財聯(lián)社記者高艷云
2025-02-18 
券商分析師也“風格漂移”？電新、建材首席跨界研究AI，研究與同投資同此涼熱
2月14日迅（記者 高艷云）如今，券商分析師也出現(xiàn)了“風格漂移”現(xiàn)象。
近日，來自東吳證券電新首席曾朵紅的研報引發(fā)關(guān)注。2月10日，曾朵紅發(fā)布的研報標題為《人形機器人深度報告之七：海外人形機器人深度：人形機器人的GhatGPT時刻已至》。曾朵紅指出，機器人當前類比2014年電動車，即將量產(chǎn)，開啟10年產(chǎn)業(yè)大周期，強烈看好板塊包括特斯拉鏈、華為及國內(nèi)鏈、英偉達鏈、宇樹科技鏈。
一位市場投資人士感嘆，“東吳證券的電新大佬，全面ALL IN AI了”。
這份研報備受關(guān)注的原因，主要是曾朵紅作為電新領(lǐng)域的資深研究者，其研報內(nèi)容卻聚焦AI、機器人領(lǐng)域，兩者之間的反差十分明顯。無獨有偶，國泰君安建材行業(yè)首席分析師鮑雁辛近期發(fā)布的AI相關(guān)研報，也與他原本的建材行業(yè)研究大相徑庭。
券商分析師“風格漂移”，積極影響與消極影響均不可忽視。積極影響包括推動行業(yè)融合與創(chuàng)新研究，滿足市場多元化需求，提升分析師個人能力與視野；消極影響包括專業(yè)性和準確性受質(zhì)疑，行業(yè)研究的深度和連貫性受影響，引發(fā)市場短期炒作和波動，以及影響券商品牌形象和公信力。
電新首席、建材首席研究AI、人形機器人
曾朵紅在電力設備和新能源領(lǐng)域造詣深厚。公開資料顯示，她現(xiàn)任東吳證券研究所聯(lián)席所長、上游能源組組長、電新首席分析師；此前，在2014-2016年擔任中泰證券研究所副所長、電新首席；2009-2014年擔任東方證券電新行業(yè)分析師。她多次榮獲新財富獎項，包括2019-2023年、2015-2016年、2013年新財富第二名，2017年、2014年第三名。
事實上，曾朵紅發(fā)布非電新領(lǐng)域研報的時間最早可追溯到2022年。2022年8月8日，署名為曾朵紅的《人形機器人行業(yè)專題報告——Tesla Bot風起，萬億賽道啟航》發(fā)布。
此后，她還陸續(xù)發(fā)布了一系列AI及機器人研報，如2023年8月18日的《人工智能的終極載體，開啟十年產(chǎn)業(yè)大周期》，2024年2月26日發(fā)布的《人形機器人深度之三：更精確的感知，更高效的交互》等。
與曾朵紅跨界發(fā)布研報的情況類似，國泰君安建材行業(yè)首席分析師鮑雁辛近日也發(fā)布了非本行業(yè)研報。
2月13日，鮑雁辛發(fā)表研報《李飛飛團隊創(chuàng)新的極簡測試拓展方法，極低成本構(gòu)建比肩o1-preview的推理模型s1-32B》。該研報指出，推理模型s1-32B以極小的參數(shù)量、極低的訓練成本顯著提升了性能，展現(xiàn)出小模型的潛力，體現(xiàn)了AI算法發(fā)展的新范式，即構(gòu)建更智能的資源調(diào)度系統(tǒng)。
“AI+”及泛AI方向研報激增
“AI+”以及泛AI方向等，成為近期諸多非AI行業(yè)研究分析師的跨界研究內(nèi)容。
2月14日，中信證券發(fā)布的研報《AI Agent引領(lǐng)投研、投顧智能化》，其中提到金融是生成式AI落地的重要方向，一方面為金融機構(gòu)招標大模型自用，近期多家金融機構(gòu)宣布完成DeepSeek私有化部署，加速AI應用普及，另一方面為金融IT廠商自研大模型用于對外服務，投研、投顧場景由Copilot走向Agent形態(tài)。看好金融IT廠商在AI賦能下的發(fā)展與投資機遇。
中信證券發(fā)布的“AI+”研報還包括《AI+醫(yī)療：全球創(chuàng)新落地加速》、《“Deepseek奇點”到來，教育+AI商業(yè)化落地加速》、《煤礦開采加速智能化，AI助力煤機產(chǎn)業(yè)煥發(fā)新生態(tài)》等。
2月13日，東北證券發(fā)布《AI+新藥研發(fā)系列報告（一）：人工智能賦能新藥研發(fā)，降本增效潛力巨大》。
2月12日，民生證券電新行業(yè)首席分析師鄧永康發(fā)布研報《AIDC深度（一）：電源、配電、冷卻的發(fā)展趨勢》。
AI、機器人等研報數(shù)量激增，東財Choice數(shù)據(jù)平臺顯示，A股開盤以來的9個自然日，標題關(guān)鍵詞“DeepSeek”行業(yè)研報多達175份，“AI”行業(yè)研報多達229份，日均達25份。
光伏行業(yè)研報日均僅1份
在AI及機器人研報激增、跨界研報頻出的現(xiàn)象背后，是電新、光伏、建材等傳統(tǒng)行業(yè)風口逐漸消失，相關(guān)研報也出現(xiàn)周期性大幅回落。
以光伏研報為例，東財Choice平臺標題搜索關(guān)鍵詞“光伏”，發(fā)現(xiàn)2月14日僅一份中信證券發(fā)布的研報《光伏玻璃｜產(chǎn)能加速出清，盈利拐點臨近》。自2月5日至2月14日，“光伏”研報僅有33份。
建筑材料、建筑裝飾相關(guān)行業(yè)研報數(shù)量也并不太多，近9個自然日，相關(guān)研報數(shù)量為44份。
光伏設備行業(yè)研報數(shù)量更少，近9個自然日僅有9份，平均每日僅1份。
分析師“風格漂移”積極與消極影響參半
分析師出現(xiàn)“風格漂移”現(xiàn)象帶來的影響是多方面的，既有積極的一面，也有消極的一面。
就積極影響而言，有市場人士認為，分析師跨越傳統(tǒng)研究領(lǐng)域，涉足新的熱門領(lǐng)域，有助于打破行業(yè)研究的邊界，促進不同領(lǐng)域知識和技術(shù)的交流與融合。比如電新分析師研究AI與機器人，可能會發(fā)現(xiàn)新能源技術(shù)在AI設備能源供應、機器人動力系統(tǒng)等方面的新應用和創(chuàng)新點，為行業(yè)發(fā)展提供新的思路和方向，激發(fā)更多跨行業(yè)的創(chuàng)新研究。
隨著市場的發(fā)展和投資者需求的多樣化，投資者對不同領(lǐng)域的信息和分析需求也在增加。分析師的“風格漂移”可以為市場提供更全面、多元化的研究報告，滿足投資者對不同行業(yè)、不同主題的信息需求。例如在AI熱潮下，投資者對AI相關(guān)的各種應用場景和技術(shù)發(fā)展非常關(guān)注，非AI領(lǐng)域分析師的加入能從不同視角提供更豐富的研究內(nèi)容，幫助投資者更好地把握市場機會。
消極影響涉及四方面，一是跨界發(fā)表研報的專業(yè)性和準確性受質(zhì)疑，二是行業(yè)研究的深度和連貫性受影響，三是引發(fā)市場短期炒作和波動，四是影響券商品牌形象和公信力。
如果分析師在新的研究領(lǐng)域缺乏足夠的專業(yè)知識和深入的研究積累，可能會導致研究報告的質(zhì)量下降，分析結(jié)論不夠準確和可靠。當大量分析師集中轉(zhuǎn)向熱門領(lǐng)域進行“風格漂移”式的研究和推薦時，可能會引發(fā)市場對這些熱門領(lǐng)域的過度關(guān)注和短期炒作。如果分析師的“風格漂移”行為過于頻繁或研究質(zhì)量不佳，可能會讓市場投資者對券商的研究能力和專業(yè)水平產(chǎn)生質(zhì)疑，進而影響券商的品牌形象和市場聲譽。
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