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3月11日訊（記者 周曉雅）在“東升西落”的行情演繹下，境內(nèi)外機(jī)構(gòu)對中國股市的觀點(diǎn)出現(xiàn)了新的變化。

一是千億私募景林資產(chǎn)近期發(fā)聲，判斷中國資產(chǎn)尤其是核心資產(chǎn)估值被壓低的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，嶄新的發(fā)展周期或正展開；二是外資機(jī)構(gòu)相繼看好中國市場，花旗最新將中國股票評(píng)級(jí)上調(diào)至增持，同時(shí)將美國股市評(píng)級(jí)從增持下調(diào)至中性。

較樂觀表態(tài)的同時(shí)，市場也正迎來境內(nèi)外的入市資金。第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，目前股票私募倉位創(chuàng)年內(nèi)新高。而以環(huán)球股票基金和新興市場股票基金為代表的海外基金從去年下半年以來對中國股票配置比例開始小幅提升，呈現(xiàn)回暖跡象。

非中國公司的資產(chǎn)全部剔除

近日，千億級(jí)知名私募景林資產(chǎn)在一場內(nèi)部溝通會(huì)上透露了他們的最新調(diào)倉動(dòng)作：非中國公司的資產(chǎn)已被全部剔除。

這一動(dòng)作的背后，景林資產(chǎn)管理合伙人、基金經(jīng)理高云程分享觀點(diǎn)稱，在當(dāng)前這一時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，旗幟鮮明地看好中國未來幾年的發(fā)展前景。

在他看來，伴隨全球地緣政治以及產(chǎn)業(yè)格局的變化，中國公司的競爭實(shí)力正經(jīng)歷著從被顯著低估，到逐漸被重新認(rèn)知，再到有望吸引全球資金重新投入的轉(zhuǎn)變過程。

“從股票投資角度看，中國資產(chǎn)曾經(jīng)歷一段估值被持續(xù)壓低的艱難時(shí)期。在此期間，企業(yè)在經(jīng)營層面以及政策環(huán)境層面均承受著巨大壓力，致使估值不斷被壓低，同時(shí)還伴隨著流動(dòng)性缺失的問題，香港的國際投資者也呈現(xiàn)出持續(xù)流出的態(tài)勢。”高云程判斷，當(dāng)下判定，中國資產(chǎn)尤其是核心資產(chǎn)估值被壓低的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，一個(gè)嶄新的發(fā)展周期或許正在拉開帷幕。

在此背景下，他將近期投資心得擬定為“找到并持有中國的‘MCGF 10’”。所謂“MCGF”，實(shí)際是他創(chuàng)造的詞匯，全稱為“Make China Greater Future”。

他進(jìn)一步解釋，這些企業(yè)估值曾在過去幾年被壓縮至極低水平，但如今成功走出自身經(jīng)營周期的低谷，尋找到新增長點(diǎn)，并極有可能成為下一輪中國經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的基座型公司。

從行業(yè)板塊來看，高云程提到，在這過程中，可能受益的主要是兩類公司，一類是基座型的大型公司，另一類則是諸如“DeepSeek”“宇樹機(jī)器人”這類新興的創(chuàng)業(yè)型小公司。

港股企業(yè)龍頭股流動(dòng)性相當(dāng)不錯(cuò)

具體到各市場，他十分看好中國一系列與科技和新消費(fèi)相關(guān)的公司，其中科技類公司所占比重可能相對更大。

他們在A股、港股以及中概股方面均有布局，不過港股所占的比例可能會(huì)相對偏高一些。原因在于恰巧符合他們投資方向的公司在港股上市的數(shù)量更多。

此外，高云程近期觀察A股港股前幾名公司交易量發(fā)現(xiàn)，不同于以往大家認(rèn)知的A股交易更為活躍、流動(dòng)性更佳，如今港股前三名或前五名公司的交易量時(shí)常遠(yuǎn)超A股的前三名或前五名公司。“這表明港股對于龍頭公司的交易流動(dòng)性其實(shí)是相當(dāng)不錯(cuò)的，并且具備高效的定價(jià)機(jī)制。”

如何看消費(fèi)、房地產(chǎn)？

值得留意的是，作為景林資產(chǎn)此前的較核心倉位，消費(fèi)板塊近年整體處境較為艱難。

不過，高云程留意到，過去幾年間，消費(fèi)領(lǐng)域涌現(xiàn)出一些現(xiàn)象級(jí)的情況。例如，盲盒、部分金飾行業(yè)和食品飲料公司，經(jīng)常出現(xiàn)門店前排長隊(duì)的景象。由此，他們現(xiàn)階段在消費(fèi)領(lǐng)域的投資，仍會(huì)聚焦于那些現(xiàn)象級(jí)的公司，同時(shí)也會(huì)著重關(guān)注受年輕人喜愛、情緒消費(fèi)占比較高的這類公司。

“從宏觀角度來看，中國最新一輪經(jīng)濟(jì)周期或許與科技、情緒消費(fèi)以及個(gè)性化消費(fèi)密切相關(guān)。所以，在個(gè)性化消費(fèi)領(lǐng)域細(xì)分出來的諸如旅行、悅己型消費(fèi)等方面，我們會(huì)展開深入的研究與篩選，并且我們的投資組合中目前已經(jīng)長期持有了部分相關(guān)公司。”他說。

另外，最新的政府工作報(bào)告中強(qiáng)調(diào)要穩(wěn)住樓市和股市。高云程從微觀調(diào)查情況看到，自去年9月以來，中國房地產(chǎn)市場量能企穩(wěn)并略有回升，價(jià)格下跌趨勢放緩，部分城市價(jià)格下跌基本結(jié)束，甚至有所反彈，成交量反彈幅度明顯大于價(jià)格反彈幅度。“在經(jīng)歷20%甚至30%的價(jià)格下跌后，房地產(chǎn)市場或許已找到企穩(wěn)點(diǎn)，這對中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展意義重大。”

私募股票倉位創(chuàng)年內(nèi)新高

事實(shí)上，景林資產(chǎn)的樂觀表態(tài)，也是當(dāng)下私募行業(yè)的縮影。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2月28日股票私募倉位創(chuàng)年內(nèi)新高，股票私募倉位指數(shù)為76.97%，較前一周增長2.91%。今年以來，股票私募倉位指數(shù)呈現(xiàn)平穩(wěn)上升趨勢，當(dāng)前倉位指數(shù)創(chuàng)較年初的73.54%上漲3.43%。

其中，百億私募年內(nèi)倉位增幅尤為突出。截至2025年2月28日，當(dāng)前百億股票私募倉位指數(shù)為78.69%，較前一周增長3.29%。今年以來，百億股票私募倉位指數(shù)持續(xù)刷新年內(nèi)新高，當(dāng)前倉位指數(shù)較年初大幅增長8.42%。

外資機(jī)構(gòu)上調(diào)評(píng)級(jí)、配置比例

外資機(jī)構(gòu)則是近期頻頻發(fā)聲看好中國股市。近期，花旗將美國股市評(píng)級(jí)從增持下調(diào)至中性同時(shí)將中國股票評(píng)級(jí)上調(diào)至增持，稱“美國例外論”至少是暫停了。

該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，美國的增長勢頭將低于全球其他地區(qū)，不過，當(dāng)人工智能敘事再次占據(jù)主導(dǎo)地位時(shí)，美國股市可能會(huì)恢復(fù)跑贏大盤。

考慮到中國科技行業(yè)的實(shí)力，政府支持以及偏低的估值，該機(jī)構(gòu)分析，即便在股市大漲之后，中國股市仍顯得頗具吸引力，DeepSeek證明了中國技術(shù)處于西方技術(shù)前沿。

更早之前，高盛維持對MSCI中國指數(shù)的超配評(píng)級(jí)，并預(yù)計(jì)該指數(shù)今年將上漲14%；德意志銀行預(yù)計(jì)中國股票的估值折價(jià)將逐漸消失，并可能出現(xiàn)估值溢價(jià)，MSCI中國指數(shù)目前的交易估值低于全球指數(shù)，隨著中國企業(yè)全球擴(kuò)張，這種估值差距有望縮小。

從境外資金的動(dòng)向來看，晨星中國產(chǎn)品部最新發(fā)布的全球公募基金資金動(dòng)向顯示，2024年下半年以來，海外基金對中國股票配置比例開始小幅提升，呈回暖跡象。

從細(xì)分類型來看，2024年下半年，環(huán)球股票基金和新興市場股票基金對中國股票的熱情有所回暖，配置比例呈逐步提升態(tài)勢。

此前，2015至2020年環(huán)球股票基金和新興市場股票基金對中國股票的配置比例整體均呈上升趨勢，直至2020年9月分別攀升至5.2%和37.1%的期間高點(diǎn)。隨后對中國股票的配置比例開始下降，直至2024年3月分別滑落至1.8%和21.7%的低點(diǎn)。