科創(chuàng)板日報記者陳美
2025-03-19 
中喜合力擬赴美IPO背后股東曾登胡潤百富榜|IPO直通車
《科創(chuàng)板日報》3月18日訊（記者 陳美）近日，中喜合力獲得境外上市備案通知書。根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站，中喜合力擬發(fā)行不超過143.7萬股普通股并在納斯達(dá)克上市。
中喜合力是一家來自北京的文化傳媒公司，核心業(yè)務(wù)包括電視節(jié)目發(fā)行和廣告投放。招股書顯示，中喜合力計劃首次公開發(fā)行價為每股4.5美元。
截至IPO時，中喜合力的主要股東包括馮彬、何曉云，以及捷成股份（300182）。其中，馮彬通過Sun Knight Limited持有全部897.17萬股B類股票，占全部股票的22.43%；何曉云通過MTN Entertainment Limited持有453.33萬股A類股票，占全部股票的11.33%。
上市公司捷成股份（300182）全資子公司北京捷成合創(chuàng)科技，則通過Jetsen Holding sLtd.持有1314萬股A類股票，占全部股票的32.85%。
捷成股份曾斥資3.7億元收購中喜合力30%股權(quán)
《科創(chuàng)板日報》記者注意到，捷成股份這筆投資發(fā)生在2016年3月。**根據(jù)捷成股份當(dāng)時發(fā)布的公告，公司使用自有資金3.7億元收購中喜合力股權(quán)轉(zhuǎn)讓方持有的中喜合力 30%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓方為馮彬、何曉云、毛海鶯三人。
該交易對價由馮彬、何曉云對中喜合力2016年的業(yè)績承諾計算而來，即以中喜合力預(yù)測凈利潤9500萬元的13倍市盈率作為估值基礎(chǔ)。
除了承諾中喜合力2016年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤不低于人民幣9500萬元外，馮彬等3名自然人還保證，中喜合力2017年至2019年的凈利潤增長率每年不低于25%。若未達(dá)到相應(yīng)業(yè)績指標(biāo)，將按照約定進(jìn)行股權(quán)回購或現(xiàn)金補(bǔ)償。
然而，中喜合力最終并未達(dá)到業(yè)績承諾。2021年9月22日、10月11日，捷成股份召開相關(guān)會議審議，將業(yè)績承諾補(bǔ)償方式由現(xiàn)金補(bǔ)償調(diào)整為股份補(bǔ)償。自此，中喜合力用公司原始股300萬股補(bǔ)償捷成股份，捷成股份持有中喜合力的股份由原來的30%上升至36%。
就捷成股份而言，徐子泉是其靈魂人物，他是公司的董事長和第一大股東。2016年，徐子泉、康寧夫婦曾以 120 億元登上胡潤 IT 富豪榜第 28 名。但到了2024年，胡潤百富榜顯示，徐子泉、康寧夫婦的身家僅有54億元。
另值注意的是，補(bǔ)充協(xié)議還約定，若中喜合力在協(xié)議簽署之日起三年內(nèi)未能實(shí)現(xiàn)合格上市，捷成股份有權(quán)要求相關(guān)方回購因調(diào)整業(yè)績補(bǔ)償方式而持有的相應(yīng)股權(quán)。
缺乏“爆款”劇集，精品化趨勢下需提高內(nèi)容創(chuàng)作能力
招股書顯示，作為一家文化傳媒公司，2022年-2024年前6月，中喜合力營業(yè)收入分別為1613.11萬美元、2103.3萬美元和1097.9萬美元，對應(yīng)凈利潤為108.81萬美元、327.63萬美元以及248.96萬美元。其中，包含自產(chǎn)內(nèi)容的內(nèi)容資產(chǎn)收入分別為1343.5萬美元、1886.0萬美元、960.9萬美元，占到總收入的83.28%、89.66%以及87.52%。
一位電視行業(yè)從業(yè)人士表示，中喜合力內(nèi)容資產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)近九成營收，意味著公司業(yè)務(wù)發(fā)展高度依賴國內(nèi)劇集發(fā)行市場。但在中國劇集發(fā)行市場中，中喜合力與華誼兄弟、新麗傳媒等頭部企業(yè)有較大差距。
在招股書中，中喜合力表示，從劇集發(fā)行收入來看，2023年公司在中國所有劇集發(fā)行商中排名第9。
但《科創(chuàng)板日報》記者注意到，正如上述從業(yè)人士所言，盡管中喜合力排名第9，但2023年劇集發(fā)行市場頭部前三的公司，收入均達(dá)到10億元以上，而中喜合力僅有1.33億元。
對于此，中喜合力表示，劇集發(fā)行的行業(yè)價值鏈可以分為三大主流：在上游，重點(diǎn)是IP開發(fā)，這是劇集制作的基礎(chǔ)。擁有強(qiáng)大原創(chuàng)IP儲備的公司在制作優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)劇集方面具有優(yōu)勢。在中游，內(nèi)容制作和發(fā)行公司起著至關(guān)重要的作用。在電視劇的下游，需求則來自電視頻道、在線視頻平臺、OTT和IPTV。
就IP而言，在排名第9的2023年，中喜合力代理過《甜小姐與冷先生》《出發(fā)吧！探行海絲路》兩款劇集。其中，《出發(fā)吧！探行海絲路》在TikTok平臺播出。
但上述電視行業(yè)從業(yè)人士認(rèn)為，中喜合力既往作品發(fā)行的《美好的日子》《匆匆的青春》《甜小姐與冷先生》均未破圈。而行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)已轉(zhuǎn)向減少數(shù)量、提高質(zhì)量、降低成本和提高效率的階段。
“這意味著在精品化趨勢下，中喜合力缺乏‘爆款’作品，導(dǎo)致議價能力較弱，容易受到下游客戶的制約?！鄙鲜鲭娨曅袠I(yè)從業(yè)人士稱。
另一位投資人士表示，中喜合力登陸納斯達(dá)克后，有可能吸引更多資金注入，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┴攧?wù)支持，提升國際知名度，鞏固行業(yè)地位。在市場環(huán)境中，公司仍需應(yīng)對業(yè)務(wù)集中度過高、市場競爭激烈、客戶依賴等風(fēng)險，并且在精品化趨勢下提高內(nèi)容創(chuàng)作能力，打造“爆款”作品，提升議價能力和市場份額。
招股書顯示，中喜合力IPO募集資金，其中20%將用于人工智能增強(qiáng)型線上交易平臺開發(fā)，10%用于廣告代理，30%用于電視節(jié)目制作，40%用于電視劇發(fā)行。
相關(guān)推薦
- 免責(zé)聲明
- 本文所包含的觀點(diǎn)僅代表作者個人看法，不代表新火種的觀點(diǎn)。在新火種上獲取的所有信息均不應(yīng)被視為投資建議。新火種對本文可能提及或鏈接的任何項目不表示認(rèn)可。 交易和投資涉及高風(fēng)險，讀者在采取與本文內(nèi)容相關(guān)的任何行動之前，請務(wù)必進(jìn)行充分的盡職調(diào)查。最終的決策應(yīng)該基于您自己的獨(dú)立判斷。新火種不對因依賴本文觀點(diǎn)而產(chǎn)生的任何金錢損失負(fù)任何責(zé)任。
