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財(cái)聯(lián)社10月19日訊（記者 吳雨其）盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯，但資本市場(chǎng)仍然處于低迷狀態(tài)。當(dāng)下，A股四季度行情已拉開(kāi)序幕，面對(duì)波詭云譎的環(huán)境下，如何評(píng)價(jià)當(dāng)前市場(chǎng)？哪些板塊及行業(yè)值得關(guān)注？后市如何投資？富國(guó)基金的五位基金經(jīng)理在以“價(jià)值投資，相約金秋”為主題的10月專場(chǎng)策略會(huì)上，給出自己的答案。

值得關(guān)注的是，本次是知名基金經(jīng)理白冰洋以富國(guó)基金權(quán)益投資部成員的身份公開(kāi)亮相，這也是她跳槽到富國(guó)基金后的首次露面。

白冰洋：比起預(yù)判市場(chǎng)，更務(wù)實(shí)的是保持積極心態(tài)

白冰洋談及當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境時(shí)，她認(rèn)為核心矛盾是對(duì)未來(lái)不確定性的擔(dān)心，雖然市場(chǎng)一直都有不確定性，但隨著國(guó)內(nèi)外環(huán)境的變化，這種不確定的程度可能在加深。

至于未來(lái)如何演繹，白冰洋認(rèn)為，市場(chǎng)未來(lái)很難預(yù)判，特別重要的事，有時(shí)都是意料外，比如今年AI概念的演繹，去年底并沒(méi)有哪家機(jī)構(gòu)的年度策略中有預(yù)判。包括近期的巴以沖突，可能帶來(lái)的一系列影響。

“比起預(yù)判市場(chǎng)，更務(wù)實(shí)的做法可能是保持一個(gè)積極而又理性的心態(tài)?；厮輾v史來(lái)看，市場(chǎng)最難的時(shí)候，難在相信否極泰來(lái)，市場(chǎng)最好的時(shí)候，難在居安思危。無(wú)論未來(lái)如何，從投資角度保持理性客觀務(wù)實(shí)，不管有什么問(wèn)題，都要努力解決問(wèn)題?！卑妆笳劦?。

若將時(shí)間維度拉長(zhǎng)至3-5年，白冰洋持續(xù)關(guān)注的三個(gè)領(lǐng)域。

一個(gè)是能源領(lǐng)域，包括傳統(tǒng)能源、新能源。在白冰洋看來(lái)能源是一種非?；A(chǔ)的“消費(fèi)”，不管工業(yè)還是民用，國(guó)內(nèi)或是國(guó)外。這一領(lǐng)域的變革引起的一系列變化，是廣泛而深遠(yuǎn)的。

還有一個(gè)是出口領(lǐng)域，中國(guó)制造業(yè)的不斷迭代和升級(jí)正在帶來(lái)各種出口產(chǎn)品的變化。在這個(gè)廣泛的領(lǐng)域中，有許多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)等待發(fā)掘。

第三個(gè)領(lǐng)域是消費(fèi)，一直以來(lái)都備受投資者關(guān)注。隨著人口年齡結(jié)構(gòu)的變化，一些細(xì)分領(lǐng)域中存在著結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，值得密切關(guān)注。

蒲世林：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯現(xiàn)將扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀預(yù)期

蒲世林也認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)的核心矛盾仍然在于人們對(duì)整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)的信心不足。在短期內(nèi)，特別是在半年到一年的時(shí)間范圍內(nèi)，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)，市場(chǎng)可能會(huì)逆轉(zhuǎn)之前的悲觀預(yù)期，出現(xiàn)向上的拐點(diǎn)。目前難以明確判斷經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的幅度，這需要觀察政策的實(shí)施進(jìn)度和效果等因素，但總體趨勢(shì)方向應(yīng)該不會(huì)有大問(wèn)題。

未來(lái)，他將關(guān)注醫(yī)藥板塊。醫(yī)藥板塊受益于人口老齡化大趨勢(shì)。在宏觀增長(zhǎng)中樞放緩后，醫(yī)藥行業(yè)本身增長(zhǎng)的速度和確定性非常突出。醫(yī)療反腐以來(lái)，板塊跌幅比較大，讓行業(yè)進(jìn)入了一個(gè)低估值的位置。個(gè)人更關(guān)注醫(yī)療器械和耗材、醫(yī)療服務(wù)和中藥板塊。

其次是是制造業(yè)出海板塊。他認(rèn)為，制造業(yè)短期是一個(gè)比較便宜的位置。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞放緩，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇，未來(lái)中國(guó)制造業(yè)的出路一定是走向海外。

第三個(gè)是高股息紅利型板塊。從歷史表現(xiàn)看，紅利策略過(guò)去十年的表現(xiàn)戰(zhàn)勝了大多數(shù)寬基指數(shù)。在未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，很多行業(yè)和公司會(huì)減少資本開(kāi)支，從而使自由現(xiàn)金流改善，分紅能力提升。同時(shí)當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行，原來(lái)的一些高收益的資產(chǎn)，比如信托和銀行理財(cái)，收益率下降，導(dǎo)致高股息資產(chǎn)的投資價(jià)值是會(huì)越來(lái)越凸顯。

劉莉莉：任何角度看沒(méi)有悲觀的理由

劉莉莉?qū)κ袌?chǎng)則較為樂(lè)觀，她認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)成交在底部，前期基于匯率波動(dòng)，北向持續(xù)流出，對(duì)市場(chǎng)造成的一定負(fù)面的沖擊，加重了市場(chǎng)的脆弱性。但實(shí)際上，不管從任何角度看，都沒(méi)有悲觀的理由。

她進(jìn)一步解釋，從國(guó)際關(guān)系看，中美關(guān)系邊際緩和；從經(jīng)濟(jì)角度看，托底經(jīng)濟(jì)的政策已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)，無(wú)論是制造還是消費(fèi)，月度數(shù)據(jù)已經(jīng)開(kāi)始呈現(xiàn)環(huán)比改善的跡象；從國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)的態(tài)度看，近期出臺(tái)的各項(xiàng)政策對(duì)市場(chǎng)無(wú)比呵護(hù)?！靶判牡男迯?fù)需要時(shí)間，只要市場(chǎng)看到我們管理層發(fā)展經(jīng)濟(jì)的決心，看到經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的趨勢(shì)，市場(chǎng)慢慢就會(huì)從底部區(qū)域走出來(lái)。對(duì)未來(lái)半年到1年維度，個(gè)人仍然持有樂(lè)觀的態(tài)度。“

往后看，她主關(guān)注三個(gè)方向，一是順周期，庫(kù)存周期見(jiàn)底、估值中樞見(jiàn)底，優(yōu)質(zhì)公司有望迎來(lái)戴維斯雙擊；二是制造業(yè)，看好國(guó)產(chǎn)替代，以及中國(guó)制造出海的龍頭公司；三是受益人口老齡化的內(nèi)需行業(yè)，人口老齡化帶來(lái)大量剛需，這樣的機(jī)會(huì)主要在醫(yī)藥和消費(fèi)行業(yè)。

韓雪：A股將迎來(lái)結(jié)構(gòu)性的價(jià)值修復(fù)行情

在韓雪看來(lái)，當(dāng)前資金面上，全球投資者受美國(guó)的高利率環(huán)境影響，對(duì)A股的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置大幅減少。同時(shí)由于過(guò)去兩年多的時(shí)間內(nèi)基金賺錢效應(yīng)欠佳，導(dǎo)致整體市場(chǎng)缺乏增量資金流入。“聚焦未來(lái)，我們有希望能看到有效的債務(wù)化解方案和宏觀經(jīng)濟(jì)的環(huán)比改善，A股在低預(yù)期、低估值的狀態(tài)下，迎來(lái)結(jié)構(gòu)性的價(jià)值修復(fù)行情?！?/p>

未來(lái)她關(guān)注三個(gè)方向：銀行、券商、房地產(chǎn)。

她補(bǔ)充，銀行的核心邏輯是整體估值處于低位，很多銀行的市值顯著低于其內(nèi)在價(jià)值，同時(shí)伴隨風(fēng)險(xiǎn)的化解和政策支持的擴(kuò)表行為，部分銀行在2024年有望迎來(lái)利潤(rùn)表的顯著改善。

券商的核心邏輯在于市場(chǎng)整體估值處于低位，作為典型的周期板塊投資方法，券商有望在市場(chǎng)向上的過(guò)程里，完成業(yè)績(jī)和估值的雙擊。

房地產(chǎn)的核心邏輯在于供給側(cè)改革帶來(lái)受益企業(yè)的市場(chǎng)份額大幅提升。在整體行業(yè)總的銷量企穩(wěn)后，有望迎來(lái)行業(yè)beta和個(gè)股alpha共振的上行。同時(shí)，政策的轉(zhuǎn)向也會(huì)帶來(lái)整體板塊的投資價(jià)值的提升。

孫彬：當(dāng)前需要一個(gè)政策去破局

孫彬提到，“市場(chǎng)未來(lái)在半年、一年會(huì)如何演繹，需要一個(gè)政策去破局。只有自上而下強(qiáng)有力的政策去推動(dòng)，使得大家相信未來(lái)的收入預(yù)期轉(zhuǎn)正，這樣消費(fèi)和投資行為才會(huì)轉(zhuǎn)正，經(jīng)濟(jì)才會(huì)重新回正，整個(gè)市場(chǎng)才會(huì)好起來(lái)?！?/p>

從板塊選擇來(lái)看，他認(rèn)為短期維度中最值得關(guān)注的三個(gè)行業(yè)，一是地產(chǎn)，地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)才能企穩(wěn)。實(shí)際上，房屋老齡化問(wèn)題將有利于推動(dòng)地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展。城中村改造有望在三到五年的時(shí)間里給很多地產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)穩(wěn)定的收入和利潤(rùn)。同時(shí)，中國(guó)文化始終對(duì)房產(chǎn)有更好的向往，因此對(duì)房產(chǎn)過(guò)于悲觀的預(yù)期和想法需逐漸改變。

二是創(chuàng)新藥，醫(yī)療反腐之后創(chuàng)新藥的長(zhǎng)期發(fā)展，醫(yī)保資金未來(lái)的分配預(yù)期，疊加工程師紅利帶來(lái)對(duì)海外授權(quán)的數(shù)量和金額的大幅提升，當(dāng)前配置時(shí)間點(diǎn)較佳。

三是券商，成交額在歷史極低位置運(yùn)行較長(zhǎng)時(shí)間，市場(chǎng)會(huì)逐步有價(jià)值的回歸，當(dāng)前配置時(shí)間點(diǎn)較佳。

此外，他表示，從市場(chǎng)方向來(lái)看，高股息是個(gè)長(zhǎng)期的主線。利率長(zhǎng)期下行的趨勢(shì)非常確定，疊加長(zhǎng)期盈利增速逐漸下降，高股息策略優(yōu)勢(shì)凸顯。但值得注意的是，不是打上中特股標(biāo)簽的就是紅利股，需要精選。