財聯社記者劉越
2025-03-18 
上海證券研究所所長花小偉：擁抱科技擁抱新質，方能打卡未來
3月17日訊（記者 劉越）“陸家嘴金融沙龍”第三期于近日在上海浦東陸家嘴圓滿舉行。本期沙龍圍繞“破局與重構--價值驅動型并購重組新范式”這一主題，展開深度研討與交流。主講嘉賓上海證券研究所所長花小偉圍繞并購重組的背景、注冊制改革影響、價值驅動邏輯、案例分析等多個維度，深入剖析了并購重組領域的最新動態與未來走向。
政策方面，去年9月，證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（下稱“并購六條”），支持上市公司圍繞戰略性新興產業、未來產業等進行并購重組。今年以來，中國資本市場全面注冊制改革持續深化，推動上市公司重組生態從“套利型資本運作”向“產業價值重構”轉變。
“2025年是產融以及‘并購六條’政策落地大年，價值驅動型并購重組成為核心趨勢。”談及并購市場現狀，花小偉指出，2015年大牛市A股并購交易項目達到峰值后，并購交易項目數量因監管趨嚴而下滑，但2024年9月24日證監會發布的“并購六條”成為轉折點，隨著政策陸續出臺，并購市場在2024年四季度至2025年一季度逐漸活躍。盡管2024年全年并購交易數量相對減少至8378件，但總金額增長至2萬億，增速趨勢明顯。
花小偉表示，價值驅動型并購重組成為核心趨勢，價值驅動產業深度融合，長期資本與產業資本共同推動產業并購發展，提升產業協同與整合。“并購六條”支持上市公司圍繞科技創新產業升級，向新質生產力聚焦，如人形機器人、量子信息、腦機接口等領域。“我認為上海三大先導產業（集成電路、生物醫藥、人工智能）的前瞻性戰略布局，也有望助力更多獨角獸誕生。”
“注冊制改革與并購協同共進，共同驅動資本市場高質量發展。產業升級導向更清晰，產業整合也是持續推進，‘并購六條’（實施）效果非常明顯。”花小偉認為，注冊制改革在提升審核效率方面成效明顯，通過簡化流程、強化信息披露、優化定價機制，縮短了審批周期，降低了交易成本，提高了資源配置速度，切實保護投資者利益。
花小偉認為，監管、市場環境和企業內生動力是并購的核心驅動因素。監管強化全過程合規與風控，市場環境促使短期套利行為減少，企業內生動力方面，管理層認知迭代，企業家積極擁抱科技與新質生產力，體現了與時俱進、自我進化趨勢。對比海外，美國500強企業的發展歷程也印證了把握科技紅利的重要性。
花小偉還結合案例分享，如東航與上航聯合重組實現雙品牌差異化運營及高端化發展，華為收購比利時公司強化長期技術布局等成功案例，強調企業需“擁抱科技、擁抱新質”，同時花小偉也剖析了過往失敗案例，指出戰略錯位、治理缺陷、區域壁壘等問題需引以為戒。
展望未來，花小偉認為2025年作為國改收官之年，政策紅利持續釋放。花小偉對企業提出建議，在主業聚焦硬科技的同時，要謹慎判斷產業趨勢和技術路線，避免盲目投入；關注標的質地和估值，加強綜合研究。政策層面應優化制度，強化投資者保護。
“在注冊制下，新一輪并購重組肯定是新質生產力、新質價值集中的體現。”花小偉強調，企業要緊跟時代步伐，在并購重組浪潮中把握機遇，實現可持續發展。
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