新火種
2025-02-14 
西南證券：AI投資加碼衛星產業化推進
智通財經APP獲悉，西南證券發布研報稱，2024年，我國兩大衛星星座均已完成首批組網星發射入軌，G60千帆星座已啟動物聯網商業服務，華為Mate系列低軌衛星互聯網系統將于2025年下半年開啟眾測。預計2025年星網與千帆星座均將完成100顆以上的衛星入軌，全球初步組網并開啟小范圍基礎通信服務，衛星通信商業模式將基本跑通，運營和服務提供商有望迎來估值提升周期。2025年，AI浪潮與衛星通信或成為重要投資主線，建議關注衛星/光&銅通信/運營商&設備商/工業互聯網等重點板塊。
西南證券主要觀點如下：
AI投資持續加碼，技術迭代需求強烈
國內外云廠商在AI領域投資持續加碼，谷歌、微軟、字節跳動等國內外云廠商2025年AI領域投資額持續增長，推動AI全產業鏈需求高漲。據IDC，預計2025年全球算力總規模將達到3300Eflops，21-25年cagr為50.4%，全球算力供給仍處于較緊缺狀態，光/銅連接、交換設備等領域通信帶寬和技術實現加速升級迭代，預計25年1.6T光模塊、CPO、銅連接等需求將加速釋放。同時，國內通信設備廠商在國際產業鏈上深耕已久，將能夠享受本輪AI帶來的增量需求和技術革新的供應格局更新機遇。建議重點關注海外算力配套與國內云廠商配套企業。
衛星互聯網進入產業化元年，關注核心企業訂單與利潤釋放
2024年，我國兩大衛星星座均已完成首批組網星發射入軌，G60千帆星座已啟動物聯網商業服務，華為Mate系列低軌衛星互聯網系統將于2025年下半年開啟眾測。預計2025年星網與千帆星座均將完成100顆以上的衛星入軌，全球初步組網并開啟小范圍基礎通信服務，衛星通信商業模式將基本跑通，運營和服務提供商有望迎來估值提升周期。同時，衛星組件型號逐步定型，中游供應商盈利能力將得到改善，建議關注衛星和地面站各組件核心供應商訂單和盈利能力變化。
光通信傳輸/運營商&；設備商/工業互聯網賽道景氣度維持高位
24年通信行業在AI驅動下保持活躍，光、銅、衛星互聯網等板塊輪動活躍。2024年前三季度通信總營收規模達1.9萬億，同比增長3.7%；實現歸母凈利潤1776.6億元，同比增長8.2%，盈利能力持續改善。2025年，AI浪潮與衛星通信或成為重要投資主線，建議關注衛星/光&銅通信/運營商&設備商/工業互聯網等重點板塊。
重點關注個股：中際旭創(300308.SZ)、震有科技(688418.SH)、映翰通(688080.SH)、佳訊飛鴻(300213.SZ)等。
風險提示：地緣政治影響加劇；原材料價格上漲；匯率波動風險；板塊政策發生重大變化；AI進度不及預期等。
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