新火種
2025-02-10 
AI行情高低切換，他們已提前調倉
2025年開年，AI概念股行情明顯分化，已然出現了高低切換的趨勢。
上周（1月13日至1月17日），“AI芯片巨頭”寒武紀高位震蕩，五個交易日中四個交易日下跌，帶動整個芯片板塊下挫；相比之下，前期回調的CPO光模塊概念大幅走高，天孚通信1月16日“20CM”漲停，震蕩許久的圣邦股份、中芯國際則接棒寒武紀，分別在1月17日大漲20%、6.31%。
值得一提的是，券商中國記者梳理發現，近期，多只重倉AI的基金發生了基金凈值與估算漲跌幅出現明顯偏離的情況，部分基金或已經對一些漲幅過高的AI個股提前調倉。
AI個股出現高低切換
在創下777.77元的“豹子頂”后，3000億市值的寒武紀顯現出“高處不勝寒”的態勢，在上周業績預喜的同時卻接連下跌，單周跌幅達到18.9%，帶動海光信息也下跌了10.17%。
而與此同時，前期走弱的AI概念股卻呈現出“一鯨落則萬物生”的交替，CPO光模塊在1月16日大幅走高，天孚通信“20CM”漲停，此前回調較多的芯片股也在1月17日大幅反彈，圣邦股份、中芯國際分別大漲20%、6.31%。
這與過去半年的市場行情大相徑庭。自去年三季度以來，寒武紀一路上揚股價翻倍，同期CPO光模塊其實表現一般，天孚通信小幅上漲8.62%，新易盛、中際旭創則分別下跌了8.11%、24.51%；同時，芯片股也并不是都像寒武紀一樣節節攀升，圣邦股份、中芯國際一度回撤40.03%、25.84%。
與此同時，資金方面的高低切換也同樣明顯，Wind數據顯示，上周，天孚通信、中芯國際獲主力資金凈流入23.09億元、17.87億元，同期寒武紀、海光信息則遭拋售31.76億元、14.3億元。
部分基金經理已提前調倉
在AI行情的高低切換下，近期，多只重倉AI的基金發生了基金凈值與估算漲跌幅明顯偏離的情況，或已提前調倉。
比如，莫海波管理的萬家品質生活A，在去年三季報中以寒武紀、海光信息為第一、二大重倉股，以新易盛、天孚通信為第三、四大重倉股。1月16日，寒武紀、海光信息分別大跌14.65%、9.78%，新易盛、天孚通信則分別大漲6.25%、20%，Wind估算當天的基金凈值或下跌1.86%，但在當天該基金卻上漲了1.93%。
類似的情況也發生在莫海波管理的萬家價值優勢一年持有、萬家社會責任定開A等多只基金上，基金凈值與估算漲跌幅明顯偏離，很可能意味著莫海波已經在AI內部進行了高低切換，比如減持了過去半年大漲的寒武紀、海光信息，加倉了天孚通信、新易盛等其他個股。
再比如，周斯越管理的東方主題精選，在去年三季報中以海光信息、寒武紀為第一、二大重倉股，在1月16日兩只股票雙雙大跌時，Wind給出的當日估算漲跌幅為-3.9%，但該基金卻在當天微漲0.12%，同樣發生了較大偏離，或也進行了調倉。
另一個值得一提的是雷濤管理的德邦鑫星價值A，這也是截至發稿前唯一一只披露了2024年四季報的AI方向基金。最新的2024年四季報顯示，該基金在去年四季度大幅加倉寒武紀，使其成為基金的第一大重倉股，但同時將天孚通信減持出了前十大重倉。
在1月16日寒武紀大跌、天孚通信大漲的當天，德邦鑫星價值A上漲了1.32%，和Wind給出的估算上漲0.98%同樣有一定的差異，或意味著該基金在2025年開年至今也進行了小幅調倉。
AI行情有望持續擴散
AI行情變化的背后，是產業變革和市場情緒的綜合反映，展望后市，多位基金經理預計，AI行情可能會從AI芯片和光模塊，向端側的硬件創新等方向擴散。
“過去一波行情，人工智能內部分化較為顯著。部分受益于海外CSP廠商資本開支抬升、AI算力建設加速的算力鏈條實現了明顯的基本面兌現，股價呈戴維斯雙擊，比如光模塊、服務器等。而偏應用端的AI品種仍缺乏基本面兌現，處于主題投資范疇?！蹦戏娇萍紕撔禄鸾浝硗醪┡袛啵珹I下一輪行情中，一方面仍看好算力鏈條中價值量抬升、基本面預期繼續向上的品種，另一方面也會提高AI應用側的關注度，把握2025年AI應用創新百花齊放的投資機遇，比如端側硬件創新等，可能會有部分品種由主題投資逐漸兌現至基本面投資。
雷濤在最新的四季報中表示，算力仍然是產業各方競相投入的必要基建資源，算力行業仍在不斷加速兌現業績的成長性。回顧海內外各大科技巨頭的發展戰略，投資算力既是激發當前業務活力的有效手段，也是把握未來核心競爭力的重要手段。去年四季度以來，海外云廠商和國內互聯網大廠紛紛上調未來資本開支預期，尤其是以微軟、亞馬遜和字節跳動為代表的大廠，這是對算力投資景氣度的最好體現。
在具體細分上，雷濤表示，光模塊作為真正受益于全球AI建設浪潮的領域，前期的業績釋放能力已經得到充分驗證；除此之外，在算力能力不斷升級以及AI推理需求愈發強烈的背景下，新技術路線會有新的產品需求以及國內不斷涌現出新的產業鏈供應商，包括CPO、AEC、電源和液冷等等。
2024年的“冠軍基”大摩數字經濟基金管理人雷志勇表示，2025年或將進入到密集創新的大周期，將持續觀測各類基于AI創新的智能終端，如手機、眼鏡、耳機等。
“人工智能未來重要增長點在于AI應用，可以類比PC時代或移動互聯網時代。在B端領域，應關注那些能夠快速擁抱并利用AI技術提升產品和客戶粘性的行業領軍者，這些企業通過打磨產品、增加客戶粘性及提升客單價，將形成更強壁壘。在C端領域，預計2025年將有許多創新產品問世，如AI眼鏡、耳機、兒童玩具及老人的陪伴設備等，這些面向海量消費者群體的創新產品，如果性能優越有望成為現象級爆款，從而點燃二級市場熱情。因此，無論是在B端還是C端，都存在巨大機會，是未來重點跟進方向。” 雷志勇表示。
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