025年秋季后將修復(fù)。公司非甄選業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)穩(wěn)健增長，F(xiàn)Y25年yoy+25%。招聘放緩預(yù)示高速擴(kuò)張期結(jié)束，預(yù)計(jì)FY26產(chǎn)能增長放緩至15%。盡管面臨監(jiān)管和競爭風(fēng)險(xiǎn)，但中長期市場份額提升趨勢不變，看好下半年利潤釋放彈性。
國信證券給予亞朵（ATAT.US）“優(yōu)于大市”評級：
基于其2024年靚麗的收入與業(yè)績增長，以及2025年預(yù)期的總收入增長25%。公司通過加盟模式主導(dǎo)酒店業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)門店與零售雙輪成長，且零售業(yè)務(wù)收入占比提升至30%。分析師上調(diào)了門店增速和經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)測，認(rèn)為亞朵在短期行業(yè)不確定性下估值性價(jià)比凸顯，且三年股東回報(bào)計(jì)劃提供額外看點(diǎn)。
中信建投給予亞朵（ATAT.US）“優(yōu)于大市”評級：
主要基于其Q4收入增長超預(yù)期，門店網(wǎng)絡(luò)與零售業(yè)務(wù)帶動增量。公司開店快速，供應(yīng)鏈?zhǔn)杖朐鲩L顯著，零售業(yè)務(wù)收入占比超30%，全年收入增幅超指引。盡管行業(yè)存在擾動，但亞朵直營占比低，開店成長性領(lǐng)先，零售業(yè)務(wù)高增，能有效對沖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，維持成長性邏輯。預(yù)計(jì)25-27年調(diào)整后凈利潤穩(wěn)健增長，維持增持評級。
招商證券(香港)維持EHang Holdings（EH.US）的“買入”評級，目標(biāo)價(jià)為30.00美元：
主要依據(jù)是EHang旗下兩家公司獲得中國民航局（CAAC）頒發(fā)的商業(yè)運(yùn)營證書（OC），使其成為首家可在中國進(jìn)行商業(yè)運(yùn)營的eVTOL飛機(jī)公司。這將鞏固其在無人駕駛航空領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，并推動其在空中旅游和空中出租車等商業(yè)應(yīng)用中的發(fā)展。
興業(yè)證券維持名創(chuàng)優(yōu)品（MINSO.US）“優(yōu)于大市”評級：
基于其2024年收入增長符合五年規(guī)劃，海外市場貢獻(xiàn)持續(xù)提升，直營業(yè)務(wù)擴(kuò)張推動長期盈利能力優(yōu)化。預(yù)計(jì)2025年收入同比增長23.3%，Non-IFRS凈利潤同比增長14.3%。風(fēng)險(xiǎn)包括關(guān)稅政策變化、供應(yīng)鏈及庫存變化、海運(yùn)及原材料價(jià)格波動、市場競爭加劇、匯率變動及永輝相關(guān)變化。
華泰證券維持唯品會（VIPS.US）“買入”評級，目標(biāo)價(jià)19.29美元：
預(yù)計(jì)1Q25收入265.4億元，同比下滑4.0%，主因春節(jié)提前導(dǎo)致消費(fèi)前置。公司通過優(yōu)化SVIP服務(wù)體驗(yàn)和適度補(bǔ)貼，有望引入新用戶并提升收入。盡管毛利率或小幅下滑，但非GAAP凈利率預(yù)計(jì)為8.5%。分析師看好消費(fèi)情緒回暖及公司基本面改善潛力，但提示消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期和電商競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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