科創板日報
2025-02-26 
“七姐妹”讓位“十巨頭”？中國資產重估新敘事正在展開
《科創板日報》2月23日訊 在美股“七姐妹”、歐股“十一騎士”、日股“七武士”之后，全球資本市場上，新的“標簽”正在崛起——中國“七巨頭”、甚至是“十巨頭”。在這背后，以DeepSeek為首的中國科技新貴強勢崛起，以阿里巴巴為代表的巨頭們正大力投入AI，摩根士丹利、摩根大通、高盛等一眾海外機構開始唱多中國資產。
本周，港股阿里巴巴、中芯國際、騰訊、比亞迪等接連創下歷史/區間新高；恒生科技指數也創下近兩年多以來新高，年初以來累計漲幅約30%，領跑全球資本市場指數表現。
摩根士丹利分析師Laura Wang團隊在本周三的一份報告中表示，轉向看多中國股市，中國股市（尤其是離岸市場）已發生結構性質變，預計在技術突破推動下，中國股市的漲勢將更具備持續性。展望后市，A股市場在科技股上具有更廣泛選擇，且外資持股比例處于歷史低位，為市場提供潛在上升空間；短期而言，得益于在科技和股東回報方面的優勢，離岸市場表現有望更強。
▌阿里巴巴：從電商到AI
不論是“十巨頭”還是“七巨頭”之中，阿里巴巴無疑是目前風頭最盛的一家公司。這家巨頭憑借財報和電話會進一步點燃了全球對中國市場的熱情。
在之前的阿里電話會上，提問大多是圍繞著公司電商業務數據展開，但在最新的電話會上，AI已然成為主角，電商基本面數據只能做配：資本開支力度如何、資金要投向哪里？這些都是分析師們關心的問題——外界對阿里巴巴的關注點，已經從電商轉向了AI，試圖從公司給出的各項數據中，一窺整個行業的走向。
“未來三年集團在云和AI的基礎設施投入預期將超越過去10年總和”、“加大投入三大AI領域”、“AI戰略首要目標是實現AGI”……電話會上，阿里巴巴CEO吳泳銘也通過長篇幅表述，解釋了集團的AI愿景。
21日華爾街集體大幅調高阿里巴巴美股/港股目標價，摩根大通從125美元上調至170美元；花旗從138美元上調至170美元；高盛將目標價調高至至160美元和156港元；匯豐從125港元上調至156港元。
華鑫證券2月21日報告指出，在本輪行情爆發之前，中國核心科技資產長期面臨系統性低估的困難處境。例如阿里巴巴估值長期在20倍PE以下區間徘徊，與美股科技板塊估值水平相去甚遠，企業定價幾乎至涵蓋電商業務，AI及云計算這部分核心資產遭到忽視。隨著DeepSeek點燃科技投資熱潮，港股已成為中國科技資產重估主戰場。
▌“‘七姐妹’讓位‘十巨頭’”
那么，隨著AI成為阿里的新焦點、港股成為中國科技資產重估主戰場，中國“十巨頭”能否成為全球市場的新主角？
“目前，全球幾乎所有市場都已經接近高點，中國卻是接近低點，所以投資中國肯定是逆向投資的最佳選擇……中國正處于新一輪牛市初期。”被譽為“歐洲股神”、“逆向投資大師”的傳奇投資人Anthony Bolton（安東尼?波頓）幾天前受訪時直接作出了如此判斷，“美國市場已接近頂部，加密貨幣就是‘過度投機’的一個象征，它可能是牛市即將結束的信號。未來10-20年，東方可能主導全球市場，而不是西方。”
WisdomTree Investments證券策略主管Jeff Weniger則指出，有些圈子認為中國可以在AI領域占據領先地位。中國的“十巨頭”（Terrific 10）對“科技七姐妹”（Magnificent 7）形成競爭態勢，例如比亞迪和吉利挑戰特斯拉，阿里巴巴和京東挑戰亞馬遜。
實際上幾天前，Weniger一張“中國‘十巨頭’擊敗美股‘七姐妹’”的圖就已經在各處刷屏。
他將阿里巴巴、騰訊、美團、小米、比亞迪、京東、網易、百度、吉利、中芯國際列為這“十巨頭”，并直言“（美股）‘七姐妹’正在給中國‘十巨頭’讓位。在過去幾個月以來，硅谷巨頭們表現平平，但中國股票卻在持續上漲。我稱它們為‘十巨頭’，未來如何，讓我們拭目以待。”
海通證券2月18日指出，中國科技“七姐妹”正待“出閣”。宏觀層面看，我國在技術、人力和政策支持已具備發展科技的基礎；股市層面看，當前我國科技企業在政策面、資金面、市場環境等方面均具備有利條件，當前市場正處在熊牛轉換中，產業趨勢向上的科技或成主線。中國股市中，AI應用、半導體制造、高端裝備等領域有望涌現科技“七姐妹”。
華泰證券2月14日報告則表示，以蘋果、谷歌、亞馬遜、微軟、Meta、特斯拉、英偉達為代表的科技七姐妹通過穩健增長的業績和創新能力，成為美股科技股核心資產。DeepSeek 發布以來，資金加速流入香港市場，投資人關注誰會成長為類比美股“七姐妹”的中國公司。綜合科技/汽車團隊觀點，其認為小米、 聯想、比亞迪、中芯國際、阿里巴巴、騰訊、美團等是中國科技核心資產。
▌真金白銀“做多”
當然，華爾街這次“唱多”并非僅僅停留在口頭層面，真金白銀的增持和流入也印證了他們對中國市場的樂觀預期。瑞銀全球財富管理Eva Lee指出，多頭國際投資者正在重返中國。
根據國際金融協會(IIF)周二發布的最新國際資本流動報告顯示，1月外國投資者積極布局中國資產，中國股票和債券吸納的外資凈流入總和超過了100億美元，這也是自去年8月以來，外資首度同時加碼中國股票和債券。
日前有消息稱，游戲驛站CEO、“迷因股之王”Ryan Cohen個人持有的阿里巴巴股票增至10億美元，即約700萬股，其對阿里巴巴的大筆押注反映了科恩對中國長期經濟增長前景的看好。
美國對沖基金大佬、億萬富翁投資人大衛?泰珀旗下AppaloosaLP在美東時間2月10日向美國SEC提交了13-F文件。文件顯示，2024年第四季度，該對沖基金全面增持了中概股和中國股票ETF（交易型開放式指數基金）。
從美股“四騎士”、FAANG、“七姐妹”再到如今的中國“十巨頭”，全球股市敘事標簽更迭的背后，資本市場的目光正從美國轉向中國。隨著DeepSeek橫空出世投下“東方核彈”，全球投資者或許也會重新思考：AI時代，科技權力版圖是否將會重構？
當中國科技企業開始在全球創新版圖中嶄露頭角，技術創新開始兌現為業務增長，這場始于資產重估的價值發現之旅，或許正在打開新的敘事空間。
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