財(cái)聯(lián)社
2025-03-26 
券商晨會(huì)精華：泛消費(fèi)亮點(diǎn)漸增，優(yōu)選高性價(jià)比方向
3月26日訊，市場(chǎng)昨日震蕩調(diào)整，三大指數(shù)小幅下跌。滬深兩市全天成交額1.26萬(wàn)億，較上個(gè)交易日縮量1925億。板塊方面，可控核聚變、化工、煤炭、養(yǎng)殖等板塊漲幅居前，算力、深海科技、AI語(yǔ)料、AI眼鏡等板塊跌幅居前。截至昨日收盤(pán)，滬指跌0.00%，深成指跌0.43%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.33%。
在今天的券商晨會(huì)上，華泰證券提出，泛消費(fèi)亮點(diǎn)漸增，優(yōu)選高性價(jià)比方向；中金公司認(rèn)為，MLF時(shí)隔8個(gè)月重啟凈投放，或許意味著短期降準(zhǔn)的概率下降；中信建投表示，AI產(chǎn)業(yè)鏈硬件和軟件同頻共振，建議關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)變化。
華泰證券：泛消費(fèi)亮點(diǎn)漸增 優(yōu)選高性價(jià)比方向
華泰證券表示，近期，隨著泛科技資產(chǎn)進(jìn)入催化空窗期，投資者開(kāi)始尋找有承接潛力的板塊，部分泛消費(fèi)行業(yè)可能是潛在的調(diào)倉(cāng)去向之一。第一，促消費(fèi)是2025年的政策重心，具體措施陸續(xù)出臺(tái)，抓手愈發(fā)明確。第二，短期看，高頻數(shù)據(jù)、企業(yè)盈利預(yù)期顯示泛消費(fèi)基本面正在點(diǎn)狀改善。中期看，就業(yè)企穩(wěn)、社會(huì)保障支出擴(kuò)大、房?jī)r(jià)筑底等積極信號(hào)漸現(xiàn)，收入和消費(fèi)傾向漸具改善基礎(chǔ)。第三，部分泛消費(fèi)的估值性價(jià)比較高，外資等亦有潛在增配空間。具體行業(yè)上，華泰證券篩選了基本面有韌性、估值性價(jià)比較高且政策有催化的方向，建議關(guān)注：A股白電、航空、消電龍頭，港股可選零售、美護(hù)、汽車(chē)。
中金公司：MLF時(shí)隔8個(gè)月重啟凈投放 或許意味著短期降準(zhǔn)的概率下降
中金公司表示，3月24日央行宣布將開(kāi)展4500億元中期借貸便利（MLF）操作，并將MLF操作由單一價(jià)位中標(biāo)調(diào)整為多重價(jià)位中標(biāo)。MLF時(shí)隔8個(gè)月重啟凈投放，向市場(chǎng)利率靠攏有助降低資金成本，釋放了邊際放松的信號(hào)，中金公司認(rèn)為這或許意味著短期降準(zhǔn)的概率下降，央行放量降價(jià)的信號(hào)較為克制。同時(shí)美式招標(biāo)標(biāo)志著MLF政策利率屬性的退出。去年下半年，央行通過(guò)簡(jiǎn)化政策利率、增設(shè)軟性窄走廊、維持曲線陡峭的三支箭以實(shí)現(xiàn)由量轉(zhuǎn)價(jià)與暢通傳導(dǎo)的貨幣政策框架演進(jìn)。而淡化MLF利率、強(qiáng)化7天逆回購(gòu)操作利率正符合這一改革方向。3月中旬以來(lái)流動(dòng)性的邊際放松已帶動(dòng)長(zhǎng)端收益率穩(wěn)中有降，但克制的放松信號(hào)疊加基本面觸底回溫，或意味著短期內(nèi)長(zhǎng)端利率呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)。
中信建投：AI產(chǎn)業(yè)鏈硬件和軟件同頻共振 建議關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)變化
中信建投認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)鏈正面臨從性能拐點(diǎn)到份額拐點(diǎn)、從技術(shù)價(jià)值到商業(yè)化價(jià)值雙重變化的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)鏈硬件和軟件同頻共振，均呈現(xiàn)加速趨勢(shì)，建議關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)持續(xù)變化：1.持續(xù)看多大廠資本開(kāi)支持續(xù)下底層算力產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。a）AIDC作為AI產(chǎn)業(yè)鏈底層基座需求持續(xù)；b）算力芯片自主可控勢(shì)在必行；c）模型私有化需求增加，利好一體機(jī)、超融合和B端服務(wù)外包企業(yè)。2.利好行業(yè)Know-how及數(shù)據(jù)積累充分、客戶充足、有具體應(yīng)用場(chǎng)景的B端和C端軟件企業(yè)。a）OA+ERP成為B端Agent入口的邏輯不變；b）關(guān)注B端通用、政府、金融、能源、工業(yè)、營(yíng)銷(xiāo)等垂直場(chǎng)景AI落地；c）利好有用戶和產(chǎn)品積累的2C公司；3.看好AI產(chǎn)業(yè)鏈配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建議關(guān)注數(shù)據(jù)處理和大模型安全廠商。
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