新火種
2025-03-19 
國資AI新勢(shì)力：山高控股“智算+產(chǎn)業(yè)協(xié)同”定義AI新基建
春節(jié)長(zhǎng)假期間， DeepSeek以“百億參數(shù)、千卡集群、萬元訓(xùn)練成本”的技術(shù)創(chuàng)新橫空出世，全球市場(chǎng)為之震動(dòng)。A股開年首周，AI概念股單日成交額突破2000億元，算力、大模型、IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）板塊輪番領(lǐng)漲。而在這場(chǎng)熱潮中，AI中概股世紀(jì)互聯(lián)（VNET.US）以年初至今超100%的漲幅一騎絕塵，跑贏金山云、萬國數(shù)據(jù)等同業(yè)（最高漲幅50%-60%）公司。追溯其近半年的表現(xiàn)，股價(jià)更是一路上揚(yáng)，翻了將近5倍，成為市場(chǎng)罕見的“現(xiàn)象級(jí)標(biāo)的”。
市場(chǎng)的敏銳永遠(yuǎn)超出想象，當(dāng)全球大模型追逐競(jìng)賽風(fēng)起云涌，世紀(jì)互聯(lián)以“AIDC+新能源”堅(jiān)定押注AI底層建設(shè)，扎扎實(shí)實(shí)跑出一個(gè)“五倍股”。
走勢(shì)向陽 五倍股背后的AI投資新范式
世紀(jì)互聯(lián)的啟動(dòng)相比本次AI熱潮早了將近半年，2024年下半年開始向上突破，12月，機(jī)構(gòu)密集發(fā)布研報(bào)對(duì)世紀(jì)互聯(lián)進(jìn)行關(guān)注，在中信建投看來，AI驅(qū)動(dòng)世紀(jì)互聯(lián)核心業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)入釋放期。
當(dāng)這個(gè)春節(jié)DeepSeek引燃全球人工智能熱潮時(shí)，也推動(dòng)了世紀(jì)互聯(lián)的新一輪走強(qiáng)，股價(jià)迅速站上11美元大關(guān)（2月12日收盤價(jià)為11.31美元）。
任誰都想不到，這樣一支市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)的“五倍股”，把時(shí)針回?fù)艿?023年年底，還處于困局之中。作為國內(nèi)頭部IDC運(yùn)營商，世紀(jì)互聯(lián)當(dāng)時(shí)與大多民營IDC一樣，因重資產(chǎn)投入而負(fù)債。而雙碳目標(biāo)下，數(shù)據(jù)中心高能耗的屬性，也成為其亟待解決的發(fā)展難題。
就在當(dāng)年度，山高控股（00412.HK）戰(zhàn)略投資世紀(jì)互聯(lián)。作為山東高速集團(tuán)重要的海外投融資和新興產(chǎn)業(yè)控股平臺(tái)，山高控股給世紀(jì)互聯(lián)帶去耐心資本的加持，更通過產(chǎn)業(yè)合作促使旗下新能源板塊業(yè)務(wù)與世紀(jì)互聯(lián)形成高度協(xié)同。新能源、城市運(yùn)營板塊產(chǎn)生的海量實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，為AI模型迭代提供“燃料”，國資背景使世紀(jì)互聯(lián)在參與政府主導(dǎo)的如智慧城市、政務(wù)云等AI項(xiàng)目天然具備信任優(yōu)勢(shì)。
2024年，世紀(jì)互聯(lián)在烏蘭察布戈壁灘上建起國內(nèi)為數(shù)不多的“源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化”智算基地，實(shí)現(xiàn)“新能源發(fā)電→智算中心消納”的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。至此，世紀(jì)互聯(lián)實(shí)現(xiàn)了低碳發(fā)展的重大突破，完成盈利反轉(zhuǎn)的逆襲，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，股價(jià)也進(jìn)入上升通道，公司以全新的姿態(tài)擁抱AI更為廣闊的需求市場(chǎng)。
2024年國資委“智算占比超50%”的硬性要求，將一線城市IDC資源推上戰(zhàn)略高地。山高控股當(dāng)前的模式提供了獨(dú)特樣本：既非純民營IDC的債務(wù)驅(qū)動(dòng)，也非運(yùn)營商IDC的行政化運(yùn)營，而是通過新能源與算力的產(chǎn)業(yè)結(jié)合，走出一條“市場(chǎng)化國資賦能”的突圍之路。
山高控股由此完成了“新能源+數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的產(chǎn)業(yè)布局，成為當(dāng)下央國企AI戰(zhàn)略的范式革新，成為資本市場(chǎng)上少有的“國資+AI新基建”概念。
國資+AI基建 產(chǎn)業(yè)投資打造市場(chǎng)稀缺標(biāo)的
除了資本市場(chǎng)上AI熱潮，DeepSeek的技術(shù)革新更引發(fā)了對(duì)智算中心行業(yè)發(fā)展的熱議和思考。有觀點(diǎn)認(rèn)為，DeepSeek大幅降低了對(duì)算力的需求，將使得國內(nèi)智算需求萎縮，大型智算中心項(xiàng)目決策將延緩。
但是，近一個(gè)月內(nèi)，美國公開2萬億美元“星際之門”計(jì)劃、法國推動(dòng)200億歐元主權(quán)AI基金，均將智算中心列為戰(zhàn)略基建……可見，DeepSeek的橫空出世不僅沒有沖擊到AI基建的速度，反而會(huì)帶來新一輪的需求增長(zhǎng)。
從全球的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)來說，DeepSeek固然提供了一個(gè)全新的技術(shù)角度和邏輯，但此前以算力為基石的主流方向并未改變。且因其出現(xiàn)，打破既有競(jìng)爭(zhēng)格局，導(dǎo)致各方加大研發(fā)投入，進(jìn)入全新AI戰(zhàn)備競(jìng)賽階段，算力需求巨大。
而從應(yīng)用來說，當(dāng)AI應(yīng)用從“大模型訓(xùn)練”轉(zhuǎn)向“千萬級(jí)細(xì)分場(chǎng)景”，分布式算力需求爆發(fā)。當(dāng)下，全球各個(gè)企業(yè)和個(gè)人紛紛接入DeepSeek大模型，也催生了單個(gè)模型算力需求下降但總需求上升的情形。
當(dāng)前的算力軍備競(jìng)賽，進(jìn)一步驗(yàn)證了山高控股“國資AI+產(chǎn)業(yè)協(xié)同”戰(zhàn)略的前瞻性。山高控股的戰(zhàn)略投資和產(chǎn)業(yè)布局讓世紀(jì)互聯(lián)徹底擺脫了發(fā)展的束縛，充分發(fā)揮算力基座的功效，更加積極地投身于這場(chǎng)算力競(jìng)爭(zhēng)，更成為了國資推動(dòng)AI基建自主化的“基礎(chǔ)設(shè)施樣本”。
當(dāng)AI應(yīng)用從大模型訓(xùn)練向自動(dòng)駕駛、工業(yè)質(zhì)檢等碎片化場(chǎng)景滲透時(shí)，世紀(jì)互聯(lián)或憑借其在一線城市的現(xiàn)有資源，加速邊緣節(jié)點(diǎn)布局以搶占低時(shí)延場(chǎng)景。這種“中心+邊緣”的混合架構(gòu)，恰與全球算力競(jìng)賽的下一階段暗合——美國Equinix憑借邊緣節(jié)點(diǎn)布局維持EV/EBITDA 32 倍，而世紀(jì)互聯(lián)EV/EBITDA 18倍，正成為國際資本重倉中國AI基建的誘因。
而近期世紀(jì)互聯(lián)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)印證了這一點(diǎn)： 2025年至今，世紀(jì)互聯(lián)漲超138%，近半年來，股價(jià)漲幅更是超過5倍，儼然成為美版“寒武紀(jì)”。
山高控股作為一家港股上市公司，其獨(dú)特的國資背景和“國企+AI基建”的概念兼具穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性，“可以視其為一個(gè)‘新能源+數(shù)字經(jīng)濟(jì)’的股權(quán)投資基金”。
作為山高控股旗下重要的資產(chǎn)，山高新能源（發(fā)電側(cè)）、世紀(jì)互聯(lián)（消納側(cè)）價(jià)格天然對(duì)沖、戰(zhàn)略高度互補(bǔ)，可形成長(zhǎng)期穩(wěn)定協(xié)同，探索“綠電+算力” 的自主可控解決方案，從而在第三代IDC競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)。
事實(shí)上，僅就山高控股持有世紀(jì)互聯(lián)42.12%的股權(quán)這一點(diǎn)，世紀(jì)互聯(lián)的走勢(shì)已經(jīng)成為山高控股未來發(fā)展空間最好的背書。
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