中泰國際顏招駿、陳雅蕙
2025-02-12 
2月港股怎么看？機構建議重結構輕指數
2月11日訊（編輯童古）港股恒指1月中反彈以來累計漲幅已超10%，2月怎么看？中泰國際分析師顏招駿、陳雅蕙發布研報稱，隨著年報季開啟，基本面將重掌定價權，疊加科技金融領域潛在制裁風險未充分計價，需警惕港股沖高回落行情。
1月制造業PMI超預期回落顯示內需仍需鞏固，雖專項債前置與化債政策持續發力，但在匯率維穩及中美關稅談判背景下，大規模貨幣寬松或延后。中泰國際提醒，值得警惕的是，"特朗普2.0"時代或引發貿易摩擦升級，當前10%關稅僅是起點，決策層可能預留政策空間應對更大沖擊，DeepSeek等中國科技企業的技術突破可能強化供應鏈安全與國產替代的戰略地位，政策端或將更聚焦新質生產力與供應鏈自主可控的結構性突破。
美國經濟呈現韌性放緩，2024年四季度GDP增長2.3%，消費支出創兩年新高支撐增長，但高利率環境令美元指數維持強勢，持續壓制非美市場流動性。
中泰國際稱，國內多重壓力仍存，港股盈利預測面臨下修風險。當前恒指風險溢價接近兩年均值-2個標準差，若美國10年期債息回落至4.4%，恒指風險溢價跌至5.5%（去年10月低位），理論高位約22500點，但單純依賴AI邏輯難以站穩22000點。隨著年報季開啟，基本面將重掌定價權，疊加科技金融領域潛在制裁風險未充分計價，需警惕港股沖高回落行情。
策略上，中泰國際建議亢奮時隨時獲利，重結構輕指數。繼續圍繞杠鈴策略：
1）關注受惠AI概念和政策支持的國產自主產業鏈，芯片、軟件應用、算力設備等人工智能概念；
2) 業績穩健、自身Alpha較強或具持續分紅能力的部分品牌消費股；
3）具有安全墊且攻守兼備的電訊、能源、銀行、公用事業等高息股；
4) 受惠供給逐步出清、供需再平衡的航空、乳業、鋼鐵、鋰資源。
根據中泰國際行業分析師的觀點，2月金股推薦如下：
騰訊(700 HK)、舜宇光學(2382 HK)、紫金礦業(2899 HK)、招商銀行(3968 HK)、百勝中國(9987 HK)、東方航空(670 HK)、中海油(883 HK)、中國生物制藥(1177 HK)、吉利汽車(175 HK)、華潤電力(836 HK)。
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