財聯社記者徐學成
2025-03-06 
快被“炒熟”的群興玩具：賬面2700萬卻要斥巨資入AI屢屢“追風”重組如何再獲信任？
3月5日訊（記者 徐學成）今日，群興玩具（002575.SZ）5個交易日內第3次登上龍虎榜。在2月26日晚間披露重大資產重組計劃之后，群興玩具曾收獲一波3連板，卻又在今日遭遇跌停。如此跌宕起伏的走勢背后，這只在資本市場成名已久的“妖股”的重組舊事也被重新審視。
此次重組是群興玩具上市以來發起的第五次重組。與此次指向人工智能領域相似，群興玩具的前幾次重組均涉及熱門賽道；蹊蹺的是，群興玩具前幾次重組除在二級市場激起不小浪花之外，均無果而終。再看此次重組，群興玩具選擇現金支付的方式便頗有一番考量。
受訪的一位資深投資人士認為，這一方式可簡化流程、加快進程，為二級市場所樂見。但截至去年三季度末，群興玩具賬面資金余額僅為2700余萬元，結合其近期詭異的二級市場表現及重組“履歷”來看，此番重組將如何收場仍有待觀察。
三登龍虎榜 再謀重組直指AI資產
在深交所今日公布的交易公開信息中，群興玩具因日換手率達到40.39%、日價格跌幅偏離值達到-10.41%，連續第二日登上龍虎榜，也是近5個交易日的第三次上榜。
龍虎榜公布的買賣數據顯示，上榜席位全天總買入1.96億元，總賣出6.03億元，合計凈賣出4.07億元。
其中，中國銀河證券北京中關村大街買入4558.27萬元，國泰君安證券上海江蘇路營業部買入3919.79萬元，中信證券上海凱濱路營業部買入3876.00萬元。中信建投證券北京榴鄉路營業部賣出3.27億元、國盛證券沈陽市府大路營業部賣出1.04億元、機構席位賣出4679.52萬元。
在收獲3連板后的3月4日，群興玩具因日換手率達到43.44%入榜。當日上榜席位合計凈買入4423.07萬元，其中國盛證券有限責任公司沈陽市府大路證券營業部凈買入1.14億元。
2月28日，群興玩具在披露重組計劃后連續第二日漲停。當日，因2月27日-28日價格漲幅偏離值累計達到24.43%，群興玩具近5個交易日第一次登上龍虎榜。
根據Wind統計，在披露重組計劃之后的5個交易日，群興玩具累計漲幅為23.88%，期間總成交額達64.37億元，區間換手率87.46%，日均換手率亦高達17.49%。
群興玩具在2月26日晚間發布“關于籌劃重大資產重組的提示性公告”，稱與杭州天寬科技有限公司（以下簡稱“天寬科技）股東簽署了《股權收購框架協議》，擬以現金方式收購其股東合計持有的不低于51%的股權。本次交易完成后，天寬科技將成為上市公司的控股子公司，且此次收購預計構成重大資產重組。
資料顯示，天寬科技的主營業務涵蓋人工智能計算中心的建設運營、數字化轉型解決方案以及數智安全領域。2024年，天寬科技營業收入在計算中心建設和運營領域、數字化服務領域及數智安全領域中占比約為58%、27%和15%。
人工智能屬當下并購重組的熱門標的資產，群興玩具還在當日的公告中提及，“公司于2024年涉足智能算力業務領域，該業務與標的公司主營業務具有一定的協同性”。公告發布翌日開始的一波連板或許在意料之中，但僅僅持續了4個交易日后便急轉直下，有不少投資者在社區中直言這波操作堪稱“一字斷魂刀”。
并購“履歷”不佳 屢屢“追風”如何再獲信任？
群興玩具今日的暴跌，招來的不僅是中小投資者們的憤懣，還包括對其過往并購重組履歷的再審視。
據記者統計，此番重組應該是群興玩具自2011年上市以來發起了第五次重組。2014年2月底，群興玩具籌劃了上市以來的第一次重大資產重組，標的公司主營業務是移動網絡游戲，該次重組在2015年3月被否。
在不到3個月之后，群興玩具便再次籌劃起重大資產重組，標的為四川三洲川化機核能設備制造有限公司，此次計劃在2016年8月宣告終止，原因是標的公司上級主管部門認為“交易時機不成熟”。
在此后的2017年2月、2021年7月，群興玩具還發起過兩次重大資產重組，標的公司分別涉足新能源和消費電子賽道，均無果而終。
幾乎每一次的重大資產重組，都寄托著群興玩具圍繞資本市場“風口”、向熱門賽道切入的雄心壯志，但從結果來看，除了在二級市場“一波未平一波又起”之外，這些重組履歷實在拿不出手。
反觀此次的重大資產重組，群興玩具依然將目光聚焦在了人工智能這一并購市場上的“香餑餑”。根據目前披露的信息來看，標的公司天寬科技的估值可能在8億元以上，這也就意味著群興玩具可能需拿出至少4億元的資金。但近年來主業低迷的群興玩具實在有些囊中羞澀，截至2024年三季度末的數據顯示，群興玩具賬面貨幣資金只不過區區2700余萬元，與并購所需資金相差甚遠。
不過，即使在如此“艱難”的處境下，群興玩具依然選擇現金支付，其中或有一番考量。“考慮現金支付主要是因為不涉及發股，審核流程相對簡單。另外，整個進程會相對快。如果涉及發股，起碼得一年。如果是現金支付，快的話可能半年就（交易）做完了，”受訪的一位資深投資人士表示，在他看來，選擇現金支付意味著預期會更快兌現，二級市場對此也是十分樂見。
不過，該人士也指出，現金支付也存在一定的風險。如果上市公司資金面不是很寬裕，就需要背負一定的負債壓力。或者標的后續業績未達預期，股東也會承受一定損失。
據其透露，為規避風險，上市公司通常會在交易中增加一些附加條款。如要求標的公司的股東購買一定數量的上市公司股票，以實現雙方利益的捆綁。此外，上市公司往往會在并購完成后再增發股票，此時公司市值一般處于較高位置，通過增發募集資金可償還并購貸款，同時也不會過分稀釋大股東的股權。
據此分析，群興玩具向二級市場釋放利好的“良苦用心”顯而易見。但自從素有“炒殼大王”之稱的張金成“入局”之后，群興玩具的多番資本運作屢屢遭受質疑（群興玩具同時還在籌劃定向增發，張金成有望成為實控人）。加之此前數次并購熱門資產卻總是“只開花不結果”，此番重組將如何收場、群興玩具何以重獲投資者信任，仍有待觀察。
相關推薦
- 免責聲明
- 本文所包含的觀點僅代表作者個人看法，不代表新火種的觀點。在新火種上獲取的所有信息均不應被視為投資建議。新火種對本文可能提及或鏈接的任何項目不表示認可。 交易和投資涉及高風險，讀者在采取與本文內容相關的任何行動之前，請務必進行充分的盡職調查。最終的決策應該基于您自己的獨立判斷。新火種不對因依賴本文觀點而產生的任何金錢損失負任何責任。
