財聯(lián)社記者徐昊
2025-03-23 
“蔚小理”四季報：理想“遙遙領先”下暗戰(zhàn)純電小鵬、蔚來全年再虧損寄望四季度盈利
3月22日訊（記者 徐昊）截止3月22日，造車新勢力“蔚小理”2024年四季度及全年業(yè)績悉數(shù)出爐。
理想汽車憑借穩(wěn)定的交付量和營收增長，雖面臨“增收不增利”的困境，但充足現(xiàn)金儲備為其后續(xù)發(fā)展提供了保障；蔚來通過多品牌戰(zhàn)略和換電網(wǎng)絡的擴張，在銷量和營收上取得增長，毛利率也有所提升，然而高額虧損仍需化解；小鵬則依靠產(chǎn)品策略調整和技術創(chuàng)新，實現(xiàn)了銷量和營收的快速雙升，虧損大幅收窄，毛利率顯著提升 。
為應對挑戰(zhàn)，三家車企均在技術創(chuàng)新、成本控制、市場拓展等方面持續(xù)發(fā)力，目前仍處在虧損狀態(tài)的蔚來和小鵬則將盈利時間鎖定在了今年四季度。
小鵬增收幅度最大 理想現(xiàn)金最充沛
作為造車新勢力中已連續(xù)九個季度盈利的理想汽車，2024年營收1445億元，同比增長16.6%，連續(xù)兩年營收突破千億元，全年交付量達500,508輛，穩(wěn)居造車新勢力銷量榜首。第四季度營收442.7億元，季度交付量158,696輛，雙雙創(chuàng)下歷史新高。截至2024年12月31日，理想汽車現(xiàn)金儲備達到1128億元，在三家車企中資金保障最為充沛。
不過，面對2024年出現(xiàn)的“增收不增利”，意味著理想必須要在市場份額和利潤間做出平衡。2024年理想汽車凈利潤為80.5億元，同比下降31.9%；第四季度凈利潤為35.3億元，同比下降38%。全年汽車業(yè)務毛利率為19.8%，同比下降1.7個百分點；第四季度汽車業(yè)務毛利率為19.7%，同比降低3個百分點，環(huán)比降低1.2個百分點。利潤下滑的主要原因在于理想L6銷量占比增加，拉低了整體毛利水平；同時為提升產(chǎn)品競爭力，其所提供的購車利息補貼等優(yōu)惠政策，也在一定程度上壓縮了利潤空間。
相比之下，小鵬汽車在第四季度的表現(xiàn)更為出色，在三家車企中增幅最大，全年則實現(xiàn)營收408.7億元，同比增長33.2%；全年共交付新車90,068輛，同比增長34.23%。第四季度營收161.1億元，同比增長23.4%，環(huán)比增長59.4%；交付量達91,507輛。
小鵬的增長主要得益于產(chǎn)品策略的調整，推出針對年輕消費群體的小鵬MONA M03和小鵬P7+，憑借“技術平權+精準卡位”的組合拳打開增量市場，這兩款車型銷量大幅增加，成為推動整體交付量的重要引擎。
小鵬汽車2024年凈虧損57.9億元，同比收窄44%，且毛利率顯著提升，整體毛利率從2023年的1.5%提升至14.3%，汽車毛利率從-1.6%轉正為8.3%，第四季度汽車毛利率更是首次達到10%，成為全年高點。
蔚來汽車2024年營收657.3億元，同比增長18.2%，全年共交付新車221,970輛，同比增長38.7%。第四季度營收197億元，同比增長15%，交付新車72,689輛。蔚來汽車2024年全年凈虧損達到224億元，擴大8.1%，雖然總體毛利率從2023年的5.5%提升至9.9%，汽車毛利率至12.3%，但虧損仍在進一步擴大。
蔚來凈虧損擴大的原因包括投資收益的轉變與匯率損失，第四季度合計投資凈虧損1.7億元，而去年同期則產(chǎn)生了13.68億元的收益。此外，匯率損失也進一步加重了公司的財務負擔。同時，銷售、一般及行政費用的持續(xù)增長，2024年第四季度該費用為48.780億元，同比上升22.8%，與新品牌及產(chǎn)品的市場推廣及公司網(wǎng)絡的擴張有直接關系，也對利潤造成了壓力。
加大研發(fā)投入 分別夯實技術“護城河”
新能源汽車市場的“內卷”愈發(fā)激烈，頭部企業(yè)的優(yōu)勢逐漸凸顯，給理想、蔚來、小鵬帶來了不小的競爭壓力。技術研發(fā)是新能源車企的核心競爭力，三家車企在2024年均加大了研發(fā)投入，在智能化、電動化等關鍵領域取得了一定成效。
理想汽車2024年研發(fā)投入110.7億元，同比增長4.6%，連續(xù)兩年研發(fā)投入超過百億元。在智能駕駛方面，理想于2024年底向用戶全量推送了基于端到端+VLM的軟件，成為業(yè)內第一家將端到端技術應用到城市、高速全場景智能駕駛的車企。
小鵬汽車2024年研發(fā)投入64.57億元，同比增長22.4%。智駕方面，小鵬汽車構建了一套適用全球化的架構，是全球唯二有能力不依賴高精度地圖和激光雷達、用一套軟件在各個車型上實現(xiàn)“全球都好用”的車企。在電動動力系統(tǒng)方面，小鵬推出新一代電動動力系統(tǒng)——鯤鵬超級電動體系，為即將推出的增程式電動汽車提供動力解決方案。此外，小鵬汽車在大算力芯片、AI大模型、AI汽車、機器人以及飛行汽車五大領域均進行了布局。其中，今年年內圖靈AI芯片將量產(chǎn)上車，可同時應用于汽車、飛行汽車和機器人。
蔚來汽車2024年研發(fā)投入同樣再創(chuàng)新高，達130.37億元，在芯片、操作系統(tǒng)、智能駕駛方面均有所成果。其中，蔚來自研神璣芯片即將搭載在ET9及2025款車型，配合滿血版天樞SkyOS全域操作系統(tǒng)，實現(xiàn)整車控制效率大幅提升。在智能駕駛領域，蔚來公布了端到端智駕的關鍵技術——“NWM”世界模型。
補能領域，蔚來在換電技術持續(xù)深入，繼續(xù)推進換電縣縣通計劃。按計劃，蔚來今年上半年將有十幾個省市會實現(xiàn)換電縣縣通，全年27個省級行政區(qū)會實現(xiàn)換電縣縣通。
持續(xù)降本增效 新品投放力度加大
盡管隨著銷量的增長，規(guī)模效應逐漸顯現(xiàn)，但如何將投入轉化成市場，如何在保證技術研發(fā)和市場拓展的同時，有效控制成本，提高運營效率，是三家車企需要解決的問題。
作為目前虧損最為嚴重的蔚來汽車，近期進行了一些列調整。在3月21日的蔚來汽車2024年Q4財報電話會上，蔚來董事長李斌以及管理層圍繞如何降本增效作出了進一步闡釋。李斌表示，從今年第一季度開始，蔚來將推進研發(fā)、供應鏈、銷售服務方面的全面降本，公司大規(guī)模推行基本經(jīng)營單元，提升全員經(jīng)營意識，提高投資回報率。
在車型平臺化方面，蔚來的零件通用化率將提升，例如座椅骨架平臺化，蔚來和樂道共用一套骨架平臺，帶來10%成本下降；硬件方面，例如數(shù)據(jù)接口統(tǒng)一，成本從2000元/車降到1000元/車。ET9神璣9031芯片，接下來在5566車系也會上車，自研芯片將帶來單車1萬元降本。
據(jù)蔚來汽車管理層透露，今年將有9款車型發(fā)布，銷量目標仍未翻番。其中，蔚來ET9啟動交付，2025款蔚來“5566”車型在二季度上市，下半年一款新產(chǎn)品上市，對蔚來的毛利率貢獻將非常顯著；樂道L90將在4月亮相，第三款產(chǎn)品將在四季度上市，這兩款新車也在相對高價位、高毛利的區(qū)間；螢火蟲品牌首款車型計劃4月上市。
“從二季度開始，報表可以看到改進。三季度持續(xù)深化成本費用的控制。我們有信心實現(xiàn)四季度盈利的目標。”李斌進一步強調。
作為率先進行組織變革和技術降本的小鵬汽車，則提出了更為長遠的目標規(guī)劃。小鵬汽車董事長何小鵬在2024年第四季度財報電話會上分享了小鵬的“三條增長曲線”：AI+汽車、從中國走向全球市場、具身人形機器人以及與汽車產(chǎn)業(yè)更深度的融合。“我期望未來在城市內做到無人駕駛汽車，跨城市的交通采用飛行汽車，在工廠和小區(qū)內帶入人形機器人，構建一個以AI為核心的未來出行生態(tài)。”何小鵬表示。
“通過推出更多競爭力領先的產(chǎn)品和全球擴張，我相信小鵬汽車在2025年的總銷量會相比于2024年實現(xiàn)翻倍以上的增長。通過經(jīng)營能力的提高、技術降本和更大的規(guī)模效應，我們預計汽車毛利率也將會在今年持續(xù)改善。”何小鵬再次強調稱，“小鵬汽車將在今年四季度盈利。”
理想汽車計劃2025年加速向純電領域轉型，將推出兩款全新純電SUV車型，以擴大市場份額。理想汽車董事長李想在2024年第四季度財報電話會上透露，理想首款純電SUV車型i8將于7月發(fā)布，i6的發(fā)布時間則為今年下半年。
與純電車型即將投放市場同步的，是理想全面提速的充電網(wǎng)絡建設。按照計劃，i8上市時將投入使用2500座超充站，并在年底增加到4000座。
智駕方面，李想在財報電話會上透露，公司正在研發(fā)下一代VLA(視覺-語言-行動)智駕大模型，并計劃與i8同時發(fā)布。L系列和MEGA也會在今年推出智駕煥新版。
與小鵬類似，海外市場成為理想進一步擴大銷量的另一重要布局。理想汽車管理層表示，“過去一年公司已在哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦、阿聯(lián)酋等市場建立了理想汽車自己的售后服務中心，并在加大中東、拉美、亞太等市場的拓展，將通過多種合作方式加快建立海外銷售和服務網(wǎng)絡。”
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