新火種
2025-03-21 
國金證券：DeepSeek帶動AI產業鏈持續升溫看好AI算力、端側、應用發展
智通財經APP獲悉，國金證券發布研報指出，DeepSeek發展勢頭強勁，在推動AI產業鏈升溫方面發揮了重要作用，帶來了一系列新的發展機遇。在電子板塊，蘋果SE4即將發布且蘋果與阿里合作開發AI功能，有望帶動iPhone在中國銷量增長，相關AI算力硬件需求旺盛;通信板塊中，蘋果與阿里合作及數據集團組建等，使多家企業受益;計算機板塊，DS帶動產業鏈發展帶來投資新機遇;傳媒互聯網領域，AI、影視、游戲等方面也有著不同的發展預期。
國金證券主要觀點如下：
電子板塊：
蘋果SE4即將發布，算力硬件關注ASIC方向。蘋果計劃于2月19日推出一款新產品，預測該新產品為iPhone SE4機型，SE4將類似于iPhone14，屏幕更大，并配備Face ID，將配備A18芯片，并支持Apple Intelligence，該機型將成為蘋果首款配備自研基帶芯片的硬件，蘋果也計劃在今年秋季發布的Slim機型搭載自研基帶芯片，在配置升級和國補的帶動下，該行認為SE4機型有望熱賣，2025年全年銷量將超過2000萬臺，蘋果產業鏈核心公司一季度有望淡季不淡，業績快速增長。
2月13日，蔡崇信確認蘋果和阿里巴巴合作，為中國的iPhone開發AI功能，雙方合作開發了一個設備內置系統，可以為中國的iPhone、iPad和Mac用戶分析和修改蘋果的人工智能模型，預測最早將于5月推出，該行認為，蘋果Apple Intelligence在海外市場已初見成效，蘋果將加快推薦，預測在SE4機型及Apple Intelligence的帶動下，iPhone在中國的銷量有望積極改善。2月13日，OpenAICEO山姆·奧爾特曼表示，將數周內發布GPT-4.5，產品代號Orion，這將是OpenAI最后一個非思維鏈模型，此外將會在未來數月內，在ChatGPT和API服務中搭載新模型GPT-5，GPT-5將集成公司多項技術，包括o3模型的技術。
AI算力硬件方面，該行建議關注ASIC受益方向，根據產業鏈調研，谷歌、亞馬遜今年和明年，自研芯片將會大幅增長;OPENAI自研芯片將于未來幾個月內在臺積電流片，2026年實現量產;Meta自研的ASIC芯片將于2025年下半年開始批量出貨，算力硬件建議關注ASIC芯片方向的AI-PCB、AI服務器電源、AEC等方向。整體來看，AI算力硬件需求持續旺盛，蘋果SE4發布在即，AI眼鏡需求爆發，AIOT設備應用崛起，繼續看好蘋果鏈、AI智能眼鏡、AI驅動及自主可控產業鏈。
通信板塊：
1)蘋果與阿里AI大模型合作，作為其手機業務在中國的本地化的合作伙伴。數據港是阿里IDC供應商，截至2024年H1公司已建成35座數據中心，主營業務規模達371.1兆瓦(MW)，折合5Kw標準機柜約74,200個，有望在此次蘋果與阿里的合作中受益。此外英維克、高瀾股份為阿里巴巴數據中心提供制冷產品及系統，兆龍互連為阿里提供高速連接器產品，建議關注。
2)國務院國資委正在籌備組建國家數據集團，推動數據要素的高效配置與深度應用，標志著中國在數據要素市場化改革中邁出關鍵一步。三大運營商體內蘊含大量優質數據，產數類業務持續快速發展，國家數據集團的成立有望解決數據資源的分散化、碎片化問題，帶動運營商大數據業務進一步發展，中國聯通依托一點集中和技術領先的大數據能力，數據服務連續5年行業份額超過50%，領先同業。
3)微信搜一搜近日正式灰度測試接入DeepSeek，DeepSeek持續火熱，帶來AI的分布式、邊緣側部署，帶動ASIC芯片需求、AIDC建設需求、物聯網模組需求、交換機等硬件設備需求。
計算機板塊：
DS帶動AI產業鏈加快落地，投資機會挖掘向縱深推進。該行認為DS從基本面、估值兩個維度改變預期，提升中國科技行業市值空間，基本面維度，DS低成本高性價比，下游應用落地預期提前，帶動上游投入加快，相關公司業績兌現確定性/彈性提升，估值維度，DS提升全球對中國科技行業創新認可度，引領投資者關注，提升配置，預期中國科技上市公司有望迎來戴維斯雙擊。
AI算力服務最優質資產主要在互聯網、通信/運營商巨頭體系，計算機板塊IDC受益明確，垂類AI算力服務具體看下游場景和客戶結構，金融、醫療、教育、先進制造業頭部企業預計更多采取本地化部署方式。在高質量數據的環節，預計參股地方數據交易所及對數據潛力理解深的公司更受益。下游應用落地無疑具備更大的市場空間，呈現出精彩紛呈的廣譜投資機會。
該行認為硬件環節/C端落地總體會快于B/G端。端側硬件該行在消費電子、通信、汽車領域形成全球品牌知名度高的企業，產業鏈培育成熟，可復用于端側智能硬件。計算機行業有智能家居、智能耳機/學習機、電腦、智能駕駛、安防/智能物聯相關的頭部企業。該行更看好這類產品開發設計/供應鏈、生產管理/渠道運營等綜合實力強的公司。C端最優質資產在互聯網，計算機行業該行看好AI能力與辦公、炒股軟件的結合。B端場景眾多，企業服務、云服務、網絡安全等廣譜受益，在垂直場景的選擇上，該行優先推薦信息化建設基礎好、IT支付能力強、技術投入意愿大的領域，如金融/醫療/教育/先進制造業。而在業務環節上，該行更看好AI和營銷環節的結合，增收邏輯清晰。
傳媒互聯網：
1)AI：以DeepSeek為代表的訓練成本較低且開源的大模型推動了模型平權，目前什么值得買、飛書、天工AI等多款應用接入DeepSeek-R1。該行看好“Chat”類產品及基于算法的應用/工具，重點關注AI陪伴、AI玩具、AI工具變化及相關標的，同時關注AI生成視頻的進展。
2)影視：《哪吒2》票房超百億，刷新影史記錄，貓眼專業版預測內地總票房160.12億，泡泡瑪特、卡游、集卡社、中信出版社等均和《哪吒2》進行了IP合作，展現了IP的商業化潛力，建議關注IP聯名方、IP運營商等產業鏈參與者。此外，今年情人節檔(2.14)票房7.38億元，僅低于24年及22年，春節后的第一個月淡季不淡，再次強化院線龍頭Q1業績有望同增的預期，所以建議關注院線龍頭。
3)游戲：2月13日，比高集團發布公告，宣布其子公司輝馳就投資愷英網絡孵化的“形意”大模型應用和AI游戲引擎公司,與愷英網絡子公司杭州愷興簽署投資合作備忘錄;此次合作旨在整合比高集團影視制作與版權管理優勢、愷英網絡游戲研發及AI引擎實力，推動AI技術在泛娛樂領域商業化應用，探索拓寬IP+AI商業化路徑。大模型平權背景下，AI對游戲的賦能將繼續深化、落地，建議關注25年基本面強且確定性較強、同時積極布局AI的標的。
風險提示
宏觀經濟運行不及預期風險、政策風險、行業競爭加劇、元宇宙技術迭代和應用不及預期風險、技術研發進度不及預期的風險、數據統計結果與實際情況偏差風險。
相關推薦
- 免責聲明
- 本文所包含的觀點僅代表作者個人看法，不代表新火種的觀點。在新火種上獲取的所有信息均不應被視為投資建議。新火種對本文可能提及或鏈接的任何項目不表示認可。 交易和投資涉及高風險，讀者在采取與本文內容相關的任何行動之前，請務必進行充分的盡職調查。最終的決策應該基于您自己的獨立判斷。新火種不對因依賴本文觀點而產生的任何金錢損失負任何責任。
