新火種
2025-04-02 
業(yè)績兌現(xiàn)將成AI投資重要抓手
國產(chǎn)人工智能（AI）大模型DeepSeek近期橫空出世，給科技界帶來了巨大震撼。華富中證人工智能產(chǎn)業(yè)ETF的基金經(jīng)理郜哲在接受中國證券報記者專訪時表示，DeepSeek憑借“低成本+高性能”的開源模式，進一步推動了AI平權(quán)進程，無論是對算力端還是對應用端，都帶來了明顯的提振效應。
隨著服務器、大數(shù)據(jù)中心、芯片等環(huán)節(jié)業(yè)績兌現(xiàn)可能性的顯著提升，辦公、搜索、影視制作、編程等應用“爆款”可期，郜哲預計，國內(nèi)AI投資有望在年內(nèi)實現(xiàn)從主題投資向景氣投資的過渡，業(yè)績落地情況將成為重要的投資抓手。
DeepSeek重塑AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展
DeepSeek之所以在業(yè)界受到矚目，郜哲總結(jié)，亮點主要體現(xiàn)在以下幾個方面。
首先，DeepSeek通過更復雜的編程，大幅提高底層計算單元的利用效率，顯著降低了算力成本；其次，上層機制通過抽象方法進行重新整合，模型效率得到有效提升；第三，數(shù)據(jù)蒸餾技術(shù)使其可以把過去其它大模型的數(shù)據(jù)加以利用，訓練效率明顯提升。更為重要的是，DeepSeek的開源生態(tài)推動了“科技平權(quán)”加速落地。
“算力端過去集中在光模塊方向，主陣地在美國。一旦中國成為主陣地，算力端的需求不光體現(xiàn)在訓練側(cè)，還會蔓延到端側(cè)，服務器、大數(shù)據(jù)中心、芯片等環(huán)節(jié)都可能有較好的業(yè)績兌現(xiàn)。”郜哲觀察，國內(nèi)的一些互聯(lián)網(wǎng)大廠已經(jīng)開始擴大算力資本開支，服務器、大數(shù)據(jù)中心等環(huán)節(jié)的景氣度或得到明顯提升。
不僅是算力端，郜哲展望，在AI賦能下，辦公、搜索、動畫、影視、編程等應用環(huán)節(jié)未來都有爆發(fā)機會。“對比海外來看，這些應用環(huán)節(jié)2024年已經(jīng)有30%-50%的業(yè)績增長，當國內(nèi)真正實現(xiàn)大模型技術(shù)平權(quán)之后，這些應用環(huán)節(jié)均有望實現(xiàn)業(yè)績落地。”此外，多模態(tài)大模型賦能的機器人、自動駕駛同樣受益，在郜哲看來，這些領(lǐng)域在2025年大概率迎來商業(yè)化的開端。
結(jié)合產(chǎn)業(yè)目前的進展情況，郜哲認為，云計算、大數(shù)據(jù)中心、芯片等上游的算力端環(huán)節(jié)投資機會可能更加明確，其它領(lǐng)域還需要觀察后續(xù)的進展情況，“當互聯(lián)網(wǎng)大廠憑借自己的數(shù)據(jù)優(yōu)勢和用戶黏性優(yōu)勢做出熱門產(chǎn)品的時候，應用端可能才會看到更多的業(yè)績落地”。
密切關(guān)注業(yè)績落地情況
DeepSeek撬動的新一輪AI行情，讓市場聚焦AI產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會，特別是在國內(nèi)ETF大發(fā)展的背景下，人工智能相關(guān)主題ETF已走到臺前。
郜哲表示，目前國內(nèi)人工智能主題的指數(shù)產(chǎn)品主要分為兩大類，一類是跟蹤單一市場指數(shù)，例如上證科創(chuàng)板人工智能指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)；另一類是跟蹤全市場指數(shù)，即中證人工智能主題指數(shù)、中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)。
“由于人工智能產(chǎn)業(yè)鏈較長，環(huán)節(jié)分布在多個板塊。例如光模塊相關(guān)的公司主要集中在創(chuàng)業(yè)板，芯片、半導體相關(guān)的公司主要在科創(chuàng)板，服務器、大數(shù)據(jù)中心相關(guān)的公司主要在主板，傳媒、泛娛樂相關(guān)的公司主要在創(chuàng)業(yè)板，部分辦公、掃地機器人相關(guān)的公司在科創(chuàng)板，機器人、智能穿戴、圖像識別等相關(guān)公司在主板。”郜哲詳細介紹。
基于人工智能產(chǎn)業(yè)鏈廣泛的行業(yè)分布，華富基金與中證指數(shù)公司在設計中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)之初，就希望能夠?qū)I算力以及應用環(huán)節(jié)進行全面覆蓋，同時真正篩選出邊際景氣度向上、業(yè)績能夠落地并且與AI發(fā)展關(guān)聯(lián)度最高的一部分公司。在成分股篩選時，郜哲介紹，指數(shù)選用AI業(yè)務收入占比、營業(yè)收入增速兩個指標進行市值加權(quán)，即根據(jù)過去一年日均總市值×收入占比得分×營收增速得分的結(jié)果，從全市場選出綜合得分最高的50只上市公司證券作為指數(shù)樣本。根據(jù)中證指數(shù)公司數(shù)據(jù)，目前在中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)成分股中，算力端和應用端大約各占一半，算力端主要包括光模塊、服務器、芯片等，應用端主要包括辦公、傳媒、自動駕駛、機器人、圖像識別等，整體上覆蓋范圍較為均衡。
“在DeepSeek的催化下，國內(nèi)AI投資或從主題投資逐步過渡到景氣投資，業(yè)績兌現(xiàn)情況將成為下一階段重要的投資抓手。”在郜哲看來，中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)采取的AI收入占比、成長性指標的篩選策略有效性或有所提升。
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