財(cái)聯(lián)社劉蕊
2025-03-11 
外資做多中國熱情重燃！高盛：這次漲勢將比去年9月更持久！
3月10日訊（編輯 劉蕊）隨著市場對美國潛在經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂持續(xù)加重，美國股市在上周經(jīng)歷了暴跌，這讓越來越多投資者將目光投向了大洋彼岸的中國。
高盛在最新報(bào)告中指出，今年中國股票市場經(jīng)歷了有史以來最強(qiáng)的開年表現(xiàn)。而與此同時(shí)美國股市近期出現(xiàn)疲軟和動蕩，這令越來越多海外投資機(jī)構(gòu)開始考慮增持中國股票。
而在中國政策支持強(qiáng)勁、科技不斷突破的背景下，高盛相信，這次中國股票市場的漲勢將比去年9月更為持久。
此外，在本輪人工智能推動的上漲中，A股表現(xiàn)明顯落后于H股。高盛表示，從經(jīng)驗(yàn)上看，這種極端的回報(bào)差異幾乎總是導(dǎo)致均值回歸，高盛的A-H市場輪換模型也預(yù)測，在更多支持性政策和H股溢價(jià)壓縮的影響下，未來3個(gè)月A股將適度跑贏H股。
中國正經(jīng)歷史上最強(qiáng)開年表現(xiàn)
今年年初至今，MSCI中國指數(shù)已經(jīng)累計(jì)上漲了20%以上，是中國股票市場有史以來最好的開年表現(xiàn)。今年年初以來，MSCI中國指數(shù)的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過發(fā)達(dá)市場和新興市場。
本周日（3月9日），高盛首席中國股票策略師劉勁津在報(bào)告中寫道，全球共同基金（通常只做多）可能“重燃對中國股票的興趣”。在過去三年中國股票市場的幾次反彈中，這些投資者基本上沒有過多參與，并且減少了自己對中國股票市場的敞口。
他寫道：
他們寫道，投資者也在考慮中國股票，因?yàn)橹袊霈F(xiàn)越來越多的科技突破，同時(shí)監(jiān)管不確定性也在減少。分析師們估計(jì)，如果全球共同基金將中國股票的配置比例提高1個(gè)百分點(diǎn)，市場可能會看到80億美元的凈買入。
這次不一樣！高盛預(yù)感這次上漲更持久
高盛繼續(xù)建議增持中國H股和A股，重申了自己的立場，即中國這次的股市反彈不同于去年9月份的那次短暫飆升。
高盛分析師寫道，去年9月份的股市飆升是由政策驅(qū)動，因政策轉(zhuǎn)向降低了股市的下行風(fēng)險(xiǎn)，但這次的上漲是由科技驅(qū)動的：中國科技領(lǐng)域最近的發(fā)展改變了游戲規(guī)則。
此外，高盛還指出，和去年9月相比，對沖基金現(xiàn)在重建頭寸的速度比當(dāng)時(shí)更為謹(jǐn)慎，多頭基金的倉位總體上仍然較少，南向投資者正以創(chuàng)紀(jì)錄的速度買入香港上市股票。從所有指標(biāo)來看，中國股票市場指數(shù)估值都沒有高估。
因此，高盛認(rèn)為，如果政府政策實(shí)施和企業(yè)利潤增長逐漸到位，所有這些都表明，中國股市有進(jìn)一步上漲的潛力。
高盛分析師寫道：
AI突破改變科技股敘事
正如高盛所說，科技股在本輪中國股票大漲行情中扮演了領(lǐng)軍角色。今年年初至今，恒生科技指數(shù)已累計(jì)飆升約32%。科技巨頭阿里巴巴、騰訊和百度的股價(jià)分別上漲了66%、27%和12%。
最近，中國人工智能模型DeepSeek的崛起，顛覆了中國大型科技股的敘事，表明在此前長期由西方公司主導(dǎo)的資本密集型人工智能行業(yè)中，中國科技行業(yè)可能將具備強(qiáng)勁的競爭能力。
高盛預(yù)計(jì)，隨著人工智能技術(shù)被廣泛采用，中國企業(yè)的每股收益（EPS）可能在未來十年每年提高2.5%，并使中國股票市場的公允估值提高15-20%，可能帶來超過2000億美元的投資組合流入。
“兩會”政策目標(biāo)給市場吃下定心丸
在政策方面，高盛表示，中國政府2025年的主要經(jīng)濟(jì)和政策目標(biāo)——如“5%左右”的官方GDP增長目標(biāo)和4%的預(yù)算內(nèi)財(cái)政赤字與GDP之比（創(chuàng)歷史新高），與投資者的預(yù)期和高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家的基本觀點(diǎn)基本一致。
高盛特別指出，雖然一些投資者認(rèn)為，暫時(shí)缺乏超預(yù)期的刺激政策可能導(dǎo)致市場出現(xiàn)“賣事實(shí)”的疲軟行情，但高盛分析師認(rèn)為：
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