新火種
2025-03-08 
招商證券：DeepSeek推動高性能AI普惠AI生態(tài)繁榮發(fā)展提振算力需求
智通財經APP獲悉，招商證券發(fā)布研報稱，DeepSeek-V3奠定模型高效訓練基礎，R1通過大規(guī)模強化學習使開源模型推理能力追平o1。開源模型直接帶來AI產業(yè)模型能力普遍提升，同時低廉的使用成本搭配卓越的性能倒逼OpenAI降低GPT使用成本、加速模型迭代，促進產業(yè)生態(tài)繁榮。大模型能力普遍提升首先利好AI應用開發(fā)，尤其小模型易于在端側落地，長期看DeepSeek帶來的應是算力層面的杰文斯悖論，整體AI應用生態(tài)繁榮應將帶來推理算力的更大需求。
招商證券主要觀點如下：
DeepSeek-V3奠定模型高效基礎，R1通過大規(guī)模強化學習使開源模型推理能力追平o1。
DeepSeek-V3通過算法創(chuàng)新和工程優(yōu)化大幅提升模型效率，從而降低成本，提高性價比。DeepSeek-V3為了實現(xiàn)高效的推理和經濟的訓練，沿用了V2即提出的MLA和DeepSeekMoE，同時通過MTP、FP8精度訓練、并行優(yōu)化等方法進一步提升效率。在V3基礎上，DeepSeek-R1在后訓練階段大規(guī)模使用了強化學習技術，在僅有極少標注數(shù)據(jù)的情況下，極大提升了模型推理能力，在數(shù)學、代碼、自然語言推理等任務上，性能比肩OpenAI o1正式版，還蒸餾了6個小模型開源給社區(qū)，其中32B和70B模型在多項能力上實現(xiàn)了對標OpenAI o1-mini的效果。
算法的改進和優(yōu)化帶來模型能力提高的同時成本降低，持續(xù)提升模型性價比，推動AI生態(tài)繁榮。
DeepSeek-R1在Web和App端可完全免費使用，模型均開源，多領域性能比肩OpenAI o1，API服務定價為每百萬輸入tokens1元(緩存命中)/4元(緩存未命中)，每百萬輸出tokens16元，OpenAI-o3價格仍約為R1的八倍。當前V3及R1模型已迅速集成進海內外各大云平臺中，直接拉高模型能力下限，促進AI應用開發(fā)提速升級。
OpenAI快速跟進，AI行業(yè)迭代速度加快。
1月31日，OpenAI推出了全新推理模型o3-mini，并首次向免費用戶開放推理模型，o3-mini是OpenAI推理系列中最新、成本效益最高的模型，現(xiàn)在已在ChatGPT和API中上線。2月2日，OpenAI推出面向深度研究領域的智能體產品deepresearch，能夠針對復雜任務在互聯(lián)網上開展多步驟調研，并在幾十分鐘內完成人類需耗費數(shù)小時才能完成的工作，深度研究功能專為金融、科學、政策、工程等領域的高強度知識工作者設計。
投資建議：
云廠商加速接入DeepSeek，低廉的使用成本搭配卓越的性能倒逼OpenAI降低GPT使用成本。此外，DeepSeek開源模式有望快速提升其他大模型綜合實力，大模型能力普遍提升首先利好AI應用開發(fā)。重點關注有垂類優(yōu)勢的頭部AI應用廠商以及AIAgent最有落地場景的企業(yè)級服務軟件：金山辦公(688111.SH)、用友網絡(600588.SH)、金蝶國際(00268)、泛微網絡(603039.SH)、合合信息(688241.SH)、同花順(300033.SZ)、萬興科技(300624.SZ)、福昕軟件(688095.SH)、彩訊股份(300634.SZ)。
AI模型更易在端側落地，軟件Agent情緒有望延伸至硬件，關注端側AI機器人、眼鏡、玩具、手機、PC等方向。長期看，DeepSeek帶來的應是算力層面的杰文斯悖論，整體AI應用生態(tài)繁榮帶來推理算力的更大需求，建議關注金山云(03896)、寶信軟件(600845.SH)、數(shù)據(jù)港(603881.SH)、寒武紀(688256.SH)、海光信息(688041.SH)、中科曙光(603019.SH)。
風險提示：
AI應用研發(fā)進度不及預期、地緣政治風險、AI芯片研發(fā)不及預期、技術創(chuàng)新不及預期。
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