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智通財經(jīng)APP獲悉，申萬宏源發(fā)布研報稱，隨著AI技術(shù)進步，投資力度加碼，微觀視角下美國AI滲透率大幅提升。當前，美國在工作之外的AI滲透率可能超過工作上的應(yīng)用，與上一輪個人電腦滲透經(jīng)驗不同。宏觀視角下，雖然AI可大幅提升編程等微觀任務(wù)效率，但對于經(jīng)濟的推動效果尚不顯著。長期來看，如果AI顯著提升生產(chǎn)率，“高增長、低通脹”的“金發(fā)女郎”經(jīng)濟特征可能會再現(xiàn)。此外，AI技術(shù)應(yīng)用的廣度、深度提升不會僅僅局限于美國，這對中國經(jīng)濟發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、促進全要素生產(chǎn)率提升也具備較大意義。

申萬宏源主要觀點如下：

“微觀”視野：AI投資、滲透進程如何？

自2022年ChatGPT發(fā)布以來，美國科技企業(yè)資本開支進入快車道。全球范圍內(nèi)來看，美國對于AI基建的投資力度較大。DeepSeek之所以能對全球市場形成沖擊，正是因為其“成本低、效率高”的特征動搖了市場對于美股頭部科技公司大規(guī)模資本開支的信心。

隨著AI技術(shù)進步，投資力度加碼，微觀視角下美國AI滲透率大幅提升。當前，美國職場中的AI滲透率可能在20-40%之間；美國在工作之外的AI滲透率可能超過工作上的應(yīng)用，與上一輪個人電腦滲透經(jīng)驗不同；2023年-2024年，美國AI滲透率的增速可能超過70%。

對比上一輪IT浪潮經(jīng)驗，成本下降、監(jiān)管放松或促進新技術(shù)的投資、應(yīng)用。1990年代，電腦、互聯(lián)網(wǎng)滲透率不斷提升，其背后是技術(shù)進步、工藝提升帶動IT產(chǎn)品價格下降，進而強化企業(yè)投資意愿。上一波IT投資熱潮也離不開政策的支撐，如1996年《電信法案》“去監(jiān)管”刺激。

“中觀”視野：AI對就業(yè)、工作影響有多大？

當前AI對于工作任務(wù)的替代性可能強于就業(yè)。1)從用途出發(fā)，信息業(yè)是美國企業(yè)應(yīng)用AI最廣泛的行業(yè)，當前AI使用更多在于強化工作效能，而非自動化；2)根據(jù)美國普查局調(diào)查，AI對于任務(wù)的替代程度要遠遠高于就業(yè)；3)當前，AI對企業(yè)的影響主要體現(xiàn)為訓(xùn)練員工應(yīng)用AI。

長期視角下，AI對于就業(yè)的影響很可能是冷熱不均的。復(fù)雜性較高、需專業(yè)判斷的崗位就業(yè)需求可能增加，如與AI相關(guān)的軟件開發(fā)、數(shù)據(jù)處理等職業(yè)(過去幾年，軟件開發(fā)、數(shù)據(jù)處理就業(yè)韌性較強)。但是，重復(fù)性任務(wù)含量較高的職業(yè)，如法律助理、客戶代表就業(yè)需求可能下滑。

“宏觀”視野：AI對經(jīng)濟有多大影響？

雖然AI可大幅提升編程等微觀任務(wù)效率，但對于經(jīng)濟的推動效果尚不顯著。1)支出法方面，AI相關(guān)投資(如數(shù)據(jù)中心建筑投資)占美國經(jīng)濟比重不大；2)疫情以來，雖然美國勞動生產(chǎn)率增速提升，結(jié)構(gòu)中AI相關(guān)行業(yè)貢獻較大，但較1990-2007間的生產(chǎn)率增速還有較大距離。

為什么當前AI對經(jīng)濟的推動效果較為有限？1)一方面，AI在工作上的滲透率還有待提升；2)其次，AI在企業(yè)應(yīng)用中的“強度”提升空間較大。最后，科技的應(yīng)用對于社會、經(jīng)濟是一個長期的過程，參照過往技術(shù)經(jīng)驗，AI技術(shù)對經(jīng)濟增長的助推效應(yīng)仍存顯著不確定性。

長期來看，如果AI顯著提升生產(chǎn)率，“高增長、低通脹”的“金發(fā)女郎”經(jīng)濟特征可能會再現(xiàn)，如美國1990年代。此外，AI技術(shù)應(yīng)用的廣度、深度提升不會僅僅局限于美國，這對中國經(jīng)濟發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、促進全要素生產(chǎn)率提升也具備較大意義。

風(fēng)險提示

地緣政治沖突升級；美國經(jīng)濟放緩超預(yù)期；美聯(lián)儲超預(yù)期轉(zhuǎn)“鷹”。